ETF-trackingfouten: bescherm uw retouren
Hoewel ze door de gemiddelde belegger zelden in aanmerking worden genomen, kunnen trackingfouten een onverwacht materieel effect hebben op het rendement van een belegger. Het is belangrijk om dit aspect van een ETF indexfonds te onderzoeken voordat u er geld aan vastlegt.
Het doel van een ETF- indexfonds is het volgen van een specifieke marktindex, ook wel de doelindex van het fonds genoemd. Het verschil tussen het rendement van het indexfonds en de doelindex staat bekend als de tracking error van een fonds.
Meestal is de tracking error van een indexfonds klein, misschien maar een paar tienden van een procent. Er kunnen echter verschillende factoren soms samenspannen om een kloof van enkele procentpunten tussen het indexfonds en zijn doelindex te openen. Om een dergelijke onwelkome verrassing te voorkomen, moeten indexbeleggers begrijpen hoe deze hiaten zich kunnen ontwikkelen.
belangrijkste leerpunten
- Het verschil tussen het rendement van het indexfonds en zijn referentie-index staat bekend als de tracking error van een fonds.
- SEC-diversificatieregels, fondsvergoedingen en effectenleningen kunnen allemaal trackingfouten veroorzaken.
- Trackingfouten zijn meestal klein, maar kunnen toch een negatieve invloed hebben op uw retourzendingen.
- Als u naar statistieken zoals de bèta en R-kwadraat van een fonds kijkt, kunt u een idee krijgen van hoe vatbaar het is voor tracking error.
Wat veroorzaakt trackingfouten?
Het runnen van een ETF-indexfonds lijkt misschien een eenvoudige klus, maar het kan eigenlijk best moeilijk zijn. ETF-indexfondsbeheerders gebruiken vaak complexe strategieën om hun doelindex in realtime te volgen, met minder kosten en grotere nauwkeurigheid dan hun concurrenten.
Veel marktindexen zijn gewogen op basis van marktkapitalisatie. Dit betekent dat het bedrag van elk effect dat in de index wordt aangehouden, fluctueert volgens de verhouding tussen zijn marktkapitalisatie en de totale marktkapitalisatie van alle effecten in de index. Aangezien marktkapitalisatie marktprijs maal uitstaande aandelen is, zorgen schommelingen in de prijs van effecten ervoor dat de samenstelling van deze indices voortdurend verandert.
Een indexfonds moet transacties uitvoeren op een manier die honderden of duizenden effecten aanhoudt, precies in verhouding tot hun weging in de constant veranderende doelindex. In theorie, wanneer een belegger het ETF-indexfonds koopt of verkoopt, moeten de transacties voor al deze verschillende effecten gelijktijdig worden uitgevoerd tegen de huidige prijs. Dit is niet de realiteit. Hoewel deze transacties geautomatiseerd zijn, kunnen de aan- en verkooptransacties van het fonds groot genoeg zijn om de prijzen van de effecten die het verhandelt enigszins te wijzigen. Bovendien worden transacties vaak uitgevoerd met een iets andere timing, afhankelijk van de snelheid van de beurs en het handelsvolume in elk effect.
Soorten trackingfouten
Een aantal verschillende factoren kan een tracking error veroorzaken of daaraan bijdragen.
Diversificatieregels
De effectenregelgeving in de Verenigde Staten vereist dat ETF’s niet meer dan 25% van hun portefeuilles in één aandeel houden. Deze regel creëert een probleem voor gespecialiseerde fondsen die het rendement van bepaalde bedrijfstakken of sectoren willen repliceren. Om sommige industrie-indexen echt te repliceren, kan het nodig zijn om meer dan een kwart van het fonds in bepaalde aandelen aan te houden. In dit geval kan het fonds de feitelijke index wettelijk niet volledig repliceren, dus er zal zeer waarschijnlijk een tracking error optreden.
Fondsbeheer en handelskosten
Fondsbeheer en handelsvergoedingen worden vaak genoemd als de grootste bijdrage aan tracking error. Het is gemakkelijk in te zien dat zelfs als een bepaald fonds de index perfect volgt, het nog steeds slechter zal presteren dan die index door het bedrag van de vergoedingen die worden afgetrokken van het rendement van een fonds. Evenzo geldt dat hoe meer een fonds in effecten op de markt handelt, hoe meer handelsvergoedingen het zal opbouwen, waardoor het rendement afneemt.
Effectenleningen
Het uitlenen van effecten vindt voornamelijk plaats zodat andere marktpartijen een shortpositie in een aandeel kunnen innemen. Om de voorraad short te verkopen, moet men deze eerst van iemand anders lenen. Gewoonlijk worden aandelen geleend van grote institutionele fondsbeheerders, zoals degenen die ETF-indexfondsen beheren. Managers die deelnemen aan het uitlenen van effecten kunnen extra rendement voor beleggers genereren door rente in rekening te brengen over de geleende aandelen. Het uitlenende fonds behoudt nog steeds zijn eigendomsrechten op de aandelen, inclusief dividenden. De gegenereerde vergoedingen creëren echter extra rendement voor beleggers boven wat de index zou realiseren.
Vaak wordt beleggers geadviseerd om het indexfonds gewoon tegen de laagste kosten te kopen, maar dit is niet altijd voordelig als het fonds zijn index niet zo goed volgt als verwacht.
Trackingfouten opsporen
De sleutel is dat beleggers begrijpen wat ze kopen. Zorg ervoor dat het ETF-indexfonds dat u overweegt, zijn index goed volgt. De belangrijkste maatstaven om hier naar te zoeken zijn de R-kwadraat en bèta van het fonds. R-kwadraat is een statistische maatstaf die aangeeft hoe goed de prijsbewegingen van het indexfonds correleren met zijn referentie-index. Hoe dichter de R-kwadraat bij één ligt, hoe beter de ups en downs van het indexfonds overeenkomen met die van de benchmark.
U wilt er ook zeker van zijn dat de bèta van het fonds zeer dicht bij de bèta van de doelindex ligt. Dit betekent dat het fonds ongeveer hetzelfde risicoprofiel heeft als de index. Theoretisch kan een fonds een nauwe correlatie hebben met zijn index, maar toch fluctueren met een grotere of kleinere marge dan de index, die wordt aangegeven door een andere bèta. Deze twee maatstaven samen geven aan dat het fonds de index zeer nauwlettend zal volgen.
Ten slotte is een visuele inspectie van het rendement van het fonds ten opzichte van zijn referentie-index een goede controle van de statistieken. Zorg ervoor dat u naar verschillende perioden kijkt om er zeker van te zijn dat het indexfonds de index goed volgt, zowel op korte als op lange termijn.
Het komt neer op
Door het eenvoudige huiswerk te maken dat hierboven wordt voorgesteld, kunt u ervoor zorgen dat een ETF-indexfonds zijn doelindex volgt zoals geadverteerd, en maakt u een goede kans om een trackingfout te vermijden die uw rendement in de toekomst negatief zou kunnen beïnvloeden.