Het IPO-prospectusrapport van een bedrijf interpreteren

Het is niet erg spannend om lange en vervelende financiële documenten te lezen, zoals het  prospectus, dat is opgesteld bij de beursintroductie  ( IPO ) van een bedrijf om de vooruitzichten in detail te beschrijven. Maar het kan je veel vertellen over de bedoelingen van een bedrijf. Omdat het prospectus een wettelijke verklaring is en moet voldoen aan transparantienormen, nemen de meeste bedrijven bepaalde feiten en verklaringen op om ervoor te zorgen dat beleggers op geen enkele manier worden misleid. Voor individuele beleggers is het de kunst om onderscheid te maken tussen uitspraken die waarschijnlijk in bijna elk prospectus voorkomen en uitspraken die u vertellen over de verschillende kwaliteiten van een bedrijf – die het belangrijkst zijn. In dit artikel laten we u zien hoe u dit onderscheid kunt maken.

Lessen in interpretatie

Laten we eens kijken naar een voorbeeldprospectus (ook wel het 424-formulier genoemd) voor een online winkel. We beginnen met het gedeelte “Risicofactoren”, dat belangrijke informatie voor beleggers bevat.

Het prospectus zegt:  “ Informatie in dit prospectus met betrekking tot markten voor de producten van het bedrijf en trends in de netto-omzet, brutomarge en verwachte kostenniveaus, evenals andere verklaringen, waaronder woorden als” anticiperen “,” geloven “,” plannen “, “” schatten “,” verwachten “en” van plan zijn “en andere soortgelijke uitdrukkingen, vormen toekomstgerichte verklaringen… werkelijke resultaten van operaties kunnen wezenlijk verschillen van die in de toekomstgerichte verklaringen.:

Interpretatie:  elk toekomstgericht cijfer in het prospectus is slechts een projectie. Daarom is er geen garantie dat het bedrijf alle of zelfs een van zijn doelstellingen voor omzet en winst zal halen.

Vanwege de inherente onzekerheid van deze projecties, moeten beleggers zich afvragen of zij de aannames realistisch vinden. Als Amazon bijvoorbeeld in zijn oorspronkelijke prospectus zou hebben verklaard dat het binnen een jaar een bepaald percentage van de totale onlineboekverkopen zou hebben, zouden beleggers de basis voor een dergelijke veronderstelling in twijfel moeten trekken en moeten bepalen of deze realistisch is. Het voorspellen van het vermogen om een ​​groot deel van de marktverkopen binnen te halen, is waarschijnlijk overdreven optimistisch, en beleggers zouden sceptisch willen staan ​​tegenover een dergelijke toekomstgerichte verklaring.

In elk prospectus staat waarschijnlijk een verklaring dat de cijfers zijn gebaseerd op gebeurtenissen die de onderneming verwacht, maar die ze niet kunnen garanderen. De meeste junior olie- en gasproducenten hebben bijvoorbeeld iets in hun prospectus waarin wordt erkend dat hun cijfers afhangen van de vraag of exploratieprocessen lucratieve reserves opleveren.

Laten we eens kijken wat het bedrijf nog meer zegt onder ‘Risicofactoren’:

Het prospectus zegt:  “… risico’s voor het bedrijf omvatten, maar zijn niet beperkt tot, een evoluerend en onvoorspelbaar bedrijfsmodel en het beheer van de groei… Er kan geen garantie worden gegeven dat het bedrijf erin zal slagen dergelijke risico’s aan te pakken, en het nalaten om dit te doen zou een wezenlijk nadelig effect kunnen hebben op de activiteiten, vooruitzichten, financiële toestand en bedrijfsresultaten van het bedrijf. “ 

Interpretatie:  Dit bedrijf loopt aanzienlijke risico’s. Als het deze potentiële valkuilen niet aanpakt – en dat is heel goed mogelijk – is de kans groot dat het bedrijf failliet gaat.

