Vooruit rollen

Wat is doorrollen?

Roll-forward verwijst naar het verlengen van de vervaldatum of looptijd van een optie, futurescontract of forward door het oorspronkelijke contract te sluiten en een nieuw langerlopend contract te openen voor dezelfde onderliggende waarde tegen de dan geldende marktprijs. Een roll-forward stelt de handelaar in staat om de positie na de eerste afloop van het contract te behouden, aangezien opties en futurescontracten een eindige vervaldatum hebben. Het wordt meestal uitgevoerd kort voor het verstrijken van het oorspronkelijke contract en vereist dat de winst of het verlies op het oorspronkelijke contract wordt verrekend.

Basisprincipes van Roll Forward

Een roll forward omvat twee stappen. Eerst wordt het oorspronkelijke contract beëindigd. Vervolgens wordt een nieuwe positie met een latere afloop geïnitieerd. Deze twee stappen worden meestal gelijktijdig uitgevoerd om ontsporing of winsterosie als gevolg van een verandering in de prijs van de onderliggende waarde te verminderen.

De roll-forward procedure varieert voor verschillende financiële instrumenten.

Opties

Een doorrol kan worden gedaan met dezelfde uitoefenprijs voor het nieuwe contract als het oude, of er kan een nieuwe strike worden ingesteld. Als het nieuwe contract een hogere uitoefenprijs heeft dan het oorspronkelijke contract, wordt de strategie een “roll-up” genoemd, maar als het nieuwe contract een lagere uitoefenprijs heeft, wordt dit een “roll-down” genoemd. Deze strategieën kunnen worden gebruikt om winsten te beschermen of in te dekken tegen verliezen.

Beschouw bijvoorbeeld een handelaar die een call-optie heeft die in juni afloopt met een uitoefenprijs van $ 10 op Widget Company. De aandelen worden verhandeld tegen $ 12. Als de call-optie bijna afloopt en de handelaar optimistisch blijft over Widget Company, kan ze ervoor kiezen om haar investeringspositie te behouden en de winst te beschermen door de call-optie van juni te verkopen of door tegelijkertijd een call-optie te kopen die in september afloopt met een uitoefenprijs van $ 12.. Dit “doorrollen” naar een hogere uitoefenprijs zal de premie die voor de tweede optie wordt betaald verlagen (vergeleken met het kopen van een nieuwe $ 10 strike call), waardoor een deel van de winst van de eerste transactie wordt beschermd.

Voorwaarts

Forward  valutacontracten worden meestal naar voren gerold wanneer de vervaldatum wordt de plek datum. Als een belegger bijvoorbeeld op 30 juni euro’s heeft gekocht ten opzichte van de Amerikaanse dollar tegen 1,0500 voor waarde, zou het contract op 28 juni worden verlengd door het aangaan van een swap. Als de contante koers op de markt 1,1050 is, zou de belegger hetzelfde aantal euro’s tegen die koers verkopen en de winst op 30 juni in dollars ontvangen.

De euro’s zouden nul worden zonder geldbeweging. De belegger zou tegelijkertijd een nieuw termijncontract aangaan om hetzelfde bedrag in euro’s te kopen voor de nieuwe valutatermijndatum; de koers zou dezelfde 1,1050 contante koers zijn plus of minus de voorwaartse punten  naar de nieuwe valutadatum.

Futures

Een futurespositie moet worden gesloten ofwel vóór de eerste kennisgevingsdag, in het geval van fysiek geleverde contracten, of vóór de laatste handelsdag, in het geval van in contanten afgewikkelde contracten. Het contract wordt meestal gesloten voor contanten en de belegger gaat tegelijkertijd dezelfde futurescontracttransactie aan met een latere vervaldatum.

Als een handelaar bijvoorbeeld een  lange  termijn voor ruwe olie heeft op $ 75 met een vervaldatum in juni, zouden ze deze transactie sluiten voordat deze afloopt en vervolgens een nieuw contract voor ruwe olie aangaan tegen de huidige marktrente en dat op een later tijdstip afloopt.