Korte vrijstelling
Wat is een korte vrijstelling?
Short-vrijstelling verwijst naar een short-verkooporder die is vrijgesteld van de uptickregelverordening, zoals geregeld door de Securities and Exchange Commission (SEC) Regulation SHO. De huidige implementatie van deze verordening bevat een aangepaste versie van de zogenaamde uptick-regel. De huidige verordening staat een relatief klein aantal beperkingen toe, en binnen die beperkingen is een nog kleiner deel van de uitzonderingen op die regel. Deze uitzonderingen zijn bedoeld om makelaars in staat te stellen hun klanten in paniekerige markten zo goed mogelijk van dienst te zijn.
Belangrijkste leerpunten
- Short selling, die profiteert van dalende prijzen, kan niet op een roofzuchtige manier worden gedaan tijdens paniekerige markten.
- De SEC-verordening die deze praktijken remt, is de SHO-verordening, en de bepalingen ervan worden in de volksmond de uptick-regel genoemd.
- De weinige uitzonderingen op deze regel doen zich voor in tijden van snel evoluerende markten, wat leidt tot gecodeerde koersen en transacties die buiten de normale bied- en laatprijzen kunnen vallen.
Korte vrijstelling begrijpen
Short-vrijgestelde orders mogen short selling van effecten initiëren, zelfs in tijden die anderszins beperkt zouden kunnen zijn. Deze zijn statistisch zeer zeldzaam en de meeste detailhandelaren zouden de effecten van deze beperkingen of hun vrijstellingen niet ervaren omdat de gewijzigde uptick-regel alleen van kracht wordt onder extreme omstandigheden, en de uitzondering op deze regel komt slechts in enkele zeldzame gevallen voor binnen die extreme omstandigheden.
Short verkopen
Short selling verwijst doorgaans naar een uitwisseling van effecten via een makelaar op marge. Makelaars-handelaars lenen effecten uit aan klanten met het oog op baissetransacties. Short-selling tussen makelaars en dealers zal verschillende bepalingen hebben die moeten worden nageleefd en kunnen complex zijn voor een belegger. Over het algemeen zal de broker-dealer deze effecten voor de cliënt verhandelen met het oog op baissetransacties, wat vereist dat de transactie korte of korte vrijgestelde markeringen omvat.
Short selling in effecten is bedoeld om deelnemers te helpen profiteren tijdens dalende markten, en om meer deelnemers naar de markten te halen op een moment dat beleggers zich mogelijk terugtrekken. Om versterkende effecten in een paniekerige markt te ontmoedigen, heeft de SEC in 2005 de SHO-verordening geïmplementeerd en de regels met betrekking tot short selling-orders in 2010 gewijzigd.
Verordening SHO
Regelgeving SHO is een wetgeving waarop de SEC toezicht houdt en die regels bevat voor short selling-handelsstrategieën. Het primaire doel is om de liquiditeit van effecten die betrokken zijn bij een short selling voor volledige uitvoering te helpen verzekeren. Deze regels spelen een rol in tijden waarin de markt het risico loopt deelnemers te verliezen (liquiditeit) en ontmoedigt degenen die een dergelijke markt zouden exploiteren.
In 2010 heeft de SEC de regels 200 (g) en 201 van de SHO-verordening gewijzigd om de beperkingen op baissetransacties te versoepelen. De eerdere regel mag een belegger alleen deelnemen aan short selling wanneer de onderliggende veiligheid ervaren een uptick. Maar studies toonden aan dat dit gedrag bij normale marktoperaties niet significant bijdroeg aan paniekgedrag of snel dalende prijzen.
Daarom hebben de nieuwe regels van 2010 deze verordening gewijzigd zodat ze alleen short selling op een effect stopt als de prijs met 10% of meer is gedaald ten opzichte van de slotkoers van de vorige dag. Zodra een dergelijke voorwaarde is geactiveerd, blijft de beperking van kracht vanaf het moment van de afname tot de volgende sluitingsdag. Deze uitspraak moet worden gehandhaafd door alle Amerikaanse beurzen.
Standaardmarktprocedures vereisen dat alle effectenhandelorders worden gemarkeerd als long, short of short als vrijgesteld. De korte vrijgestelde markering is toegevoegd onder de wijzigingen van 2010. Een bestelling om te kopen wordt dus gemarkeerd als lang en een bestelling die voldoet aan de verordening SHO wordt gemarkeerd als kort. Een short selling-order die is gemarkeerd als short-vrijgesteld, is een order die wordt afgehandeld buiten de normale procedures onder de SHO-verordening.
Zeldzame uitzonderingen in paniekmarkten
Hoewel de SEC toezicht houdt op makelaars die short-sale-orders uitgeven, voeren ze geen regelmatig geplande audits uit of vereisen ze regelmatig ingediende rapporten van makelaars. In plaats daarvan verwacht de SEC dat broker-dealers zelfregulerend zijn, door hun eigen administratie bij te houden die op elk moment aan een audit kan worden onderworpen. Met dit in gedachten zijn broker-dealers verplicht om hun beleid te documenteren over hoe ze orders als vrijgesteld markeren en, indien gecontroleerd, bewijs te leveren dat ze hun gedocumenteerde beleid en procedures hebben gevolgd.
Broker-dealers markeren daarom een order short als vrijgesteld als zij menen dat deze in aanmerking komt voor een uitzondering. De belangrijkste uitzondering is het gebruik van niet-standaard prijsopgaven voor de uitvoering van transacties. Dat betekent dat als prijzen buiten het National Best Bid or Offer (NBBO) vallen, ze een short-sale order kunnen initiëren waarvan zij denken dat deze zou hebben gekwalificeerd als een stijging in meer geordende markten. Markering voor deze orders wordt aangegeven door SSE. Alle orders gemarkeerd met SSE zullen nauwkeurig worden gecontroleerd door zelfregulerende organisaties en de SEC voor naleving van de SHO-uitzonderingen.