Opties handelsstrategieën: inzicht in positiedelta

In dit artikel bespreken we verschillende risicomaatstaven voor opties als delta, gamma, theta en vega, die in onderstaande figuur 1 zijn samengevat. We gaan nader in op delta aangezien deze betrekking heeft op feitelijke en gecombineerde posities – bekend als positiedelta – wat een zeer belangrijk concept is voor verkopers van opties. Hieronder vindt u een overzicht van de risicomaatstaf delta en een uitleg van positiedelta, inclusief een voorbeeld van wat het betekent om positie-delta-neutraal te zijn.

Inzicht in Simple Delta

Laten we enkele basisconcepten bekijken voordat we meteen in positiedelta springen. Delta is een van de vier belangrijkste risicomaatstaven die worden gebruikt door optiehandelaren. De andere maten zijn gamma, theta en vega.

Delta meet de mate waarin een optie is blootgesteld aan prijsveranderingen van de onderliggende waarde (dat wil zeggen een aandeel) of grondstof (dat wil zeggen een futurescontract). Waarden variëren van 1,0 tot –1,0 (of 100 tot –100, afhankelijk van de gebruikte conventie).

Als u bijvoorbeeld een call of putoptie koopt die net out of the money is (dwz de uitoefenprijs van de optie is hoger dan de prijs van de onderliggende waarde als de optie een call is, en lager dan de prijs van de onderliggende waarde). asset als de optie een put is), dan zal de optie altijd een deltawaarde hebben die ergens tussen 1,0 en –1,0 ligt. Over het algemeen heeft een at-the-money optie meestal een delta van ongeveer 0,5 of -0,5.

Figuur 1: De vier risicodimensies – ook wel bekend als ‘ de Grieken’.

Delta is slechts een van de belangrijkste risicomaatstaven die bekwame optiehandelaren analyseren en gebruiken in hun handelsstrategieën. U kunt de andere vormen van risico leren kennen en stappen ondernemen om een ​​succesvolle optiehandelaar te worden door de Investopedia Academy- cursus Opties voor beginners te volgen. Leer dezelfde kennis die succesvolle optiehandelaren gebruiken bij het beslissen van putten, oproepen en andere essentiële zaken voor het verhandelen van opties.

Voorbeelden van deltawaarden

Figuur 2 bevat enkele hypothetische waarden voor S&P 500 call-opties die at, out en in the money zijn (in al deze gevallen zullen we long-opties gebruiken). Oproepdeltawaarden liggen tussen 0 en 1,0, terwijl deltawaarden tussen 0 en -1,0 liggen.

Zoals u kunt zien, heeft de call-optie at-the-money (uitoefenprijs 900) in figuur 2 een delta van 0,5, terwijl de call-optie out-of-the-money (uitoefenprijs 950) een delta van 0,25 heeft, en de in-the-money (strike op 850) heeft een deltawaarde van 0,75. 

Houd er rekening mee dat deze call-delta-waarden allemaal positief zijn omdat we te maken hebben met long call-opties, een punt waarnaar we later zullen terugkeren. Als dit putten waren, zouden dezelfde waarden een minteken hebben. Dit weerspiegelt het feit dat putopties in waarde stijgen wanneer de prijs van de onderliggende activa daalt. Een omgekeerde relatie wordt aangegeven door het negatieve deltateken. Zoals je hieronder zult zien, wordt het verhaal een beetje ingewikkelder als we kijken naar korte optieposities en het concept van positiedelta.

Opmerking: we gaan ervan uit dat de onderliggende S&P 500 wordt verhandeld op 900.

Figuur 2: Hypothetische S&P 500 long call-opties.

Deltawaarden interpreteren

Op dit punt vraagt ​​u zich misschien af ​​wat deze deltawaarden u vertellen. Laten we het volgende voorbeeld gebruiken om het concept van eenvoudige delta en de betekenis van deze waarden te illustreren. Als een S&P 500 call-optie een delta van 0,5 heeft (voor een near-the-money-optie), zou een beweging van één punt (die $ 250 waard is) van het onderliggende futures-contract een verandering van 0,5 (of 50%) opleveren (ter waarde van $ 125) in de prijs van de call-optie.

Een deltawaarde van 0,5 vertelt u daarom dat voor elke $ 250 verandering in de waarde van de onderliggende futures, de optie in waarde verandert met ongeveer $ 125. Als u deze call-optie long was en de S&P 500-futures met één punt stijgen, zou uw call-optie ongeveer $ 125 aan waarde winnen, ervan uitgaande dat er op korte termijn geen andere variabelen veranderen. We zeggen “ongeveer” omdat als de onderliggende bewegingen, delta ook zal veranderen.

