Opbrengst tot volwassenheid (YTM) versus spotkoers: wat is het verschil?
Opbrengst tot volwassenheid (YTM) versus spotkoers: een overzicht
Er zijn twee belangrijke manieren om het rendement van een obligatie te bepalen: het rendement op de vervaldag (YTM) en de contante rente, die in deze context moet worden gezien als de contante rente. De contante rente voor schatkistpapier is bijvoorbeeld te vinden op de contante rente voor schatkistcurve. De contante rentevoet voor een nulcouponobligatie wordt op dezelfde manier berekend als de contante koers. De gekozen methode hangt af van het feit of de belegger de obligatie wil behouden of op de open markt wil verkopen.
- Rendement op de vervaldag is het totale rendement dat een obligatie zal hebben verdiend wanneer deze alle rentebetalingen doet en de oorspronkelijke hoofdsom terugbetaalt.
- De contante koers is het rendement dat een obligatie verdient wanneer deze wordt gekocht en verkocht op de secundaire markt zonder rentebetalingen te innen. U zult de term “spotkoers” zien die wordt gebruikt in aandelen en grondstoffen, maar ook in obligaties, maar de betekenis kan anders zijn.
Obligaties zijn vastrentende producten die in de meeste gevallen een reguliere coupon of rentebetaling aan de belegger terugbetalen. Wanneer een belegger een obligatie koopt met de bedoeling deze te behouden tot de vervaldatum, is het rendement tot de vervaldatum het tarief dat ertoe doet. Als de belegger de obligatie op de secundaire markt wil verkopen, is de contante koers het cruciale getal.
Hoewel kortetermijnhouders obligaties niet lang genoeg houden om couponbetalingen te innen, verdienen ze nog steeds de contante rente. Naarmate de obligatie de vervaldatum nadert, beweegt de prijs op de markt naar de nominale waarde.
BELANGRIJKSTE LEERPUNTEN
- De YTM is het jaarlijkse rendement (IRR) dat wordt berekend alsof de belegger het actief tot de vervaldatum zal aanhouden.
- De contante koers is het rendement dat een obligatie verdient wanneer deze wordt gekocht en verkocht op de secundaire markt zonder rentebetalingen te innen.
- Een belegger die een obligatie koopt tegen nominale waarde, krijgt een bepaald bedrag aan rente in een bepaald aantal betalingen. Het totale betaalde bedrag is het rendement tot het einde van de looptijd.
- Als de obligatie wordt verkocht aan een nieuwe eigenaar nadat er enkele rentebetalingen zijn gedaan, heeft het nu een lager rendement op de vervaldag.
- De contante rente voor een nulcouponobligatie is hetzelfde als de YTM voor een nulcouponobligatie.
Opbrengst tot volwassenheid (YTM)
Beleggers zullen het rendement tot de vervaldatum in overweging nemen bij het vergelijken van het ene obligatie-aanbod met het andere. Op obligatieleningen wordt de YTM weergegeven als een jaarlijks rendement, berekend vanaf de belegger die het actief tot de vervaldatum aanhoudt. U kunt dit ook wel het aflossingsrendement of het boekopbrengst noemen. Het berekenen van het rendement tot het einde van de looptijd is een ingewikkeld proces dat ervan uitgaat dat alle coupon- of rentebetalingen kunnen worden herbelegd tegen hetzelfde rendement als de obligatie. Gelukkig zijn er online YTM-rekenmachines die de zware wiskunde voor je kunnen doen.
Individuele beleggers kopen meestal obligaties om een gegarandeerd regelmatig inkomen te genereren in de vorm van rentebetalingen op de obligatie. Ze zijn dus van plan de band te behouden totdat deze volwassen is. Op de eindvervaldag krijgt de belegger de oorspronkelijke investeringshoofdsom terug. U kunt bijvoorbeeld een obligatie van $ 10.000 kopen met een looptijd van drie jaar en waarvoor u jaarlijkse rente betaalt. Op de vervaldatum wordt uw $ 10.000-principe geretourneerd en kan het worden geretourneerd voor gebruik in een andere investering. Gedurende de tijd dat u de obligatie bezat, ontving u ook rentebetalingen.
Deze gegarandeerde waarde maakt obligaties een populaire optie voor pensioenspaarrekeningen. Het rendement op obligaties is relatief bescheiden, wat een weerspiegeling is van de minimale risico’s die gepaard gaan met het aanhouden van het actief. Obligaties zijn echter verhandelbare en relatief liquide effecten. Dat is waar de spotkoers in beeld komt.
