Onverdeeld account
Wat is een onverdeeld account?
Een onverdeelde rekening is een eerste openbare aanbieding (IPO) waarvoor er meerdere verzekeraars zijn, die elk de verantwoordelijkheid nemen voor het plaatsen van eventuele onverkochte aandelen. Dat wil zeggen, elk bedrijf stemt ermee in om de speling op te halen als andere verzekeraars het deel van het totale aantal aandelen dat hun is toegewezen, niet verkopen.
Dit type rekening wordt ook wel een oosterse rekening genoemd. Natuurlijk is er een variant die een westers account wordt genoemd.
Inzicht in een onverdeeld account
Wanneer een bedrijf zich voorbereidt om een beursgang van aandelen of obligaties te lanceren, draagt het de verantwoordelijkheid voor het vermarkten van zijn aandelen over aan een of meer verzekeraars. Dit zijn de financiële instellingen die het proces van voorbereiding van de beursgang beheren, tot en met het vaststellen van een prijs voor de aandelen en het verkopen ervan. Die eerste kopers zijn onder meer grote financiële instellingen en makelaars.
Belangrijkste leerpunten
- In een onverdeelde of oostelijke rekening aanvaardt elke onderschrijver de verantwoordelijkheid voor de verkoop van aandelen die niet door andere leden van het syndicaat worden verkocht.
- In een westerse rekening neemt elke onderschrijver alleen de verantwoordelijkheid voor zijn eigen aandeel in het totaal.
- De risico’s en potentiële voordelen zijn groter in een onverdeeld account.
In een onverdeelde of oosterse rekening is het mogelijk dat één onderschrijver verantwoordelijk is voor het plaatsen van 15% van een uitgifte, terwijl anderen de rest voor hun rekening nemen. Als niet de hele uitgifte wordt geplaatst, moet de firma met 15% assisteren bij het plaatsen van de rest.
In een westerse rekening neemt elke onderschrijver alleen de verantwoordelijkheid voor het plaatsen van het percentage aandelen dat hem is toegewezen. Het aandeel van de aansprakelijkheid wordt onder de verzekeraars verdeeld op basis van de omvang van hun toewijzing van het totale aantal beschikbare aandelen.
Overnemen van rekeningen en overeenkomsten
Underwriters in beleggingsmakelaars nemen een aanzienlijk risico op zich bij het beheren van nieuwe uitgiftes van obligaties of aandelen. De underwriter stemt er vooraf mee in om de emittent een bepaald bedrag te betalen, ongeacht de verkoopprijs in kwestie.
Om een deel van dit risico te compenseren, sluiten veel bedrijven syndicatieovereenkomsten die de risico’s en voordelen van het onderschrijven van de nieuwe uitgifte spreiden.
De meeste syndicaten worden beheerd door een van de deelnemende firma’s en de oostrekening is de meest gebruikelijke regeling. Zowel de risico’s als de beloningen zijn groter dan bij westerse accounts.
Een underwriter die deelneemt aan een oostelijke rekening bij een consortium, kan delen in een percentage van de winst terwijl hij vooraf een relatief klein bedrag vastlegt.
Underwriters kunnen een market out-clausule in de overeenkomst opnemen. Deze clausule bevrijdt de onderschrijver van de aankoopverplichting in geval van een ontwikkeling die de kwaliteit van de effecten aantast of die de emittent nadelig beïnvloedt. De clausule is echter beperkt van toepassing. Slechte marktomstandigheden of te hoge prijzen komen niet in aanmerking.
De voorwaarden worden gespecificeerd in de syndicaatsovereenkomst, ook wel underwriting agreement genoemd. De syndicaatsovereenkomst beschrijft de vergoedingsstructuur.
Naast het geld dat het lid van het syndicaat ontvangt bij de verkoop van aandelen of obligaties, specificeert de overeenkomst het percentage aandelen of obligaties dat elk lid van het syndicaat verbindt zich te verkopen.
De syndicaatsmanager kan een underwriting opzetten op een westerse of oostelijke accountbasis. Soorten acceptatieovereenkomsten variëren en omvatten een vaste toezeggingsovereenkomst, een inspanningsovereenkomst, een mini-max-overeenkomst, alle of geen overeenkomst en een standby-overeenkomst.