Wat beleggers moeten weten over rentetarieven

Als u ooit op zoek bent naar een onderwerp om een ​​gesprek snel af te ronden, zodat u met rust gelaten kunt worden om na te denken over uw investeringen, begin dan te praten over rentetarieven. De ogen van je luisteraar worden gegarandeerd glazig en je bent binnen de kortste keren alleen.

Maar voor degenen die investeringen bezitten, is het onderwerp niet zo droog als u denkt. In feite is het iets dat beleggers moeten proberen te begrijpen. Volgens de financiële theorie zijn rentetarieven fundamenteel voor de waardering van bedrijven en spelen ze daarom een ​​belangrijke rol bij de manier waarop we aandelen koersen.

Hier bekijken we de relatie tussen rentetarieven en aandelenkoers. 

Rentetarieven en risicopremie

Beschouw een rentetarief als de kosten van geld, die net als de productiekosten, arbeid en andere uitgaven een factor zijn in de winstgevendheid van een bedrijf.

De fundamentele kostenpost voor een belegger is derente op schatkistpapier, waarvan het rendement wordt gegarandeerd door het “volledige vertrouwen en krediet” van de Amerikaanse overheid.  Volgens de financiële theorie begint de waardepropositie van een aandeel daar: aandelen zijn risicovolle activa, zelfs riskanter dan obligaties, omdat obligatiehouders hun kapitaal vóór de aandeelhouders krijgen in geval van faillissement. Daarom hebben beleggers een hoger rendement nodig om extra risico te nemen door te beleggen in aandelen in plaats van schatkistpapier, die gegarandeerd een bepaald rendement opleveren.

Het extra rendement dat beleggers theoretisch van aandelen kunnen verwachten, wordt de ‘ risicopremie ‘ genoemd. Historisch gezien loopt de risicopremie rond de vijf procent. Dit betekent dat als de risicovrije rente (de rente op schatkistpapier) vier procent is, beleggers een rendement van negen procent van een aandeel zouden eisen. Daarom is het totale rendement op een aandeel de som van twee delen: de risicovrije rente en de risicopremie.

Als u een hoger rendement wilt, moet u beleggen in risicovollere aandelen omdat deze een hogere risicopremie bieden dan bijvoorbeeld sterkere blue chip bedrijven. In theorie zullen rationele investeerders een investering selecteren met een rendement dat hoog genoeg is om de gemiste kans om rente te verdienen op het gegarandeerde schatkistpapier te compenseren en om extra risico te nemen.

Vereist rendement

Als het vereiste rendement stijgt, zal de aandelenkoers dalen en vice versa. Logisch: als er niets anders verandert, moet de prijs lager zijn om de belegger het vereiste rendement te geven. Er is een omgekeerde relatie tussen het vereiste rendement en de aandelenkoers die beleggers aan een aandeel toekennen.

Het vereiste rendement kan stijgen als de risicopremie of de risicovrije rente stijgt. De risicopremie kan bijvoorbeeld stijgen voor een bedrijf als een van zijn topmanagers ontslag neemt of als het bedrijf plotseling besluit zijn dividendbetalingen te verlagen. En de risicovrije rente zal stijgen als de rente stijgt.

Veranderingen in rentetarieven hebben dus invloed op de theoretische waarde van bedrijven en hun aandelen – in feite is de reële waarde van een aandeel de verwachte toekomstige kasstromen die worden verdisconteerd tot het heden op basis van het vereiste rendement van de investeerder. Als de rentetarieven dalen en al het andere constant wordt gehouden, zou de waarde van het aandeel moeten stijgen. Daarom juicht de markt over het algemeen als de Amerikaanse Federal Reserve een renteverlaging aankondigt. Omgekeerd, als de Fed de rente verhoogt (al het andere constant houdt), zullen de aandelenwaarden waarschijnlijk dalen.

Hoe rentetarieven bedrijven beïnvloeden

Rentetarieven zijn ook van invloed op de activiteiten van een bedrijf. Elke verhoging van de rentetarieven die het betaalt, zal de kapitaalkosten verhogen. Daarom moet een bedrijf harder werken om een ​​hoger rendement te behalen in een hoogrentende omgeving. Anders zullen de opgeblazen rentelasten de winst wegvreten. Lagere winsten, lagere instroom van kasmiddelen en een hoger vereist rendement voor beleggers vertalen zich allemaal in een lagere reële waarde voor de aandelen van het bedrijf.

Bovendien, als de rentekosten zo hoog schieten dat het bedrijf problemen heeft met het afbetalen van zijn schuld, kan zijn voortbestaan ​​in gevaar komen. In dat geval zullen beleggers een nog hogere risicopremie vragen. Hierdoor zal de reële waarde nog verder dalen. 

Ten slotte gaan hoge rentetarieven normaal gesproken hand in hand met een trage economie. Ze verhinderen dat mensen dingen kopen en bedrijven investeren in groeikansen. Als gevolg hiervan dalen de omzet en winst, evenals de aandelenkoersen.

Het komt neer op

In de financiële theorie begint waardering met een simpele vraag: als u geld in dit bedrijf steekt, hoe groot is dan de kans dat u een beter rendement behaalt dan wanneer u in iets anders investeert? Rentetarieven spelen een belangrijke rol bij het bepalen van wat dat andere zou kunnen zijn.