Bepalen van de waarde van preferente aandelen
Preferente aandelen hebben de kwaliteiten van aandelen en obligaties, waardoor hun waardering iets anders is dan die van gewone aandelen. De eigenaren van preferente aandelen zijn, net als gewone aandeelhouders, mede-eigenaar van het bedrijf in verhouding tot de aangehouden aandelen.
Preferente aandelen zijn hybride effecten die enkele kenmerken van gewone aandelen combineren met die van bedrijfsobligaties.
Belangrijkste leerpunten
- Technisch gezien zijn het aandelen, maar ze hebben veel kenmerken gemeen met schuldinstrumenten, aangezien ze consistente dividenden uitkeren en geen stemrecht hebben.
- Preferente aandeelhouders hebben ook voorrang op het inkomen van een bedrijf, wat betekent dat ze dividend krijgen boven gewone aandeelhouders en voorrang hebben in geval van faillissement.
- Daarom moeten preferente aandelen worden gewaardeerd met behulp van technieken zoals dividendgroeimodellen.
Unieke kenmerken van preferente aandelen
Preferente aandelen onderscheiden zich van gewone aandelen doordat ze een preferente vordering hebben op het vermogen van de vennootschap. Dat betekent dat in geval van faillissement de preferente aandeelhouders worden betaald vóór de gewone aandeelhouders.
Bovendien ontvangen preferente aandeelhouders een vaste betaling die vergelijkbaar is met een obligatie die door het bedrijf is uitgegeven. De betaling vindt plaats in de vorm van een driemaandelijks, maandelijks of jaarlijks dividend, afhankelijk van het beleid van de onderneming, en vormt de basis van de waarderingsmethode voor een preferent aandeel.
Over het algemeen wordt het dividend vastgesteld als een percentage van de aandelenkoers of een bedrag in dollars. Dit is meestal een gestage, voorspelbare inkomstenstroom.
Waarderingsmodellen
Als preferente aandelen een vast dividend hebben, kunnen we de waarde berekenen door elk van deze betalingen tot op de dag van vandaag te verdisconteren. Dit vaste dividend is niet gegarandeerd in gewone aandelen. Als u deze betalingen neemt en de som van de huidige waarden tot in de eeuwigheid berekent, vindt u de waarde van de voorraad.
Als ABC Company bijvoorbeeld elke maand 25 cent dividend betaalt en het vereiste rendement 6% per jaar is, dan zou de verwachte waarde van de aandelen, met behulp van de dividendkortingsbenadering, $ 50 zijn. De discontovoet werd gedeeld door 12 om 0,005 te krijgen, maar je kunt ook het jaarlijkse dividend van $ 3 (0,25 x 12) gebruiken en het delen door de jaarlijkse discontovoet van 0,06 om $ 50 te krijgen. Met andere woorden, u moet elke dividendbetaling die in de toekomst wordt uitgegeven, terugbrengen naar het heden en vervolgens elke waarde bij elkaar optellen.
Bijvoorbeeld:
V.=$0.251.005+$0.25(1.005)2+$0.25(1.005)3+⋯+$0.25(1.005)nV.=$0.249+$0.248+⋯\ begin {uitgelijnd} & V = \ frac {\ $ 0.25} {1.005} + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {2}} + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {3}} + \ cdots + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {n}} \\ & V = \ $ 0.249 + \ $ 0.248 + \ cdots \ end {uitgelijnd}V.=1.005
Omdat elk dividend hetzelfde is, kunnen we deze vergelijking terugbrengen tot:
Groeiende dividenden
Als het dividend een geschiedenis van voorspelbare groei heeft, of als het bedrijf zegt dat er een constante groei zal plaatsvinden, moet u hier rekening mee houden. De berekening staat bekend als het Gordon-groeimodel.
V.=D(r-g)V = \ frac {D} {(rg)}V.=(r-g)
Door het groeicijfer af te trekken, worden de kasstromen verdisconteerd met een lager getal, wat resulteert in een hogere waarde.
Overwegingen
Hoewel preferente aandelen een dividend bieden, dat meestal gegarandeerd is, kan de uitkering worden verlaagd als er niet genoeg inkomsten zijn om een uitkering mogelijk te maken; u moet rekening houden met dit risico. Het risico neemt toe naarmate de uitbetalingsratio (dividendbetaling ten opzichte van de winst) toeneemt. Ook als het dividend een kans heeft om te groeien, zal de waarde van de aandelen hoger zijn dan het resultaat van de bovenstaande berekening.
Preferente aandelen missen doorgaans het stemrecht van gewone aandelen. Dit kan een waardevol kenmerk zijn voor individuen die grote hoeveelheden aandelen bezitten, maar voor de gemiddelde belegger heeft dit stemrecht niet veel waarde. U moet er echter nog steeds rekening mee houden wanneer u de verhandelbaarheid van preferente aandelen beoordeelt.
Preferente aandelen hebben een impliciete waarde die vergelijkbaar is met een obligatie, wat betekent dat deze omgekeerd evenredig zal meebewegen met de rentetarieven. Stijgt de marktrente, dan daalt de waarde van preferente aandelen. Dit is om rekening te houden met andere investeringsmogelijkheden en wordt weerspiegeld in de gebruikte disconteringsvoet.
Iets anders om op te merken is of aandelen een call-voorziening hebben, waardoor een bedrijf in wezen de aandelen tegen een vooraf bepaalde prijs van de markt kan halen. Als de preferente aandelen opvraagbaar zijn, zouden kopers minder moeten betalen dan wanneer er geen call-voorziening was. Dat komt omdat het een voordeel is voor het uitgevende bedrijf, omdat ze in wezen nieuwe aandelen kunnen uitgeven tegen een lagere dividendbetaling.
Het komt neer op
Preferente aandelen zijn een soort aandeleninvestering die zorgt voor een gestage stroom van inkomsten en potentiële waardering. Met beide kenmerken moet rekening worden gehouden bij het bepalen van hun waarde. Berekeningen met het dividendkortingsmodel zijn moeilijk vanwege de veronderstellingen die ermee gemoeid zijn, zoals het vereiste rendement, de groei of de duur van een hoger rendement.
De dividendbetaling is meestal gemakkelijk te vinden, maar het moeilijke deel komt wanneer deze betaling verandert of mogelijk in de toekomst kan veranderen. Het vinden van een juiste discontovoet kan ook erg moeilijk zijn, en als dit aantal niet klopt, kan dit de berekende waarde van de aandelen drastisch veranderen.