Waarom 3x ETF’s risicovoller zijn dan u denkt
Beleggers worden geconfronteerd met aanzienlijke risico’s bij alle beleggingsinstrumenten met hefboomwerking. 3x Exchange Traded Funds ( ETF’s ) zijn echter bijzonder riskant omdat ze meer hefboomwerking gebruiken om een hoger rendement te behalen. Hefboom-ETF’s kunnen nuttig zijn voor handelsdoeleinden op korte termijn, maar op de lange termijn houden ze aanzienlijke risico’s in.
Belangrijkste leerpunten
- Triple-leveraged (3x) exchange traded funds (ETF’s) brengen aanzienlijke risico’s met zich mee en zijn niet geschikt voor langetermijnbeleggingen.
- Compounding kan grote verliezen veroorzaken voor 3x ETF’s tijdens volatiele markten, zoals Amerikaanse aandelen in de eerste helft van 2020.
- 3x ETF’s krijgen hun hefboomwerking door derivaten te gebruiken, die een andere reeks risico’s met zich meebrengen.
- Omdat ze een vast niveau van hefboomwerking behouden, worden 3x ETF’s uiteindelijk volledig ineengestort als de onderliggende index op één dag meer dan 33% daalt.
- Zelfs als zich geen van deze potentiële rampen voordoen, hebben 3x ETF’s hoge vergoedingen die op de lange termijn tot aanzienlijke verliezen leiden.
Inzicht in 3x ETF’s
Net als bij andere ETF’s met hefboomwerking, volgen 3x ETF’s een breed scala aan activaklassen, zoals aandelen, obligaties en grondstoffenfutures. Het verschil is dat 3x ETF’s een nog grotere hefboomwerking toepassen om te proberen driemaal het dagelijkse of maandelijkse rendement van hun respectievelijke onderliggende indexen te behalen. Het idee achter 3x ETF’s is om te profiteren van snelle dagelijkse bewegingen op financiële markten. Op de lange termijn ontstaan nieuwe risico’s.
Compounding en vluchtigheid
Compounding – het cumulatieve effect van het in de loop van de tijd toepassen van winsten en verliezen op een hoofdsom van het kapitaal – is een duidelijk risico voor 3x ETF’s. Het proces van samenstellen herbelegt de inkomsten van een actief, hetzij uit vermogenswinsten of uit rente, om in de loop van de tijd extra rendement te genereren. Handelaren berekenen samenstellingen met wiskundige formules, en dit proces kan aanzienlijke winsten of verliezen veroorzaken in ETF’s met hefboomwerking.
Stel dat een belegger $ 100 heeft geplaatst in een fonds met drie hefbomen. Bedenk wat er gebeurt als de prijs van de referentie-index de ene dag 5% stijgt en de volgende handelsdag 5% daalt. Het 3x leveraged fonds gaat op opeenvolgende dagen 15% omhoog en 15% omlaag. Na de eerste handelsdag is de initiële investering van $ 100 $ 115 waard. De volgende dag nadat de handel is gesloten, is de initiële investering nu $ 97,75 waard. Dat is een verlies van 2,25% op een investering die normaal de benchmark zou volgen zonder gebruik te maken van hefboomwerking.
Volatiliteit in een fonds met hefboomwerking kan snel leiden tot verliezen voor een belegger. Wie op zoek is naar praktijkvoorbeelden van dit fenomeen, hoeft niet verder te zoeken dan de prestaties van de S&P 500 en bijbehorende 3x ETF’s in de eerste helft van 2020.
Het effect van compounding kan vaak leiden tot snelle tijdelijke winsten. Compounding kan echter ook leiden tot blijvende verliezen op volatiele markten.
Derivaten
Veel 3x ETF’s gebruiken derivaten – zoals futurescontracten, swaps of opties – om de onderliggende benchmark te volgen. Derivaten zijn beleggingsinstrumenten die bestaan uit overeenkomsten tussen partijen. Hun waarde hangt af van de prijs van een onderliggend financieel actief. De belangrijkste risico’s verbonden aan het verhandelen van derivaten zijn “markt”, “tegenpartij”, “liquiditeit” en “interconnectie” risico’s. Investeren in 3x ETF’s stelt beleggers indirect bloot aan al deze risico’s.
Dagelijkse resets en de constante hefboomval
De meeste ETF’s met hefboomwerking worden dagelijks teruggezet naar hun onderliggende referentie-index om een vaste hefboomratio te behouden. Dat is helemaal niet hoe traditionele margerekeningen werken, en dit resetproces resulteert in een situatie die bekend staat als de constante hefboomval.
Als er voldoende tijd is, zal een prijs van een waardepapier uiteindelijk voldoende dalen om vreselijke schade aan te richten of zelfs investeerders met een hoge schuldenlast teniet te doen. De Dow Jones, een van de meest stabiele aandelenindices in de wereld, liet ongeveer 22% op een dag in oktober van 1987. Als een 3x Dow ETF dan had bestaan, zou hebben verloren ongeveer tweederde van zijn waarde op Zwarte maandag. Als de onderliggende index ooit met meer dan 33% op één dag daalt, zou een 3x ETF alles verliezen. De korte en felle bearmarkt begin 2020 zou als waarschuwing moeten dienen.
Hoge kostenratio’s
Triple-leveraged ETF’s hebben ook zeer kostenratio in rekening om de totale jaarlijkse bedrijfskosten van het fonds te dekken. De kostenratio wordt uitgedrukt als een percentage van het gemiddelde nettovermogen van een fonds en kan verschillende operationele kosten omvatten. De kostenratio, die jaarlijks wordt berekend en in het prospectus en de aandeelhoudersverslagen van het fonds wordt vermeld, verlaagt direct het rendement van het fonds voor zijn aandeelhouders.
Zelfs een klein verschil in kostenverhoudingen kan investeerders op de lange termijn een aanzienlijk bedrag kosten. 3x ETF’s rekenen vaak ongeveer 1% per jaar. Vergelijk dat eens met typische beursindex-ETF’s, die meestal minuscule kostenratio’s hebben van minder dan 0,05%. Een jaarlijks verlies van 1% komt neer op een totaal verlies van meer dan 26% over 30 jaar. Zelfs als de hefboom-ETF zelfs met de index meedeed, zou het op de lange termijn nog steeds met een ruime marge verliezen vanwege vergoedingen.