Roll-Down Return
Wat is een Roll-Down Return?
Een rollend rendement is een strategie om het totale rendement van een obligatie te maximaliseren door gebruik te maken van de rentecurve. Het is afhankelijk van het feit dat de waarde van een obligatie convergeert naar pari naarmate de vervaldatum nadert.
De omvang van het roll-downrendement varieert sterk tussen langlopende en kortlopende obligaties. Roll-down is kleiner voor langlopende obligaties die ver van pari worden verhandeld in vergelijking met kortlopende obligaties.
Belangrijkste leerpunten
- Een roll-downrendement is een handelsmethode voor obligaties om een obligatie te verkopen, aangezien deze de vervaldatum nadert wanneer de initiële hogere rente van de langetermijnobligatie is gedaald.
- De waarde van obligaties op de secundaire markt fluctueert naarmate de rente stijgt of daalt.
- Over het algemeen komt de marktwaarde van een obligatie dichter bij de nominale waarde naarmate de vervaldatum dichterbij komt.
- Het gebruik van de roll-down kan het hoogste totaalrendement opleveren op basis van de rentecurve.
Inzicht in een Roll-Down Return
Een obligatiebelegger kan het rendement op een obligatie op verschillende manieren berekenen. Het rendement op de vervaldag (YTM) is het rendement dat wordt behaald als de obligatie wordt aangehouden tot de vervaldatum. Het huidige rendement is het totaal aan couponbetalingen die verschuldigd zijn op de obligatie op het moment dat deze wordt gekocht. Het roll-downrendement is nog een andere methode om de inkomsten van een obligatie te evalueren.
Het roll-downrendement is afhankelijk van de vorm van de rentecurve, die een grafische weergave is van de rendementen voor verschillende looptijden variërend van één maand tot 30 jaar. Ervan uitgaande dat de rentecurve normaal is, dat wil zeggen opwaarts aflopend naar rechts, zal het rendement op langerlopende obligaties hoger zijn dan het rendement op kortlopende obligaties.
Hoe de Roll-Down Return werkt
Het roll-downrendement is in wezen een strategie voor het verhandelen van obligaties voor het verkopen van een obligatie wanneer deze de vervaldatum nadert. Naarmate de tijd verstrijkt, daalt het rendement van een obligatie en stijgt de prijs. Obligatiebeleggers zien een groter risico bij het uitlenen van geld voor een langere periode en eisen daarom hogere rentebetalingen als compensatie. De aanvankelijke hogere rente van de langlopende obligatie zal dus afnemen naarmate de looptijd nadert.
De richting van de roll-down hangt af van of de obligatie wordt verhandeld tegen een premie of een korting op de nominale waarde of nominale waarde.
Over het algemeen komt de rentevoet van een obligatie dichter bij nul naarmate de vervaldatum dichterbij komt. Aangezien er een omgekeerde relatie is tussen obligatierendementen en koersen, stijgen de obligatiekoersen naarmate de rentetarieven dalen.
Voorbeeld van een Roll-Down Return
Stel dat het rendement op 10-jaars schatkistpapier 2,46% is en dat het rendement op zeven jaar 2,28% is. Na drie jaar wordt de 10-jarige obligatie een zevenjarige obligatie.
Omdat het verschil in rendement tussen het 10-jarige en het 7-jaar 2,46% – 2,28% = 0,18% is, kan de zevenjarige obligatie 0,18% stijgen over drie jaar voordat het het rendement van de belegger op de vervaldag overschrijdt, dat wil zeggen 2,46%.
Ervan uitgaande dat de rentetarieven hetzelfde blijven, betekent deze positieve rol dat de prijs van de obligatie zal stijgen naarmate de tijd verstrijkt. Het roll-downrendement is het bedrag dat de rentetarieven kunnen stijgen over een bepaalde periode voordat het huidige rendement hoger is dan de YTM van een belegger. De belegger die de obligatie verkoopt, krijgt meer dan hij ervoor heeft betaald, naast de couponbetalingen die al zijn ontvangen.
In feite verdient de belegger geld door de rentecurve naar beneden te rollen.
Roll-down return werkt op twee manieren. De richting hangt af van het feit of de obligatie wordt verhandeld tegen een premie of tegen een korting ten opzichte van de nominale waarde.
Als de obligatie met korting wordt verhandeld, is het roll-down-effect positief. Dit betekent dat de roll-down de prijs richting pari zal trekken. Als de obligatie tegen een premie wordt verhandeld, zal het tegenovergestelde gebeuren. Het roll-downrendement is negatief en trekt de prijs van de obligatie terug naar pari.