Opsplitsen
Wat is een opsplitsing?
Een splitsing is een financiële term die een corporate action beschrijft waarbij een enkel bedrijf opsplitst in twee of meer onafhankelijke, afzonderlijk geleide bedrijven. Na voltooiing van dergelijke evenementen, kunnen de aandelen van het oorspronkelijke bedrijf worden ingewisseld voor aandelen in een van de nieuwe entiteiten, naar goeddunken van de aandeelhouders.
Belangrijkste leerpunten
- Een opsplitsing beschrijft de actie van een bedrijf dat zich opsplitst in twee of meer afzonderlijk beheerde entiteiten.
- Opsplitsingen worden voornamelijk uitgevoerd omdat een bedrijf probeert verschillende bedrijfsonderdelen te slopen in een poging om de efficiëntie en winstgevendheid te maximaliseren, of omdat de overheid deze actie afdwingt in een poging om monopolistische praktijken te bestrijden.
- Nadat de splitsingen zijn voltooid, kunnen aandelen van de oorspronkelijke bedrijven worden ingewisseld voor aandelen in elk van de nieuwe resulterende entiteiten, naar goeddunken van de belegger.
Opsplitsingen begrijpen
Bedrijven ondergaan het vaakst een opsplitsing om twee belangrijke redenen:
Strategisch voordeel
Sommige bedrijven ondergaan opsplitsingen omdat ze proberen hun activiteiten strategisch te vernieuwen. Dergelijke bedrijven kunnen een breed scala aan afzonderlijke bedrijfsonderdelen hebben, die elk hun eigen middelen, kapitaalfinanciering en managementpersoneel vereisen. Voor dergelijke bedrijven kunnen splitsingen grote voordelen opleveren voor aandeelhouders, omdat het afzonderlijk beheren van elk segment vaak de winst van elke entiteit maximaliseert. Idealiter overtreffen de gecombineerde winsten van de gescheiden entiteiten die van de enige entiteit waaruit ze zijn voortgekomen.
Regeringsmandaat
Bedrijven gaan vaak uit elkaar vanwege de tussenkomst van de overheid, die dergelijke actie afdwingt in een poging om monopolistische praktijken te minimaliseren. Maar het is lang geleden dat de markt een puur monopolie heeft gezien, vooral omdat antitrustwetten die decennia geleden zijn uitgevaardigd, de vorming van monopolies in de eerste plaats grotendeels hebben platgedrukt. Voorbeeld: eind jaren negentig klaagde het Amerikaanse ministerie van Justitie (DOJ) Microsoft aan wegens vermeende monopolistische praktijken. Interessant genoeg eindigde de zaak in een schikking, niet in een opsplitsing. Sommige speculanten zijn van mening dat Facebook en Google in wezen monopolies zijn die de overheid moet opsplitsen om de consument te beschermen.
Hewlett-Packard: een casestudy
In oktober 2015 voltooide de Hewlett-Packard Company een opsplitsing die resulteerde in de officiële oprichting van twee nieuwe entiteiten: HP Inc. en Hewlett-Packard Enterprises. De opsplitsing werd uitgevoerd om deze twee groepen strategisch te siloën, omdat ze zich elk op verschillende bedrijfsmodellen richtten. Met nadruk: Hewlett-Packard Enterprises brengt hardware- en softwarediensten op de markt aan grote bedrijven die op zoek zijn naar big data-opslag en cloud computing-technologie. Aan de andere kant richt HP Inc. zich op de productie van personal computers, printers en andere apparaten die zijn gericht op eigenaren van kleine en middelgrote bedrijven. Door deze opsplitsing kon elke bedrijfsentiteit uiteindelijk efficiënter zijn eigen organisatiestructuur, managementteam, verkooppersoneel, kapitaalallocatiestrategie en onderzoeks- en ontwikkelingsinitiatieven beheren.
Na de opsplitsing kregen zowel bestaande aandeelhouders van het oorspronkelijke bedrijf als nieuwe investeerders de mogelijkheid om te kiezen in welke van de twee nieuwe entiteiten ze aandelen wilden verkrijgen. Investeerders die de voorkeur gaven aan blootstelling aan een merkbaar stabieler, trager groeiend bedrijf zouden waarschijnlijk koos voor aandelen in HP Inc., terwijl degenen die de voorkeur gaven aan een sneller groeiende entiteit die beter kon concurreren in de drukke IT-ruimte, waarschijnlijk neigden naar aandelen in Hewlett-Packard Enterprises.
Een splitsing verschilt van een spin-off, die ontstaat wanneer een bedrijf ontstaat uit een divisie van een bestaand moederbedrijf.