Gewogen gemiddelde levensduur (WAL)
Wat is de gewogen gemiddelde levensduur (WAL)?
De gewogen gemiddelde levensduur (WAL) is de gemiddelde tijdsduur dat elke dollar aan onbetaalde hoofdsom van een lening, hypotheek of aflossingsobligatie uitstaat. Het berekenen van de WAL laat een investeerder, een analist of een portefeuillebeheerder zien hoeveel jaar het zal duren om ongeveer de helft van het bedrag van de uitstaande hoofdsom te ontvangen. De formule is handig om het kredietrisico te meten dat verbonden is aan vastrentende waarden.
Inzicht in de gewogen gemiddelde levensduur (WAL)
De tijdwegingen die worden gebruikt bij de berekeningen van de gewogen gemiddelde levensduur zijn gebaseerd op betalingen aan de hoofdsom. Bij veel leningen, zoals hypotheken, bestaat elke betaling uit betalingen aan de hoofdsom en betalingen aan rente. In WAL wordt alleen rekening gehouden met de afbetalingen van de hoofdsom en deze betalingen worden in de loop van de tijd meestal groter, waarbij vervroegde aflossingen van een hypotheek meestal naar de rente gaan, terwijl betalingen die aan het einde van de lening worden gedaan, voornamelijk worden toegepast op het saldo van de hoofdsom van de lening.
Belangrijkste leerpunten
- De gewogen gemiddelde levensduur wordt gebruikt om het dollarbedrag te bepalen dat nog openstaat op een hypotheek- of leningsaldo.
- De berekening wordt ‘gewogen’ omdat er rekening mee wordt gehouden wanneer de betalingen aan de hoofdsom worden gedaan – als bijvoorbeeld bijna alle hoofdbetalingen in vijf jaar worden gedaan, zal de WAL bijna vijf jaar bedragen.
- De gewogen gemiddelde levensduur houdt geen rekening met aflossingen op de rente op de lening.
- De meeste beleggers zullen de obligatie met de kleinere WAL selecteren, aangezien het lagere aantal suggereert dat de obligatie minder kredietrisico met zich meebrengt.
Tijdsperioden met hogere bedragen in dollars hebben meer gewicht in WAL. Als het grootste deel van de aflossing aan de hoofdsom bijvoorbeeld in 10 jaar is, zal de gewogen gemiddelde levensduur dichter bij 10 jaar liggen.
Voorbeeld gewogen gemiddelde levensduur
Er zijn vier stappen betrokken bij het berekenen van de WAL van een amortiserende obligatie. Stel dat een obligatie één betaling per jaar doet. In de komende vijf jaar bedragen de betalingen van de obligatie $ 1.000, $ 2.000, $ 4.000, $ 6.000 en $ 10.000. Daarom is de totale waarde van de (ongewogen) betalingen vóór de WAL-berekening $ 23.000.
De eerste stap van de berekening is om elk van deze betalingen te nemen en ze te vermenigvuldigen met het aantal jaren totdat de betaling plaatsvindt. In dit voorbeeld zijn deze waarden:
- Jaar 1 = 1 x $ 1.000 = $ 1.000
- Jaar 2 = 2 x $ 2.000 = $ 4.000
- Jaar 3 = 3 x $ 4.000 = $ 12.000
- Jaar 4 = 4 x $ 6.000 = $ 24.000
- Jaar 5 = 5 x $ 10.000 = $ 50.000
De tweede stap in de berekening is om deze gewogen bedragen bij elkaar op te tellen. In dit voorbeeld zijn de totale gewogen betalingen $ 91.000. Stap drie is het optellen van de totale ongewogen betalingen van de obligatie. In dit voorbeeld is het totaal $ 23.000. De laatste stap is om de totale gewogen betalingen te nemen en deze waarde te delen door de totale ongewogen betalingen om de WAL te krijgen:
Gewogen gemiddelde levensduur = $ 91.000 / $ 23.000 = 3,96 jaar
In dit voorbeeld is WAL ongeveer gelijk aan 4,00 en aan het einde van vier jaar wordt $ 13.000 van de $ 23.000 aan hoofdsom betaald (iets meer dan de helft). De grootste betaling is de laatste betaling, dus de WAL ligt dichter bij de totale looptijd van vijf jaar van de obligatie. Aan de andere kant, als de betalingen van jaar twee en jaar vijf zouden worden omgewisseld, zou de gewogen gemiddelde levensduur veel lager zijn:
- Jaar 1 = 1 x $ 1.000 = $ 1.000
- Jaar 2 = 2 x $ 10.000 = $ 20.000
- Jaar 3 = 3 x $ 4.000 = $ 12.000
- Jaar 4 = 4 x $ 6.000 = $ 24.000
- Jaar 5 = 5 x $ 2.000 = $ 10.000