Met Amazon opnieuw als voorbeeld, testte het onbekende wateren met zijn bedrijfsmodel, dat is gebaseerd op het online verkopen van boeken aan de massa. In het begin was er veel onzekerheid over de vraag of mensen daadwerkelijk zouden stoppen met kopen bij  fysieke  winkels en online boeken zouden bestellen. De bovenstaande verklaring zou waarschijnlijk verband houden met een bedrijf met een nieuw bedrijfsmodel, zoals Amazon. Het is waarschijnlijk niet te vinden in veel andere prospectussen, aangezien de meeste bedrijven de neiging hebben om beproefde bedrijfsmodellen te gebruiken. Daarom moet u als potentiële belegger die een dergelijk prospectus leest, beslissen of het risico van zijn bedrijfsmodel een groot potentieel heeft of gewoon gevaarlijk is.

Het prospectus zegt:  “Het bedrijf is van mening dat het in de nabije toekomst aanzienlijke bedrijfsverliezen zal lijden en dat de snelheid waarmee dergelijke verliezen zullen worden geleden aanzienlijk zal toenemen ten opzichte van het huidige niveau. Hoewel het bedrijf de afgelopen periodes een aanzienlijke omzetgroei heeft doorgemaakt, dergelijke groeipercentages zijn niet duurzaam en zullen in de toekomst afnemen. “ 

Interpretatie:  Volgens het prospectus verliest dit bedrijf geld en zal het in de nabije toekomst geld blijven verliezen. De groeipercentages van het bedrijfzullen vertragen.

Als u een dergelijke verklaring in het prospectus van een bedrijf aantreft, is dit een echte goudklomp. Het vertelt je dat de winst enige tijd negatief zal zijn. Dit is absoluut het soort dingen dat u wilt weten voordat u in een bedrijf investeert. Als u nog steeds geïnteresseerd bent om te investeren in een bedrijf dat momenteel niet winstgevend is, moet u dieper graven om erachter te komen waarom er verliezen zijn en bepalen wat het bedrijf nodig heeft om dit te veranderen.

Het prospectus zegt:  “Deze markt is nieuw, snel evoluerend en intens concurrerend, en de concurrentie die het bedrijf in de toekomst verwacht te versterken. De   toetredingsdrempels  zijn minimaal en huidige en nieuwe concurrenten kunnen tegen relatief lage kosten nieuwe sites lanceren.” 

Interpretatie:  het prospectus vertelt ons dat dit bedrijf opereert in een zeer competitieve sector, die goedkoop en relatief gemakkelijk is voor nieuwe spelers.

De aard van de toetredingsdrempels is uniek voor elke branche, dus de bovenstaande verklaring biedt zeer waardevolle informatie. Lage toetredingsdrempels kunnen tot felle concurrentie leiden. Als dit bedrijf erin slaagt winst te maken, kan het verwachten dat een rivaliserend bedrijf zal opkomen en proberen waardevol marktaandeel weg te nemen . Dit creëert extra risico voor investeerders.

Het komt neer op

We weten uit de hier gepresenteerde delen van het prospectus dat het bedrijfsmodel en de winst van dit bedrijf onzeker zijn en dat de concurrentie naar verwachting hevig zal zijn. Dit zijn belangrijke factoren om te weten, ook als u een investeerder bent die de bijbehorende risico’s aankan en denkt dat het bedrijf zal doorzetten.

Het lezen van het prospectus betekent het doornemen van enkele juridische en lange waarschuwingsverklaringen die het bedrijf meer beschermen dan de belegger. Het is echter de juridische aard van het prospectus die een belegger belangrijke informatie over potentiële bedrijven kan geven, namelijk de aard van hun risico’s, vooruitzichten en bedrijfstakken. Bij het lezen van een prospectus dient u meer aandacht te besteden aan informatie die uniek is voor het bedrijf dan aan informatie die van toepassing kan zijn op bijna elk  beursgenoteerd bedrijf.