Waarom BBA LIBOR werd vervangen door ICE LIBOR
De London Interbank Offered Rate (LIBOR) is ’s werelds belangrijkste referentierentetarief dat op grote schaal wordt gebruikt als referentietarief of indextarief voor financiële instrumenten en leningproducten van in totaal honderden biljoenen dollars over de hele wereld.
De LIBOR, een multi-use rate, vormt de basis voor het lenen van ongedekte kortetermijnfondsen tussen grote banken op de interbancaire markt, en voor het berekenen van de wereldwijde rentevoet op verschillende soorten leningen.
Tot 31 januari 2014 had de LIBOR het voorvoegsel BBA, bekend als BBA LIBOR, zoals het werd beheerd door de British Bankers Association (BBA). Op 1 februari 2014 nam de Intercontinental Exchange Benchmark Administration Limited echter de administratie van de LIBOR over en veranderde deze in de ICE LIBOR.
De Intercontinental Exchange, de instantie die verantwoordelijk is voor de LIBOR, zal stoppen met het publiceren van een week en twee-maands USD LIBOR na 31 december 2021. Alle andere LIBOR zal worden stopgezet na 30 juni 2023.
Oorsprong
De oorsprong van de LIBOR gaat terug tot het einde van de jaren zestig, toen Minos Zombanakis, een Griekse bankier, een gesyndiceerde lening ter waarde van $ 80 miljoen organiseerde voor de sjah van Iran van de nieuw geopende Londense vestiging van Manufacturers Hanover (nu onderdeel van JPMorgan Chase).
De lening was gekoppeld aan het gemiddelde van de gerapporteerde financieringskosten door enkele referentiebanken. Het systeem evolueerde uiteindelijk en werd in 1986 overgenomen door de British Bankers Association (BBA), die het proces met betrekking tot governance en gegevensverzameling formaliseerde.
Manipulatie
De vraag over de geloofwaardigheid van LIBOR dook voor het eerst op tijdens de financiële crisis van 2007, toen het veel gevolgde tarief zich abrupt en niet in de lijn gedroeg, gegeven andere markttarieven en prijzen.
In de daaropvolgende jaren onderzochten financiële toezichthouders en sommige overheidsinstanties de vermeende manipulatie van de LIBOR. Deze onderzoeksprocessen brachten veel zwakke punten van de LIBOR aan het licht en betwistten de geloofwaardigheid ervan als standaard. De belangrijkste observaties waren:
- Er was een afname in het gebruik van transactiegegevens voor LIBOR-inzendingen.
- De inzendingen die het tarief samenstellen, waren “onderhevig aan manipulatie” door banken, aangezien dergelijke manipulatie hen zou kunnen helpen een betere kredietwaardigheid te projecteren of hun handelsposities te verbeteren.
- Het administratieve systeem van de LIBOR had mazen in de wet die de bijdragende banken kansen boden om de tarieven naar hun hand te zetten. Het bestuurssysteem miste voldoende transparantie en verantwoording, wat resulteerde in herhaalde pogingen tot manipulatie.
Hoewel het duidelijk was dat er ernstig wangedrag plaatsvond met betrekking tot LIBOR-inzendingen, werd er niets wezenlijks onthuld tot 2012, toen duidelijk werd dat banken misbruik maakten van hun invloed op de LIBOR. Onderzoek naar de vermeende manipulatie van de LIBOR werd geïnitieerd bij meer dan een dozijn banken.
De lijst betrof met name Barclays Bank PLC (BARC), UBS (UBS), Royal Bank of Scotland (RBS), HSBC (HSBC), Bank of America (BAC), Citigroup (C), JPMorgan Chase (JPM), The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ (BTMU), Credit Suisse, Lloyds (LLOY), WestLB en Deutsche Bank (DBK).
In juni 2012 kreeg Barclays Bank een boete van £ 59,5 miljoen van de Financial Services Authority (FSA) voor tekortkomingen in verband met de LIBOR en EURIBOR in overeenstemming met de Financial Services and Markets Act 2000, meestal tussen 2005 en 2009. schikking, kwam de boete van £ 85 miljoen uit op £ 59,5 miljoen na een korting van 30 procent.
Barclays kreeg ook een boete van 360 miljoen dollar van de Amerikaanse autoriteiten voor geknoei met en valse rapportage van de EURIBOR en LIBOR tussen 2005 en 2009.
Wheatley’s aanbeveling
In juni 2012, kort nadat Barclays bevindingen waren aangekondigd (wat slechts een van de vele onderzoeken was), gaf de Britse minister van Financiën Martin Wheatley (toenmalig directeur van de Financial Services Authority en aangewezen Chief Executive van de Financial Conduct Authority) de opdracht om een onafhankelijk onderzoek opzetten van de verschillende aspecten van de LIBOR.
De belangrijkste aanbeveling van de Wheatley Review van LIBOR (Final Report ) was om de LIBOR over te dragen aan een nieuwe administrateur. Volgens de Wheatley Review, “moet de BBA de verantwoordelijkheid voor LIBOR overdragen aan een nieuwe administrateur, die verantwoordelijk zal zijn voor het samenstellen en verspreiden van het tarief, en tevens zal zorgen voor een geloofwaardig intern bestuur en toezicht. Dit moet worden bereikt door middel van een aanbestedingsproces dat wordt geleid door een onafhankelijke commissie die wordt bijeengeroepen door de regelgevende instanties. “
In navolging van de Wheatley Review-aanbeveling, heeft het Hogg Tendering Advisory Committee een nieuwe beheerder van LIBOR geselecteerd via een rigoureus concurrerend aanbestedingsproces. Medio 2013 heeft de Hogg Tendering Advisory Committee de Intercontinental Exchange Benchmark Administration (IBA) aanbevolen als nieuwe administrateur.
Intercontinental Exchange Group (ICE), een prominente naam in de financiële wereld, heeft een uitgebreid netwerk van gereguleerde beurzen en verrekenkantoren voor grondstoffen- en financiële markten. De IBA, British Bankers Association (BBA) en andere brancheorganisaties hebben samengewerkt om een soepele overgang van BBA LIBOR naar ICE LIBOR te garanderen.
En op 1 februari 2014 werd ICE Benchmark Association de officiële beheerder van de LIBOR, wat voor meer transparantie en een robuust toezichts- en bestuurskader zorgde.
Het komt neer op
De wijziging in de LIBOR-beheerder veranderde niets aan het proces van het verzamelen van inzendingen of de manier waarop het tarief wordt berekend. Vanwege de LIBOR-schandalen heeft de Intercontinental Exchange (ICE) echter plannen opgesteld om de publicatie van LIBOR te stoppen. ICE heeft als voorlopige datum 31 december 2021 opgesteld om de publicatie van een week en twee maanden USD LIBOR te stoppen, en 30 juni 2023 voor alle andere LIBOR. De Britse Financial Conduct Authority (FCA) en andere toezichthouders hebben eindgebruikers geadviseerd om tegen 2022 af te stappen van LIBOR-gebruik.