Zero-bèta-portfolio
Wat is een nul-bèta-portfolio?
Een nul-bèta-portefeuille is een portefeuille die is samengesteld om geen systematisch risico te hebben, of met andere woorden, een bèta van nul. Een nul-bèta-portefeuille zou hetzelfde verwachte rendement in vergelijking met portefeuilles met een hogere bèta.
Het is vrij onwaarschijnlijk dat een nul-bèta-portefeuille de belangstelling van beleggers zal trekken in bullmarkten, aangezien een dergelijke portefeuille geen marktblootstelling heeft en daarom slechter zou presteren dan een gediversifieerde marktportefeuille. Het kan enige interesse wekken tijdens een bearmarkt, maar beleggers zullen zich waarschijnlijk afvragen of alleen beleggen in risicovrije, kortlopende schatkistpapier een beter en goedkoper alternatief is voor een nulkostenportefeuille.
Belangrijkste leerpunten
- Een nul-bèta-portefeuille is zo samengesteld dat er geen systematisch risico is — een bèta van nul.
- Bèta meet de gevoeligheid van een belegging voor een prijsbeweging van een specifiek gerefereerde marktindex.
- Zero-bèta-portefeuilles hebben geen marktblootstelling en het is dus onwaarschijnlijk dat ze interesse van investeerders zullen trekken in bullmarkten, aangezien dergelijke portefeuilles slechter zouden presteren dan gediversifieerde marktportefeuilles.
Inzicht in nul-bèta-portfolio’s
Beta en formule
Beta meet de gevoeligheid van een aandeel (of ander effect) voor een prijsbeweging van een specifiek gerefereerde marktindex. Deze statistiek meet of de investering meer of minder volatiel is in vergelijking met de marktindex waartegen deze wordt gemeten.
Een bèta van meer dan één geeft aan dat de investering volatieler is dan de markt, terwijl een bèta van minder dan één aangeeft dat de investering minder volatiel is dan de markt. Negatieve bèta’s zijn mogelijk en geven aan dat de investering in een tegenovergestelde richting beweegt dan de specifieke marktmaatstaf.
Stel je bijvoorbeeld een grote voorraad voor. Het is mogelijk dat dit aandeel een bèta van 0,97 heeft ten opzichte van de Standard and Poor’s (S&P) 500-index (een large-cap aandelenindex), terwijl het tegelijkertijd een bèta van 0,7 heeft ten opzichte van de Russell 2000-index (een small-cap aandelenindex). Tegelijkertijd zou het mogelijk kunnen zijn dat het bedrijf een negatieve bèta heeft ten opzichte van een zeer niet-gerelateerde index, zoals een index voor schuldpapier van opkomende markten.
De formule voor bèta is:
Beta = Covariantie van marktrendement met aandelenrendement / variantie van marktrendement
Een eenvoudig nul-bèta-voorbeeld
Beschouw het volgende als een eenvoudig voorbeeld van een nul-bèta-portfolio. Een portefeuillemanager wil een nul-bètaportefeuille samenstellen ten opzichte van de S&P 500-index. De manager heeft $ 5 miljoen te investeren en overweegt de volgende investeringskeuzes:
Voorraad 1: heeft een bèta van 0,95
Voorraad 2: heeft een bèta van 0,55
Bond 1: heeft een bèta van 0,2
Bond 2: heeft een bèta van -0,5
Commodity 1: heeft een bèta van -0,8
Als de vermogensbeheerder op de volgende manier kapitaal zou toewijzen, zou hij een portefeuille creëren met een bèta van ongeveer nul:
Voorraad 1: $ 700.000 (14% van de portefeuille; een gewogen bèta van 0,133)
Voorraad 2: $ 1.400.000 (28% van de portefeuille; een gewogen bèta van 0,182)
Obligatie 1: $ 400.000 (8% van de portefeuille; een gewogen bèta van 0,016)
Obligatie 2: $ 1 miljoen (20% van de portefeuille; een gewogen bèta van -0,1)
Grondstof 1: $ 1,5 miljoen (20% van de portefeuille; een gewogen bèta van -0,24)
Deze portefeuille zou een bèta hebben van -0,009, wat wordt beschouwd als een bètaportefeuille van bijna nul.