Wissel Curve

Wat is een wisselcurve?

Een swapcurve identificeert de relatie tussen swaprentes op verschillende looptijden. Een swapcurve is in feite de naam die wordt gegeven aan het swap-equivalent van een rentecurve.

De rentecurve en de swapcurve hebben een vergelijkbare vorm. Er kunnen echter verschillen zijn tussen de twee. Dit verschil, dat positief of negatief kan zijn, wordt de swapspread genoemd. Als de rente op een 10-jaars swap bijvoorbeeld 4% is en de rente op een 10-jaars schatkist 3,5%, is de swap-spread 50 basispunten. De swapspread op een bepaald contract geeft het bijbehorende risiconiveau aan, dat toeneemt naarmate de spread groter wordt.

Inzicht in Swap Curves

Wanneer particulieren en bedrijven geld lenen bij een uitlenende instelling, zoals een bank, moeten zij over het geleende bedrag rentebetalingen doen. De rentetarieven die op een lening worden toegepast, kunnen vaste of variabele rentetarieven zijn. Soms geeft een entiteit met een lening met een vaste rente er de voorkeur aan om in plaats daarvan een lening met een variabele rente te hebben, en een bedrijf met een variabele rente geeft er misschien de voorkeur aan om vaste betalingen te doen. Beide bedrijven kunnen een contractuele overeenkomst aangaan die bekend staat als een renteswap.

Een renteswap is een financieel derivaat waarbij rentetarieven worden omgewisseld of geruild. De ene tegenpartij betaalt een vaste rente en de andere betaalt een variabele rente op basis van een benchmark, zoals de LIBOR, EURIBOR of BBSY. Bij aanvang van het contract worden swaps doorgaans geprijsd op een initiële waarde van nul en een nettokasstroom van nul. Denk bijvoorbeeld aan een swap die is aangegaan door twee entiteiten waarbij één partij een lening heeft met een vaste rente van 4,5%. Als de LIBOR naar verwachting 3,5% zal blijven, zal het contract bepalen dat de partij die de variabele rente betaalt, LIBOR plus een marge betaalt. In dit geval, aangezien het swapcontract een waarde van nul moet hebben op het beginpunt, zal de variabele betaling 3,5% + 1% (of 100 basispunten) bedragen, gelijk aan de vaste rente. Naarmate de tijd verstrijkt, veranderen de rentetarieven, wat resulteert in een verandering in de variabele rentevoet.

Als de rente verandert, veranderen ook de swaprentes van banken. Elke dag wordt informatie over swaprentes voor verschillende looptijden die door banken worden genoteerd, verzameld en uitgezet in een grafiek, ook wel de swapcurve genoemd. Vanwege de tijdswaarde van geld en de verwachtingen van veranderingen in de referentierente, zullen verschillende looptijden verschillende swaprentes hebben.

De wisselcurve gebruiken

Op dezelfde manier gebruikt als een obligatie yield curve, de swapcurve helpt om verschillende kenmerken van de swaprente tegen de tijd te identificeren. De swaprentes zijn uitgezet op de y-as en de vervaldatums zijn uitgezet op de x-as. Een swapcurve heeft dus verschillende rentetarieven voor 1-maands LIBOR, 3-maands LIBOR, 6-maands LIBOR, enzovoort. Met andere woorden, de swapcurve toont beleggers het mogelijke rendement dat kan worden behaald met een swap op verschillende vervaldata. Hoe langer de looptijd van een renteswap, hoe groter de gevoeligheid voor renteschommelingen. Aangezien de swaprentes op langere termijn hoger zijn dan de swaprentes op korte termijn, is de swapcurve bovendien doorgaans opwaarts gericht.

De swapcurve wordt op de financiële markten gebruikt als benchmark voor het vaststellen van de fondstarief, die wordt gebruikt om vastrentende producten zoals bedrijfsobligaties en door hypotheek gedekte effecten (MBS) te waarderen. Over-the-counter-derivaten zoals nonvanilla swaps en forex-futures worden geprijsd op basis van de informatie die op de swapcurve wordt weergegeven. Daarnaast wordt de swapcurve gebruikt om de totale marktperceptie van de omstandigheden op de vastrentende markt te meten.