Inzicht in pro-forma-inkomsten
Er is een slimme manier waarop bedrijven Securities and Exchange Commission (SEC) zal bedrijven onderzoeken die ervan worden verdacht investeerders te misleiden in de pro-forma wijziging van de winst. Laten we eens kijken wat pro-forma inkomsten zijn, wanneer ze nuttig zijn en hoe bedrijven ze kunnen gebruiken om investeerders te misleiden.
Wat zijn pro-forma-inkomsten? Pro-forma-inkomsten beschrijven een financiële verklaring met hypothetische bedragen of schattingen die in de gegevens zijn ingebouwd om een ”beeld” te geven van de winst van een bedrijf als bepaalde eenmalige posten werden uitgesloten. Pro-forma-inkomsten worden niet berekend op basis van algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) en laten meestal eenmalige uitgaven weg die geen deel uitmaken van de normale bedrijfsactiviteiten, zoals herstructureringskosten na een fusie. In wezen kan een pro-forma financiële verklaring alles uitsluiten waarvan een bedrijf denkt dat het de juistheid van zijn financiële vooruitzichten vertroebelt, en kan het een nuttig stukje informatie zijn om de toekomstige vooruitzichten van een bedrijf te helpen beoordelen. Elke belegger zou het GAAP- nettoresultaat moeten benadrukken, wat de “officiële” winstgevendheid is die wordt bepaald door accountants, maar een blik op pro-forma-inkomsten kan ook een informatieve oefening zijn.
Het netto-inkomen vertelt bijvoorbeeld niet het hele verhaal wanneer een bedrijf eenmalige kosten heeft die niet relevant zijn voor de toekomstige winstgevendheid. Sommige bedrijven schrappen daarom bepaalde kosten die in de weg zitten. Dit soort inkomsteninformatie kan erg handig zijn voor beleggers die een nauwkeurig beeld willen hebben van de normale winstvooruitzichten van een bedrijf, maar door items weg te laten die de gerapporteerde inkomsten verlagen, kan dit proces ervoor zorgen dat een bedrijf winstgevend lijkt, zelfs als het geld verliest.
We moeten benadrukken dat pro-forma-inkomsten bedoeld zijn om beleggers een duidelijker beeld te geven van de activiteiten van een bedrijf en, door hun aard, unieke uitgaven en lasten uitsluiten. Het probleem is echter dat er lang niet zo veel regulering van pro-forma-inkomsten is als van financiële overzichten die onder de GAAP-regels vallen, dus soms maken bedrijven misbruik van de regels om de inkomsten beter te laten lijken dan ze in werkelijkheid zijn. Omdat handelaren en makelaars zich zo nauw concentreren op het feit of de aankondigingen van de winst van alles betekenen. Als een bedrijf niet-pro-forma-verwachtingen mist, maar stelt dat het de pro-forma-verwachtingen overtreft, zal zijn aandelenkoers er niet zo slecht onder lijden en kan het zelfs stijgen – in ieder geval op korte termijn. Problemen met pro forma Bedrijven geven maar al te vaak positieve winstrapporten uit waarin zaken als op aandelen gebaseerde compensatie en acquisitiegerelateerde uitgaven worden uitgesloten. Dergelijke bedrijven verwachten echter dat mensen vergeten dat deze uitgaven reëel zijn en moeten worden opgenomen.
Soms halen bedrijven zelfs onverkochte voorraden van hun balans wanneer ze pro-forma inkomsten rapporteren. Stel uzelf de vraag: kost het produceren van die inventaris geld? Natuurlijk wel, dus waarom zou het bedrijf het gewoon kunnen afschrijven? Het is slecht management om goederen te produceren die niet kunnen worden verkocht, en slechte beslissingen van een bedrijf mogen niet uit de financiële overzichten worden gewist.
