Ompakken in private equity

Wat is herverpakking in private equity?

Een private-equityfirma koopt alle aandelen in een in moeilijkheden verkerende overheidsbedrijf, en neemt het bedrijf dus privé met de bedoeling zijn activiteiten te vernieuwen en het met winst door te verkopen. Dit proces wordt herverpakken genoemd.

Gedurende enkele jaren was het primaire doel van herverpakking om een ​​bedrijf voor te bereiden op een terugkeer op de markt met een beursintroductie (IPO). Meer recentelijk hebben private-equityfirma’s andere manieren gevonden om hun winst te maximaliseren, waarbij minder toezicht van de regelgevende instanties en aandeelhouders nodig zijn.

Hoe herverpakken werkt

Een private-equityfirma zoekt een bedrijf dat niet winstgevend is of ondermaats presteert en koopt het regelrecht in de overtuiging dat het bedrijf kan worden omgedraaid. Zodra het bedrijf niet langer openbaar is, kan de private-equityfirma alle maatregelen nemen waarvan het denkt dat ze effectief zijn, zoals het verkopen van divisies, het vervangen van het management of het verlagen van de overheadkosten.

Het doel kan zijn om het vernieuwde bedrijf openbaar te maken met een nieuwe beursintroductie, het bedrijf rechtstreeks aan een andere particuliere koper te verkopen of het samen te voegen met een andere grotere entiteit of entiteiten. Als de herverpakking slaagt, verdient de private-equityfirma in ieder geval meer geld dan het heeft uitgegeven om het bedrijf nieuw leven in te blazen.

Het meeste geld dat wordt gebruikt om het bedrijf te kopen, wordt geleend. De transactie wordt dus meestal een leveraged buy-out genoemd.

Verzilveren op herverpakking

Het herverpakken met het oog op de lancering van een nieuwe beursgang is een lucratieve zaak voor private-equityfirma’s. Alleen al in 2006 zijn er 77 beursintroducties op de markt gebracht door private equity-buy-outfirma’s.

Deze strategie lijkt echter aan glans te hebben ingeboet. Het aantal beursintroducties dat door private-equityfirma’s op de markt wordt gebracht, is sindsdien gedaald, zonder dat er tussen 2014 en 2018 grote IPO-deals zijn aangekondigd onder private equity-voorwaarden.

Private equity-firma’s lijken gemakkelijker en lucratiever manieren te hebben gevonden om hun acquisities te verzilveren, gezien de controle van de overheid, de toezichthouders en de aandeelhouders waarmee beursgenoteerde bedrijven worden geconfronteerd.

Burger King had bijvoorbeeld een lange reeks bedrijfseigenaren, waaronder de Pillsbury Company, voordat het in 2002 werd gekocht door TPG Capital. De investeringsgroep gaf het bedrijf een nieuwe vorm en lanceerde in 2006 een succesvolle beursintroductie. Slechts vier jaar later, midden in de Grote Recessie, zat Burger King opnieuw in de problemen. Het werd opnieuw privé genomen in een buy-out door 3G Capital.

Vandaag de dag, Burger King is een dochteronderneming van Restaurant Brands International, een fast-food conglomeraat dat is gevestigd in Toronto, Canada, maar een meerderheidsbelang in 3G, een Braziliaans bedrijf. Het conglomeraat is ook eigenaar van de Canadese coffeeshopketen Tim Hortons en de gefrituurde kippenketen Popeyes.

Recente herverpakkingsdoelen

Recente private equity-doelstellingen zijn onder meer Panera Bread, de bakkerij-restaurantketen, en Staples, de winkel voor zakelijke benodigdheden.

Panera Bread werd in 2017 privé genomen door BDT Capital Partners en JAB Holding Co. in een buy-out die $ 7,1 miljard kostte. De gecombineerde aandelenfirma’s hadden eerder Peet’s Coffee and Tea en Krispy Kreme Donuts gekocht. Het valt nog te bezien of een of meer van die bekende consumentennamen weer openbaar zullen worden.

Staples werd ook in 2017 gekocht door Sycamore Partners voor $ 6,9 miljard. Staples had eerder zijn eenmalige rivaal OfficeMax overgenomen.