Waarom zou een bedrijf converteerbare obligaties uitgeven?
Converteerbare obligaties worden doorgaans uitgegeven door bedrijven met hoge groeiverwachtingen en een minder goede kredietwaardigheid. De bedrijven krijgen toegang tot geld voor expansie tegen lagere kosten dan ze zouden moeten betalen voor conventionele obligaties. Beleggers krijgen op hun beurt de flexibiliteit om hun converteerbare obligaties om te zetten in contanten of aandelen.
Een startende onderneming met weinig huidige inkomsten en een snel groeipotentieel kan een ideale kandidaat zijn om een converteerbare obligatie uit te geven.
Inzicht in converteerbare obligaties
Een converteerbare obligatie is een hybride waardepapier dat enkele kenmerken heeft van zowel een obligatie als een aandeel. Het betaalt rente tegen een vast tarief met bepaalde tussenpozen. Maar het kan worden omgezet in contanten of een bepaald aantal gewone aandelen wanneer het vervalt. De conversie-optie is beschikbaar op vooraf ingestelde tijden tijdens de looptijd van de obligatie.
Converteerbare obligaties hebben doorgaans een lager rendement dan conventionele obligaties. Ze doen een beroep op beleggers die graag de mogelijkheid hebben om een stijging van de aandelenkoers te exploiteren of het geld te nemen, afhankelijk van wat de beste deal is wanneer de obligatie afloopt.
Belangrijkste leerpunten
- Een converteerbare obligatie is een hybride zekerheid die beleggers de mogelijkheid biedt om deze aan het einde van de looptijd te verzilveren of om te zetten in aandelen in het bedrijf.
- Converteerbare obligaties bieden lagere rentetarieven dan vergelijkbare conventionele obligaties, dus ze zijn een kosteneffectieve manier voor het bedrijf om geld in te zamelen.
- Hun omzetting in aandelen bespaart het bedrijf ook contanten, hoewel het risico bestaat dat de aandelenkoers verwatert.
De voorwaarden van de obligatie bepalen de conversieratio. Dat wil zeggen, de obligatie kan converteerbaar zijn in vier of vijf gewone aandelen van het bedrijf. Dat zou een conversieverhouding zijn van 4: 1 of 5: 1.
Converteerbare obligaties zijn ook een aantrekkelijke optie voor bedrijven. Ze kunnen het rendement iets lager instellen dan conventionele obligaties. En wanneer de converteerbare obligaties vervallen, zullen sommige ervan in aandelen worden terugbetaald in plaats van in contanten.
Er is nog een bonus voor het bedrijf: de rente op converteerbare obligaties is fiscaal aftrekbaar.
Het nadeel van converteerbare obligaties
Bedrijven houden van converteerbare obligaties omdat ze hun kapitaalkosten verlagen. Het is een goedkope manier om geld te lenen om het bedrijf te verbeteren.
Tesla’s Gigafactory is gebouwd met geld dat is opgehaald in een converteerbare obligatie-uitgifte.
Toch is er een nadeel. Als veel of de meeste houders van converteerbare obligaties worden omgezet in aandelen, zullen de aandelen van het bedrijf op de markt verwateren. En dat verlaagt de waarde van het eigen vermogen.
Het is duidelijk dat een bedrijf converteerbare obligaties kan overdrijven.
Het Tesla-voorbeeld
Converteerbare obligaties worden doorgaans uitgegeven door bedrijven met een ondermaatse kredietwaardigheid en een hoge verwachte groei. In 2014 gaf Tesla Motors bijvoorbeeld $ 2 miljard aan converteerbare obligaties uit om de bouw van de Tesla Gigafactory in Nevada te financieren.
Tesla had in de jaren tot 2014 lage of negatieve inkomsten gerapporteerd. Het aantrekken van kapitaal voor het project met behulp van standaardobligaties zou onbetaalbaar zijn geweest, aangezien beleggers in ruil daarvoor hoge rentetarieven zouden hebben geëist.
Met de conversie-optie varieerden de rentetarieven op Tesla’s converteerbare obligaties van 0,25% tot 1,25%.
Halverwege 2020 draaide het eerste deel van de Tesla Gigafactory in de woestijn van Nevada.