William F. Sharpe
Wie is William F. Sharpe?
William Forsyth Sharpe is een Amerikaanse econoom die in 1990 samen met Harry Markowitz en Merton Miller de Nobelprijs voor Economische Wetenschappen won voor het ontwikkelen van modellen die helpen bij het nemen van investeringsbeslissingen.
Sharpe staat erom bekend het Capital Asset Pricing Model (CAPM) in de jaren zestig te ontwikkelen. Het CAPM beschrijft de relatie tussen systematisch risico en verwacht rendement en stelt dat het nemen van meer risico noodzakelijk is om een hoger rendement te behalen. Hij staat ook bekend om het creëren van de Sharpe-ratio, een cijfer dat wordt gebruikt om de risico-rendementsverhouding van een investering te meten.
Belangrijkste leerpunten
- William F. Sharpe is een econoom die wordt gecrediteerd voor het ontwikkelen van de CAPM- en Sharpe-ratio.
- Het CAPM is een hoeksteen in portefeuillebeheer en tracht het verwachte rendement te vinden door te kijken naar de risicovrije rente, bèta en de marktrisicopremie.
- De Sharpe-ratio helpt beleggers te ontcijferen welke beleggingen het beste rendement opleveren voor het risiconiveau.
Het leven van William F. Sharpe
William Forsyth Sharpe werd geboren in Boston op 16 juni 1934. Hij en zijn gezin vestigden zich uiteindelijk in Californië, en hij studeerde in 1951 af aan de Riverside Polytechnic High School. geneeskunde en bedrijfskunde, besloot Sharpe economie te gaan studeren. Hij studeerde af aan de University of California in Los Angeles met een Bachelor of Arts-graad in 1955 en een Master of Arts-graad in 1956. Sharpe voltooide vervolgens zijn Ph. D. in economie in 1961.
Sharpe heeft lesgegeven aan de University of Washington, de University of California in Irvine en Stanford University. Hij heeft in zijn professionele carrière ook verschillende functies bekleed buiten de academische wereld. Hij was met name econoom bij RAND Corporation, consultant bij Merrill Lynch en Wells Fargo, oprichter van Sharpe-Russell Research in samenwerking met Frank Russell Company, en oprichter van het adviesbureau William F. Sharpe Associates.
Sharpe ontving vele onderscheidingen voor zijn bijdrage op het gebied van financiën en zaken, waaronder de American Assembly of Collegiate Schools of Business-prijs voor uitstekende bijdragen op het gebied van bedrijfseducatie in 1980, en de Financial Analysts ‘Federation Nicholas Molodovsky Award voor uitstekende bijdragen aan het [financiële] beroep in 1989. De Nobelprijs die hij in 1990 won is de meest prestigieuze prestatie.
Bijdragen aan financiële economie
Sharpe is het meest bekend vanwege zijn rol bij de ontwikkeling van CAPM, dat een fundamenteel concept is geworden in financiële economie en portfoliobeheer. Deze theorie vindt zijn oorsprong in zijn proefschrift. Sharpe diende in 1962 een paper in met een samenvatting van de basis voor CAPM bij de Journal of Finance. Hoewel het nu een hoeksteentheorie is in de financiële wereld, ontving het aanvankelijk negatieve feedback van de publicatie. Het werd later gepubliceerd in 1964 na een verandering in redacteurschap.
Het CAPM-model theoretiseerde dat het verwachte rendement van een aandeel het risicovrije rendement zou moeten zijn plus de bèta van de investering vermenigvuldigd met de marktrisicopremie. Het risicovrije rendement compenseert beleggers voor het vastleggen van hun geld, terwijl de bèta- en marktrisicopremie de belegger compenseert voor het extra risico dat ze nemen bovenop het simpelweg beleggen in schatkistpapier die de risicovrije rente bieden.
Sharpe creëerde ook de vaak genoemde Sharpe-ratio. De Sharpe-ratio meet het extra rendement dat is verdiend ten opzichte van de risicovrije rente per eenheid volatiliteit. De ratio helpt beleggers te bepalen of een hoger rendement te danken is aan slimme investeringsbeslissingen of het nemen van te veel risico. Twee portefeuilles kunnen vergelijkbare rendementen hebben, maar de Sharpe-ratio laat zien welke meer risico neemt om dat rendement te behalen. Hogere rendementen met een lager risico zijn beter, en de Sharpe-ratio helpt beleggers die mix te vinden.
Bovendien wordt Sharpe’s paper uit 1998, Determining a Fund’s Effective Asset Mix, gecrediteerd als de basis van op rendement gebaseerde analysemodellen, die historische beleggingsrendementen analyseren om te bepalen hoe een belegging moet worden geclassificeerd.
Voorbeeld van hoe beleggers de Sharpe-ratio gebruiken
Stel dat een belegger een nieuw aandeel aan zijn portefeuille wil toevoegen. Ze overwegen momenteel twee en willen degene kiezen met het betere voor risico gecorrigeerde rendement. Ze zullen de berekening van de Sharpe-ratio gebruiken.
Stel dat de risicovrije rente 3% is.
Voorraad A heeft het afgelopen jaar 15% geretourneerd, met een volatiliteit van 10%. De Sharpe-ratio is 1,2. Berekend als (15-3) / 10.
Voorraad B heeft het afgelopen jaar 13% geretourneerd, met een volatiliteit van 7%. De Sharpe-ratio is 1,43. Berekend als (13-3) / 7.
Terwijl aandeel B een lager rendement had dan aandeel A, is de volatiliteit van aandeel B ook lager. Wanneer het risico van de beleggingen wordt meegerekend, biedt aandeel B een betere mix van rendement met een lager risico. Zelfs als aandeel B slechts 12% zou opleveren, zou het nog steeds een betere koop zijn met een Sharpe-ratio van 1,29.
De voorzichtige belegger kiest voor aandeel B omdat het iets hogere rendement van aandeel A het hogere risico niet voldoende compenseert.
Er zijn een paar problemen met de berekening, waaronder het beperkte tijdsbestek dat wordt bekeken en de aanname dat eerdere rendementen en volatiliteit representatief zijn voor het rendement op futures en de volatiliteit. Dit hoeft niet altijd het geval te zijn.