Dit wil niet zeggen dat bedrijven altijd oneerlijk zijn met pro-forma-inkomsten – pro-forma betekent niet dat de cijfers automatisch worden gemanipuleerd. Maar door sceptisch te zijn bij het lezen van pro-forma-inkomsten, kunt u uzelf veel geld besparen. Om de legitimiteit van pro-forma-inkomsten te beoordelen, moet u kijken naar wat de uitgesloten kosten zijn en beslissen of deze kosten al dan niet reëel zijn. Immateriële activa zoals afschrijvingen en goodwill mogen af en toe worden afgeschreven, maar als het bedrijf dit elk kwartaal doet, zijn de redenen hiervoor wellicht minder dan eervol. Het dotcom tijdperk van de late jaren 90 zag enkele van de ergste misbruikers van pro-forma winstmanipulaties. Veel aan Nasdaq genoteerde bedrijven maakten gebruik van pro-forma winstbeheer om robuustere pro-forma cijfers te rapporteren. Cumulatief genomen bedroeg het verschil tussen GAAP-inkomsten en pro-forma-inkomsten voor de dotcom-sector tijdens zijn hoogtijdagen meer dan miljarden dollars.
Voordelen van pro-forma-analyse Zoals eerder vermeld, worden pro-forma-cijfers verondersteld investeerders een duidelijker beeld te geven van de bedrijfsactiviteiten. Voor sommige bedrijven bieden pro-forma-inkomsten een veel nauwkeuriger beeld van hun financiële prestaties en vooruitzichten vanwege de aard van hun bedrijf. Bedrijven in bepaalde bedrijfstakken maken meer gebruik van pro-forma rapportage dan andere, aangezien de impuls om pro-forma cijfers te rapporteren meestal het resultaat is van branchekenmerken. Bijvoorbeeld, sommige kabel- en telefoonbedrijven bijna nooit een netto maken bedrijfsresultaat, omdat ze voortdurend opschrijven grote afschrijvingskosten.
Ook wanneer een bedrijf een ingrijpende herstructurering ondergaat of een fusie voltooit, kunnen hierdoor aanzienlijke eenmalige kosten ontstaan. Dit soort uitgaven maakt geen deel uit van de lopende kostenstructuur van het bedrijf en kan daarom oneerlijk wegen op de winstcijfers op korte termijn. Een investeerder die zich bezighoudt met het waarderen van het langetermijnpotentieel van het bedrijf, zou er goed aan doen om pro-forma inkomsten te analyseren, waarbij deze eenmalige kosten zijn uitgesloten.
Pro-forma jaarrekeningen worden ook opgesteld en gebruikt door bedrijfsmanagers en investeringsbanken om de operationele vooruitzichten voor hun eigen bedrijven in de toekomst te beoordelen en om te helpen bij de waardering van potentiële overnamedoelstellingen. Het zijn handige hulpmiddelen om de belangrijkste drijfveren van een bedrijf te identificeren en veranderende trends binnen de bedrijfsactiviteiten te analyseren.
The Bottom Line Kortom, pro-forma winst zijn informatief als officiële inkomsten worden vertroebeld door grote hoeveelheden activa afschrijvingen en goodwill. Maar als u pro forma ziet, is het aan u om dieper te graven om te zien waarom het bedrijf zijn inkomsten als zodanig behandelt. Onthoud dat wanneer u pro-forma cijfers leest, ze niet hetzelfde niveau van controle hebben ondergaan als GAAP-inkomsten en niet onderworpen zijn aan hetzelfde niveau van regelgeving.
Maak je huiswerk en behoud een evenwichtig perspectief bij het lezen van pro-forma verklaringen. Probeer de belangrijkste verschillen tussen GAAP-inkomsten en pro-forma-inkomsten te identificeren en bepaal of de verschillen redelijk zijn of dat ze er alleen zijn om een verliezend bedrijf er beter uit te laten zien. U wilt uw beslissingen baseren op een zo duidelijk mogelijk financieel beeld – ongeacht of deze afkomstig zijn van pro-forma inkomsten of niet.