Buy-Side- vs. Sell-Side-analisten: wat is het verschil?
Buy-side vs. sell-side analisten: een overzicht
Er is veel over de ‘Wall Street-analist’ gesproken, alsof het een uniforme functieomschrijving was. In werkelijkheid zijn er aanzienlijke verschillen tussen sell-side en buy-side analisten. Het is waar dat beiden een groot deel van hun dag besteden aan het onderzoeken van bedrijven en industrieën in een poging om de winnaars of verliezers te hinderen. Op veel fundamentele niveaus zijn de banen echter heel verschillend.
Belangrijkste leerpunten
- Wanneer het systeem naar behoren functioneert, zijn zowel buy-side als sell-side analisten waardevol.
- Slimme kopers maken er een punt van om snel uit te zoeken op wie ze kunnen vertrouwen en op wie ze kunnen vertrouwen in de verkoperscommunity.
- Toegewijde sell-side analisten kunnen doorgaans dieper duiken dan buy-side analisten en echt de ins en outs van een branche leren.
- Sell-side analisten werken doorgaans voor makelaars, buy-side analisten werken voor fondsen.
Sell-Side Analisten
Als je ooit een financieel nieuwsprogramma hebt gezien, heb je de verslaggever waarschijnlijk horen verwijzen naar ‘analisten’. Deze analisten zijn doorgaans sell-side analisten en worden verondersteld een onbevooroordeelde mening te geven op basis van eigen onderzoek naar de effecten van een bedrijf.
Simpel gezegd, het is de taak van een sell-side onderzoeksanalist om een lijst van bedrijven te volgen, meestal in dezelfde branche, en regelmatig onderzoeksrapporten te verstrekken aan de klanten van het bedrijf. Als onderdeel van dat proces zal de analist doorgaans modellen bouwen om de financiële resultaten van het bedrijf te projecteren, en ook praten met klanten, leveranciers, concurrenten en andere bronnen met kennis van de industrie.
Vanuit het standpunt van het publiek is het uiteindelijke resultaat van het werk van de analist een onderzoeksrapport, een reeks financiële schattingen, een koersdoel en een aanbeveling met betrekking tot de verwachte prestaties van het aandeel. De schattingen die zijn afgeleid van de modellen van verschillende verkoopanalisten kunnen ook samen worden gemiddeld om tot één verwachting te komen, de consensusschatting.
Aandelen kunnen op korte termijn bewegen op basis van een upgrade of downgrade van analisten of op basis van het feit of ze de verwachtingen tijdens het winstseizoen verslaan of niet hebben gehaald. Als een bedrijf de consensusschatting overtreft, zal de aandelenkoers doorgaans stijgen, terwijl het tegenovergestelde gebeurt als een bedrijf de schatting niet haalt. Dit is echter niet altijd het geval.
Af en toe herzien sell-side analisten hun schattingen niet, maar hun verwachtingen veranderen wel. Soms verwijst financieel nieuws naar een ‘ fluistergetal ‘, een schatting die verschilt van de consensusschatting. Dit fluistercijfer wordt de nieuwste, hoewel ongeschreven, consensusverwachting.
Wanneer een analist verslaggeving over een bedrijf ‘initieert’, kennen ze meestal een rating toe in de vorm van ‘ kopen ‘, ‘ verkopen ‘ of ‘ vasthouden’. Deze rating is een signaal voor de investeringsgemeenschap en laat zien hoe de analist denkt dat de aandelenkoers in een bepaald tijdsbestek zal evolueren. De rating kan soms een weerspiegeling zijn van de verwachte aandelenbeweging en niet van hoe de analist denkt dat het bedrijf zal presteren.
In de praktijk is het de taak van een sell-side-analist om institutionele accounts ervan te overtuigen om hun handel via de tradingdesk van het analistenbureau te leiden, en het gaat vooral om marketing. Om handelsinkomsten vast te leggen, moet de analist door de kopers worden gezien als waardevolle diensten. Informatie is duidelijk waardevol, en sommige analisten zullen constant op zoek zijn naar nieuwe informatie of eigen invalshoeken over de branche. Omdat niemand geeft om de derde iteratie van hetzelfde verhaal, is er een enorme hoeveelheid druk om de eerste te zijn voor de klant met nieuwe en andere informatie.
Dat is natuurlijk niet de enige manier om op te vallen bij klanten. Institutionele beleggers waarderen één-op-één-ontmoetingen met het management van het bedrijf en belonen de analisten die die bijeenkomsten organiseren. Op een zeer cynisch niveau zijn er momenten waarop de baan van een sell-side analist veel lijkt op die van een duur reisbureau.
Complicerende zaken zijn het feit dat bedrijven de toegang tot het management vaak beperken voor die analisten die niet in hun lijn zitten, waardoor analisten in de ongemakkelijke positie komen te staan om The Street nuttig nieuws en meningen te geven (die mogelijk negatief zijn) en hartelijke relaties te onderhouden met het management van het bedrijf.. Investeringsbankieren is een enorme bron van winst voor de banken, en als een analist een negatieve aanbeveling doet, kan de investeringsbankkant van het bedrijf die klant verliezen.
Analisten proberen ook expertnetwerken te creëren waarop ze kunnen vertrouwen voor een constante stroom van informatie; Het spreekt immers voor zich dat een dieper begrip van een markt of product gedifferentieerde oproepen mogelijk maakt.
