Vooruit handelen
Wat houdt de handel in het verschiet?
Vooruit handelen vindt plaats wanneer een market maker effecten verhandelt van de rekening van zijn bedrijf in plaats van beschikbare biedingen en orders van marktinvesteerders te matchen. Dit type handel remt de normen en doelstellingen van ordelijke markthandel die regelgevers trachten te handhaven door middel van verschillende regels en voorschriften. Kortom, het is market makers niet toegestaan om vooruit te lopen op bestellingen van klanten of andere bestellingen van makelaars.
Inzicht in de toekomst
Vooruit handelen is een overtreding van handelspraktijken op de markt. Een marketmaker die effecten van zijn eigen rekening gebruikt voorafgaand aan de orders die op de open markt worden geplaatst voor uitvoering, wordt geacht in strijd te zijn met de handel op voorhand. Het vooruit handelen kan plaatsvinden door de ontwikkeling van standaard marktpraktijken. Er zijn regels van de Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ingesteld om markthandelenspecialisten die de regels voor handelsvooruitgang overtreden, te controleren en te bestraffen.
Markt maken
Market makers, ook wel bekend als specialisten, vormen een belangrijk onderdeel van de infrastructuur die handel op de secundaire markt mogelijk maakt. Marktmakers werken aan het matchen van kopers en verkopers op de open markt via een bied-laat-handelssysteem waarmee ze kunnen profiteren van bied-laat-spreads die bij elke transactie worden gegenereerd. Het primaire doel van marketmakers is om de handel te vergemakkelijken door kopers en verkopers bij elkaar te brengen. Als er echter een handelsscenario is waarin slechts één deel van de transactie wordt aangeboden, kan een specialist vanaf zijn eigen rekening handelen om de transactie te voltooien.
Vooruit handelen is illegaal wanneer een marketmaker ervoor kiest om effecten van zijn eigen rekening te gebruiken om een transactie te voltooien terwijl er niet-uitgevoerde orders beschikbaar zijn van beleggers. Deze handeling kan de marktmaker een voordelige handelsprijs opleveren en tegelijkertijd de eerlijke marktprijs voor de open markt belemmeren. Vooruit handelen kan ook een ongegronde winst opleveren voor de marktspecialist. Over het algemeen wordt vooruit handelen, ongeacht de motivatie, beschouwd als een verstoring van de ordelijke en efficiënte handelsnormen op de markt die regelgevers trachten te handhaven voor alle investerende deelnemers.
Marktregels om vooruit te handelen
Vooruit handelen was aanvankelijk verboden door NYSE Regel 92. Om vervolgens de duplicatie van regelgeving te verminderen en de naleving te stroomlijnen, hebben de NYSE en AMEX Regel 92 vervangen door FINRA Regel 5320, die van kracht werd vanaf 12 september 2011.
FINRA-regel 5320 geeft gedetailleerde richtlijnen voor het handelen op voorhand en de bijbehorende verboden. Het is ook informeel bekend als de “Manning-regel”. De uitspraak vereist ook dat marketmakers beleid en procedures hebben gedocumenteerd met betrekking tot handelsregels en dat bedrijven zich houden aan de documentatieregels die zijn uiteengezet in FINRA-regel 5310. Regel 5320 voorziet ook in veel uitzonderingen op het verbod om vooruit te handelen. Uitzonderingen zijn onder meer grote orders en institutionele orders, uitzonderingen zonder kennis, risicovrije hoofduitzonderingen en ISO-uitzonderingen. Bovendien kan een marketmaker aan een uitzondering voldoen als hij de bestelling van een klant onmiddellijk uitvoert tot de grootte en prijs (of beter) dan wat hij voor zijn eigen boek heeft uitgevoerd.