Spot-tarief
De contante rente is het rendement dat wordt verdiend wanneer de belegger de obligatie koopt en verkoopt zonder couponbetalingen te innen. Dit is buitengewoon gebruikelijk voor handelaren op korte termijn en marktmakers. De contante rentevoet voor een nulcouponobligatie wordt berekend als:
Spotkoers = (nominale waarde / huidige obligatiekoers) ^ (1 / jaar tot eindvervaldag) −1
De bovenstaande formule voor de spotrente is alleen van toepassing op nulcouponobligaties.
Overweeg een nulcouponobligatie van $ 1.000 met een looptijd van twee jaar. De obligatie wordt momenteel gewaardeerd op $ 925, de prijs waartegen deze vandaag kan worden gekocht. De formule ziet er als volgt uit: (1000/925) ^ (1/2) -1. Als dit is opgelost, levert deze vergelijking een waarde op van 0,03975, die zou worden afgerond en weergegeven als een spotkoers van 3,98%.
Hoewel een nulcouponobligatie geen rentebetalingen ontvangt, verdient deze nog steeds impliciete rente. Dit gebeurt omdat de obligatiekoers naar de nominale waarde zal evolueren naarmate deze de vervaldatum nadert. Wanneer een obligatie wordt gekocht en verkocht zonder rentebetalingen te doen, is deze prijswijziging de contante rentevoet die de obligatiehouder verdient.
Een obligatie kopen
In hun puurste vorm zijn obligaties slechts leningen die beleggers verstrekken aan de entiteiten die de activa aanbieden. Gewoonlijk worden obligaties verkocht door de overheid, zoals staatsobligaties en gemeentelijke obligaties, of door bedrijven, maar er zijn opvraagbaar. Deze term betekent dat de emittent het actief kan terugbellen of terugbetalen voordat het de vervaldatum bereikt. Bovendien krijgen aanbiedingen een kredietbeoordeling op basis van de sterkte van de emittenten. Kredietbeoordelingen zijn ook van invloed op de prijs van een obligatie.
Nieuw uitgegeven obligaties worden verkocht tegen nominale waarde of nominale waarde. De koper ontvangt rentebetalingen, ook wel de coupon genoemd, op vaste periodes totdat de obligatie de vervaldatum bereikt.
Het rendement van een obligatie vertegenwoordigt de cashflow naar de eigenaar. Naarmate de tijd vordert, hoeven er echter minder betalingen te worden gedaan voordat de obligatie afloopt. De eigenaar die de obligatie aanhoudt, geniet tot het einde van de looptijd van het volledige rendement.
Een obligatie verkopen
Als het wordt verkocht, krijgt de nieuwe eigenaar een obligatie die een deel van het rendement heeft verloren. Die verkochte obligatie heeft nog steeds een nominale waarde van $ 1.000, maar het effectieve rendement op de vervaldag is door het verstrijken van de tijd gedaald. Als de oorspronkelijke eigenaar het verkoopt, kan het worden verkocht tegen een spotprijs die wordt verdisconteerd om de gederfde opbrengst te compenseren.
Dat is slechts een complicerende factor bij de handel in obligaties. Rentetarieven veroorzaken een grotere complicatie. De contante koersen van obligaties en alle effecten die een contante koers gebruiken, zullen fluctueren met veranderingen in de rentetarieven.
Speciale overwegingen met betrekking tot het rendement tot de vervaldatum en de spotkoers
Het rendement van een obligatie tot de vervaldatum is gebaseerd op de rente die de belegger zou verdienen door elke couponbetaling te herbeleggen. De coupons worden herbelegd tegen een gemiddeld rentetarief totdat de obligatie zijn vervaldatum bereikt.
Obligaties die onder de nominale waarde worden verhandeld, of kortingsobligaties, hebben dus een rendement op de vervaldag dat hoger is dan de feitelijke couponrente. Obligaties die boven de nominale waarde worden verhandeld, of premiumobligaties, hebben een rendement op de vervaldag dat lager is dan de couponrente.
De contante rente wordt berekend door de disconteringsvoet te vinden die de huidige waarde (PV) van een nulcouponobligatie gelijk maakt aan de prijs ervan. Deze zijn gebaseerd op aannames over toekomstige rentetarieven. De spotkoersen kunnen dus verschillende rentetarieven gebruiken voor verschillende jaren tot aan de vervaldatum. Aan de andere kant gebruikt het rendement op de vervaldag overal een gemiddeld tarief.
Dit betekent in wezen dat de spotkoersen een meer dynamische en mogelijk nauwkeurigere disconteringsfactor gebruiken in de huidige waardering van een obligatie.