Stijlen investeren in het opbouwen van een portefeuille
25 juni 2021 1:04
Stijlen investeren in het opbouwen van een portefeuille
Vrijwel alle beleggers onderschrijven een vorm van beleggingsfilosofie of -stijl. En op dezelfde manier waarop mode-stijl de kleding die je draagt dicteert, bepaalt investeringsstijl de portfolio die je opbouwt. Laten we eens kijken naar enkele basiselementen van de investeringsstijl en enkele verschillende stijlen onderzoeken, samen met enkele systematische anomalieën waarvan alle soorten beleggers op de hoogte kunnen zijn.
Alle investeerders zouden een investeringsstijl moeten ontwikkelen.
Er is een vrijwel onbeperkt aantal beleggingsstijlen; Enkele van de meest voorkomende soorten zijn onder meer groei-investeringen en waarde-investeringen.
Het bepalen van de risicotolerantie speelt een belangrijke rol bij het kiezen van een beleggingsstijl.
De beleggingsstijl kan ook worden bepaald door de handelsvoorkeuren en de voorkeuren van een belegger.
Een investeringsstijl ontwikkelen
Stijlbeleggen voor een portefeuille begint doorgaans eerst met de risicotolerantie van een belegger. Over het algemeen zullen jongere beleggers vaak de ruimte hebben om grotere risico’s te nemen, terwijl oudere beleggers sturen op beleggingen met een lager risico. Hoe dan ook, alle soorten beleggers zullen enkele verhoudingsverhoudingen willen vaststellen. Dit kan soms gemakkelijk worden gedaan met fondsen die holistisch beheren voor een evenwichtige allocatie zoals 60/40, 20/80 enzovoort, of een fonds met een strategische allocatie die volledig beantwoordt aan een specifiek doel. Veel doe-het-zelf-investeerders kiezen er echter voor om deze ratio’s zelf te bepalen met meer flexibiliteit om in de loop van de tijd hun eigen uitgebreide portfolio op te bouwen.
Met een gevestigde risicotolerantie kunnen beleggers dieper ingaan op stijlkwadranten voor hun eigen gediversifieerde portefeuille. Op dit meer gedetailleerde niveau verwijst “stijl” vaak naar groepen binnen een brede categorie (zoals aandelen of vastrentende waarden) die unieke kenmerken vertonen.
Risicogebaseerd beleggen biedt beleggers de flexibiliteit om binnen hun ratio’s te kiezen uit een scala aan mogelijkheden. Stijl is integraal, zowel op een uitgebreid asset-allocatieniveau als op een gedetailleerd niveau;het is ook een portefeuilleprestaties kan zijn dan bijvoorbeeld individuele investeringsselectie of markttiming.
Het onderzoek, “Determinants of Portfolio Performance” (Financial Analysts ‘Journal, 1986), toonde aan dat 93,6% van de portefeuilleprestaties te danken was aan assetallocatie.
Soorten investeringsstijlen
Waarde
Waardebeleggen is een stijl die vaak gepaard gaat met de matig conservatieve belegger die in de loop van de tijd een hoger rendement uit de aandelenmarkt wil halen met zo min mogelijk risico. Het kiest aandelen die worden gekenmerkt door lage fundamentele ratio’s en hoge dividendrendementen. Benjamin Graham, de peetvader van waardebeleggen, suggereerde dat waardebeleggers vasthouden aan aandelen met een koers / winstverhouding van 20 of lager. Waardebeleggen overlapt ook vaak met beleggen in inkomstenstijl, waarbij wordt gestreefd naar hoge inkomsten in meerdere activaklassen. Als meer gevestigde, stabiele bedrijven met een stabiele omzet, inkomen en cashflow, bieden waardebedrijven meestal het voordeel van hun stabiele opbrengsten in de vorm van dividenden.
Waardeaandelen presteren vaak ook beter in een volatiele of dalende aandelenmarkt. Dit komt omdat ze meer rationele waarderingen hebben met een strategie die door de tand des tijds is genavigeerd. Veel actieve doe-het-zelfbeleggers zullen vaak zwaarder overschakelen naar waardeaandelen in bearish markten om hun rijkdom te behouden tijdens ruwe marktdalingen.
Groei
Investeren voor groei is een andere stijl, die vaak geschikt is voor agressieve beleggers of voor degenen met een langetermijnhorizon, waardoor ze markt-ups en downs in het algemeen en het volatiele gedrag van groeiaandelen in het bijzonder kunnen doorkruisen.
Groeiaandelen presteren vaak het beste in een bloeiende economie, wat leidt tot een omgeving die bevorderlijk is voor de introductie van nieuwe producten, innovatie en de vraag van de consument. De sterke groei van het bruto binnenlands product (bbp) loopt vaak parallel met de prestaties van groeiaandelen op de markt.
De Style Box-aanpak
Morningstar Inc., het financiële onderzoeksbureau, creëerde de stijlbox als basis om particuliere beleggers te helpen bij doe-het-zelfbeleggen.
Het samenstellen van een stijlbox voor een portfolio is relatief eenvoudig. Het eerste dat u moet doen, is het saldo van de activaspreiding bepalen. Wijs vervolgens binnen deze buckets investeringen toe met behulp van de “style box” -benadering.
