Opbrengst om te bellen
Wat is de opbrengst om te bellen?
Yield to call (YTC) is een financiële term die verwijst naar het rendement dat een obligatiehouder ontvangt als de obligatie wordt vastgehouden tot de call-datum, die ergens plaatsvindt voordat deze de vervaldatum bereikt. Dit aantal kan wiskundig worden berekend als het samengestelde rentetarief waartegen de huidige waarde van de toekomstige couponbetalingen en de afroepprijs van een obligatie gelijk is aan de huidige marktprijs van de obligatie.
Oproepopbrengst is van toepassing op opvraagbare obligaties, dit zijn schuldinstrumenten waarmee obligatiebeleggers de obligaties kunnen aflossen – of de obligatie-uitgever om ze terug te kopen – op wat bekend staat als de aflossingsdatum, tegen een prijs die bekend staat als de afroepprijs. De calldatum van een obligatie valt per definitie chronologisch vóór de vervaldatum.
Over het algemeen zijn obligaties opvraagbaar over meerdere jaren. Ze worden normaal gesproken tegen een kleine premie boven hun nominale waarde afgeroepen, hoewel de exacte oproepprijs is gebaseerd op de geldende markttarieven.
Belangrijkste leerpunten
- De term “yield-to-call” verwijst naar het rendement dat een obligatiehouder ontvangt als het effect wordt aangehouden tot de call-datum, vóór de vervaldatum.
- Oproepopbrengst wordt toegepast op opvraagbare obligaties, dit zijn effecten waarmee obligatiebeleggers de obligaties (of de uitgever van de obligatie om ze terug te kopen) vroegtijdig kunnen aflossen, tegen de afroepprijs.
- Opbrengst om te bellen kan wiskundig worden berekend met behulp van computerprogramma’s.
Inzicht in opbrengst om te bellen
Veel obligaties zijn opvraagbaar, met name gemeentelijke obligaties en obligaties uitgegeven door bedrijven. Als de rente daalt, kan het bedrijf of de gemeente die de obligatie heeft uitgegeven ervoor kiezen om de uitstaande schuld af te betalen en nieuwe financiering te krijgen tegen lagere kosten.
Het is belangrijk om het rendement te berekenen om een beroep te doen op dergelijke obligaties, omdat het het rendement onthult dat de belegger zal ontvangen, uitgaande van:
- De obligatie wordt zo vroeg mogelijk afgeroepen
- De obligatie wordt gekocht tegen de huidige marktprijs
- De obligatie wordt aangehouden tot de call-datum
Het opvraagbare rendement wordt algemeen beschouwd als een nauwkeuriger schatting van het verwachte rendement op een obligatie dan het rendement tot de vervaldatum.
Oproepopbrengst berekenen
Hoewel de formule die wordt gebruikt om de opbrengst te berekenen, er op het eerste gezicht enigszins ingewikkeld uitziet, is deze eigenlijk vrij eenvoudig.
De volledige formule om opbrengst te berekenen is:
P = (C / 2) x {(1 – (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
Waar:
P = de huidige marktprijs
C = de jaarlijkse coupon betaling
CP = de belprijs
t = het aantal resterende jaren tot de call-datum
YTC = de opbrengst om te bellen
Op basis van deze formule is de te bellen opbrengst niet direct op te lossen. Er moet een iteratief proces worden gebruikt om de opbrengst te vinden die moet worden geclaimd, als de berekening met de hand wordt gedaan. Gelukkig hebben veel computersoftwareprogramma’s een functie “oplossen voor” die dergelijke waarden met een muisklik kan berekenen.
Yield-to-call-voorbeeld
Beschouw als voorbeeld een opvraagbare obligatie met een nominale waarde van $ 1.000 en een halfjaarlijkse coupon van 10%. De obligatie is momenteel geprijsd op $ 1.175 en heeft de optie om over vijf jaar te worden opgevraagd tegen $ 1.100. Merk op dat de resterende jaren tot de vervaldatum niet van belang zijn voor deze berekening.
Met behulp van de bovenstaande formule zou de berekening worden opgezet als:
$ 1175 = ($ 100/2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2 (5)) / (YTC / 2)} + ($ 1,100 / (1 + YTC / 2) ^ 2 (5))
Via een iteratief proces kan worden vastgesteld dat het rendement op deze obligatie 7,43% bedraagt.