Veel van deze informatie wordt verteerd en geanalyseerd – het komt nooit echt op de openbare pagina terecht – en voorzichtige investeerders gaan er misschien niet per se van uit dat het gedrukte woord van een analist hun echte gevoel voor een bedrijf is. Het is eerder in de privégesprekken met de koopkant (gesprekken die een groot deel van de dag van een analist in beslag nemen) dat de echte waarheid naar voren komt.
Buy-Side Analisten
In tegenstelling tot de positie van een sell-side analist, gaat het bij de job van een analist aan de buy-side veel meer om gelijk hebben; Het is cruciaal om het fonds te profiteren van ideeën met een hoge alfa, evenals het vermijden van grote fouten. In feite is het vermijden van het negatieve vaak een belangrijk onderdeel van het werk van de buy-side-analist, en veel analisten volgen hun werk vanuit de mindset om uit te zoeken wat er mis kan gaan met een idee.
Dagelijks zien de banen er niet zo heel anders uit. Buy-side-analisten zullen het nieuws lezen (hoewel er meer van sell-side-analisten komt dan de sell-side-analist zou lezen), informatie opsporen, modellen bouwen en anderszins proberen hun kennis over hun verantwoordelijkheidsgebied – allemaal met het oog op het doen van de beste aandelenaanbevelingen.
Hoewel de analisten van de grootste instellingen op dezelfde manier zullen worden toegewezen aan sell-side analisten, hebben buy-side analisten in het algemeen bredere verantwoordelijkheden. Het is niet ongebruikelijk dat fondsen analisten hebben die de technologiesector of industriële sector bestrijken, terwijl de meeste sell-side bedrijven meerdere analisten hebben die specifieke industrieën binnen die sectoren bestrijken (zoals software, halfgeleiders, enz.).
Waar veel sell-side analisten een groot deel van hun tijd proberen te besteden aan het vinden van de beste informatiebronnen over hun sector, besteden veel buy-side analisten die tijd aan het zoeken naar de meest bruikbare sell-side analisten. Dat wil niet zeggen dat veel buy-side analisten niet hun eigen onderzoek doen (de goede doen dat altijd); het betekent gewoon dat het voor een buy-side-analist van grote waarde is om een lijst van de go-to-analisten in hun branche te ontwikkelen.
Buy-side-bedrijven betalen of kopen het sell-side-onderzoek meestal niet ronduit, maar ze zijn vaak indirect verantwoordelijk voor de compensatie van een sell-side analist. Gewoonlijk betaalt het bedrijf aan de buy-side zachte dollars aan het sell-side-bedrijf, wat een omweg is om voor het onderzoek te betalen. Zachte dollars kunnen worden gezien als extra geld dat wordt betaald wanneer transacties worden gedaan via de verkoopkantoren.
In wezen leidt het onderzoek van de sell-side-analisten het buy-side-bedrijf aan om transacties uit te voeren via hun handelsafdeling, waardoor winst wordt gecreëerd voor het sell-side-bedrijf. Bovendien hebben analisten aan de buy-side vaak wat zeggenschap over de manier waarop transacties door hun bedrijf worden geleid, en dat is vaak een belangrijk onderdeel van de compensatie voor sell-side analisten.
Belangrijkste verschillen
Hoewel zowel sell-side als buy-side analisten belast zijn met het volgen en beoordelen van aandelen, zijn er veel verschillen tussen de twee banen.
Op het gebied van compensatie verdienen sell-side analisten vaak meer, maar er is een breed scala, en buy-side analisten bij succesvolle fondsen (met name hedgefondsen) kunnen het veel beter doen. Arbeidsomstandigheden kantelen aantoonbaar in het voordeel van buy-side analisten; sell-side-analisten zijn vaak onderweg en werken vaak meer uren, hoewel buy-side-analyse aantoonbaar een hogere werkdruk oplevert.
Zoals de functiebeschrijvingen suggereren, zijn er aanzienlijke verschillen in wat deze analisten werkelijk worden betaald. Realistisch gesproken worden sell-side analisten grotendeels betaald voor de informatiestroom en voor toegang tot het management (en / of hoogwaardige informatiebronnen). De vergoeding voor buy-side analisten is veel meer afhankelijk van de kwaliteit van de aanbevelingen die de analist doet en het algehele succes van het / de fonds (en).
De twee taken verschillen ook in de rol die nauwkeurigheid speelt. In tegenstelling tot wat veel beleggers verwachten, wegen goede modellen en financiële schattingen minder zwaar op de rol van sell-side analist, maar kunnen ze cruciaal zijn voor de buy-side analist. Evenzo zijn prijsdoelen en koop / verkoop / wacht-oproepen lang niet zo belangrijk voor sell-side analisten als sommige financiële media lijken te denken. In feite kunnen analisten onder het gemiddelde zitten als het gaat om modellering of aandelenselectie, maar ze doen het nog steeds goed zolang ze nuttige informatie verstrekken.
Aan de andere kant kan een buy-side-analist het zich meestal niet veroorloven om vaak ongelijk te hebben, of in ieder geval niet in een mate die de relatieve performance van het fonds aanzienlijk beïnvloedt.
Buy-side en sell-side analisten moeten zich ook aan verschillende regels en standaarden houden. Evenzo genieten buy-side-analisten doorgaans van minder restrictieve regels met betrekking tot aandelenbezit, openbaarmaking en externe tewerkstelling, althans wat toezichthouders betreft (individuele werkgevers hebben verschillende regels met betrekking tot deze praktijken).