De evoluties en het gebruik van de stijlbox hebben geleid tot enkele duidelijk gekarakteriseerde stijlen. In aandelen omvatten deze stijlen large, mid- en small-capaandelen, bedekt met waarde, blend en groei. Bij vastrentende instrumenten worden de kwadranten van de Morningstar-stijl opgesplitst door looptijden die zijn bedekt met hoge, gemiddelde en lage kredietkwaliteit. Deze kwadrantvariabelen helpen om de basis te vormen voor stijlbeleggen, maar er kunnen ook meer of subsegmenten van zijn.
Eigen vermogen
Als uw portefeuille sterk naar eigen vermogen is gewogen, kunt u kiezen tussen afzonderlijke aandeleninvesteringen, fondsen of een combinatie van beide. Bij aandelen wilt u de bèta van een aandeel (een maatstaf voor systeemrisico) en de Sharpe-ratio van de totale portefeuille (een methode voor het berekenen van het voor risico gecorrigeerde rendement) bekijken.
Beide maatstaven zijn statistische maatstaven die een belegger helpen bij het evalueren en vergelijken van risico’s.
Vast inkomen
Beleggen in vastrentende waarden biedt vaak het voordeel dat een lager risico wordt gecombineerd met een vast inkomen. In deze activaklasse zullen kwaliteitsvolle beleggingskeuzes doorgaans veel van dezelfde trends laten zien als op de aandelenmarkt, aangezien bedrijven worden beoordeeld op basis van hun jaarrekening en schuldniveau. Beleggen over looptijden kan echter wat meer vaardigheid en monitoring vereisen. Op de vastrentende markt is de looptijd van een obligatie een belangrijke risicomaatstaf, aangezien deze het bedrag aangeeft dat de waarde van een belegging zal dalen per procentuele verandering in rentestanden. In een omgeving met stijgende rentetarieven kan het dus beter zijn om vast te houden aan kortere looptijden.
Risico-omgevingen
Voor beleggers die hun eigen portefeuilles beheren, kan de risicoomgeving vaak een belangrijke trend zijn om te volgen. Aandelen hebben de neiging om te deflateren in omgevingen met stijgende rentes en winnen in omgevingen met lage rentes. Stijgende rentetarieven en omgekeerde rentecurves met kortetermijnrentes hoger dan langetermijnrentes zijn doorgaans ook tekenen van een vertragende economie of recessie.
Handelen en opnieuw in evenwicht brengen
De beleggingsstijl kan ook worden bepaald door de handelsvoorkeuren en de voorkeuren van een belegger. Handelaren met een hoge frequentie kunnen het voordeel hebben dat ze kortetermijntrends op de markt identificeren en hierop inspelen. Laagfrequente handelaren kunnen er echter voor kiezen om geplande periodes voor het opnieuw in evenwicht brengen van hun portefeuille te gebruiken. Hoe dan ook, het kiezen van een evenwichtsschema kan ook een belangrijke factor zijn bij het beleggen in stijl.
Op de hoogte blijven van de marktomgeving kan vaak nuttig zijn bij een evenwichtsschema. Dit vereist doorgaans dat een belegger volgt hoe de rentetarieven worden beheerd. Na de financiële crisis bijvoorbeeld, van 2008 tot 2015, heeft de Federal Reserve de Federal Funds-rente in 2008 verlaagd tot nul en deze zeven jaar op nul gehouden. Sinds 2015 heeft de Federal Reserve de Fed Funds-rente verhoogd van nul naar zo hoog als 2,25%, en begon zich vervolgens terug te trekken toen de economische groei leek te stagneren. Vanaf 20 juni 2020 is het streefbereik voor het federale fondsentarief 0% . 25%.
Het is ook belangrijk om de procentuele allocatie over alle stijlen in een portefeuille regelmatig te beoordelen. Van 2008 tot 2015 steeg de Nasdaq bijvoorbeeld enorm, met een winst van 109%. Hoewel deze winsten gunstig waren voor technologie-investeerders, leidden ze ook tot technologische overwegingen die belangrijk waren om te beheren door middel van herbalancering. Herbalancering om sommige winnaars te verkopen en in andere gebieden te investeren, is gunstig voor het volgen van de streefgewichten.
Ten slotte zijn stijlklassen niet statisch. Een large-cap value of small-cap groeiaandeel blijft niet voor altijd zo. Herbalancering kan dus ook helpen om bewust te blijven van marktveranderingen met betrekking tot bepaalde stijlallocaties van een totale portefeuille. Beleggingsomstandigheden en portefeuillegewichten veranderen voortdurend, dus het is belangrijk om ook een regelmatig schema voor herverdeling op te stellen voor een uitgebreide portefeuillebeoordeling.
Het komt neer op
Stijl is een fundamenteel onderdeel van portefeuillebeheer. In het algemeen wordt het meestal gedicteerd door de risicotolerantie van een belegger. Van daaruit hebben beleggers ook een breed scala aan stijlopties om uit te kiezen op een meer gedetailleerd niveau.