Houd er rekening mee dat naarmate de optie verder in het geld komt, delta de 1,00 nadert bij een call en -1,00 bij een put. Bij deze extremen is er een bijna of feitelijke één-op-één-relatie tussen veranderingen in de prijs van de onderliggende waarde en daaropvolgende veranderingen in de optieprijs. In feite weerspiegelt de optie bij deltawaarden van –1,00 en 1,00 de onderliggende waarde in termen van prijsveranderingen.

Houd er ook rekening mee dat in dit eenvoudige voorbeeld wordt uitgegaan van geen verandering in andere variabelen. Het volgende geldt voor delta:

1. Delta heeft de neiging toe te nemen naarmate u dichter bij de vervaldatum komt voor opties die bijna of tegen het geld zijn.
2. Delta is geen constante, een concept dat verband houdt met gamma (een andere risicometing), dat een maat is voor de snelheid waarmee de delta verandert bij een beweging door de onderliggende waarde.
3. Delta is onderhevig aan veranderingen gezien veranderingen in de impliciete volatiliteit.

Lange versus korte opties en Delta

Laten we, als overgang naar positiedelta, eerst kijken hoe korte en lange posities het beeld enigszins veranderen. Ten eerste vertellen de negatieve en positieve tekens voor waarden van delta die hierboven zijn genoemd niet het volledige verhaal. Zoals aangegeven in figuur 3 hieronder, is de put delta-negatief en de call-delta-positief als je een long-call of put bent (dat wil zeggen: je hebt ze gekocht om deze posities te openen). Onze feitelijke positie bepaalt echter de delta van de optie zoals deze in onze portefeuille wordt weergegeven. Merk op hoe de tekens worden omgekeerd voor een korte put en een korte oproep.

Figuur 3: Deltatekens voor lange en korte opties.

Het deltateken in uw portefeuille voor deze positie is positief, niet negatief. Dit komt doordat de waarde van de positie toeneemt als de onderliggende waarde toeneemt. Evenzo, als u een korte oproeppositie heeft, zult u zien dat het teken is omgekeerd. De short call krijgt nu een negatieve delta, wat betekent dat als de onderliggende waarde stijgt, de short call positie aan waarde zal verliezen. Dit concept leidt ons naar position delta. Veel van deze fijne kneepjes bij het handelen in opties worden geminimaliseerd of geëlimineerd bij het handelen in synthetische opties.

Positie Delta

Door het concept van een hedge-ratio te begrijpen, kunt u een beter begrip krijgen van positiedelta. In wezen is delta een afdekkingsratio omdat het ons vertelt hoeveel optiecontracten er nodig zijn om een ​​long- of shortpositie in de onderliggende waarde af te dekken. Als een at-the-money calloptie bijvoorbeeld een deltawaarde heeft van ongeveer 0,5 – wat betekent dat er een kans van 50% is dat de optie in het geld eindigt en een kans van 50% dat de optie zonder geld eindigt – dan deze delta vertelt ons dat er twee at-the-money call-opties nodig zijn om één shortcontract van de onderliggende waarde af te dekken.

Met andere woorden, u heeft twee long call-opties nodig om één short futures-contract af te dekken. (Twee long call-opties x delta van 0,5 = positiedelta van 1,0, wat gelijk is aan één short futures-positie). Dit betekent dat een stijging van één punt in de S&P 500-futures (een verlies van $ 250), waar u short op zit, wordt gecompenseerd door een winst van één punt (2 x $ 125 = $ 250) in de waarde van de twee long call-opties.. In dit voorbeeld zouden we zeggen dat we positiedelta- neutraal zijn.

Door de ratio van calls naar een aantal posities in de onderliggende waarde te veranderen, kunnen we deze positiedelta positief of negatief veranderen. Als we bijvoorbeeld bullish zijn, kunnen we nog een long call toevoegen, dus we zijn nu delta-positief omdat onze algemene strategie zal winnen als de futures stijgen. We zouden drie lange oproepen hebben met elk een delta van 0,5, wat betekent dat we een netto lange positiedelta van 0,5 hebben.

Aan de andere kant, als we bearish zijn, kunnen we onze lange calls terugbrengen tot slechts één. Dit zou ons een netto shortpositiedelta opleveren. Dit betekent dat we een netto shortpositie van -0,5 in de futures hebben. Als u eenmaal vertrouwd bent met deze bovengenoemde concepten, kunt u profiteren van geavanceerde strategieën, zoals  positie-delta-neutraal handelen.

Het komt neer op

Om positiedeltawaarden te interpreteren, moet u eerst het concept van de eenvoudige deltarisicofactor en de relatie met long- en shortposities begrijpen. Met deze basisprincipes kunt u positiedelta gaan gebruiken om te meten hoe netto-long of netto-short uw onderliggende waarde is, rekening houdend met uw volledige portefeuille van opties (en futures). Onthoud dat er een risico bestaat op verlies bij het handelen in opties en futures, dus handel alleen met risicokapitaal.