Twee spaarzame conversies voor uw portfolio

Een van de meest winstgevende manieren om in aandelen te investeren, is ook een van de saaiste. Onderlinge spaarbanken (een soort kringloopinstelling ) werden voor het eerst geïntroduceerd in 1816 om klanten met een laag inkomen te bedienen. Ze hebben geen aandelenkapitaal en zijn eigendom van hun leden die delen in winsten en verliezen. Wanneer een onderlinge spaarbank wordt omgezet in een bank die eigendom is van een aandeelhouder, trekt deze doorgaans niet veel aandacht. 

Hoewel het initiële aanbod over het algemeen winst oplevert voor IPO kopers vanwege de manier waarop het conversieproces werkt, worden de aanbiedingen meestal overtekend door deposanten, leidinggevenden en het aandelenplan voor werknemers (ESOP ) of pensioenplan van de bank. Het grote publiek krijgt over het algemeen geen aandelen in deze aanbiedingen. Na de beursgang zijn dit voornamelijk kleinere banken die ver van het radarscherm van Wall Street af zijn en de overgrote meerderheid van investeerders.

Mechanics of Thrift Conversion

De mechanica van een spaarzame conversie is uniek. Als een spaarder met $ 100 miljoen aan deposito’s houden in de resterende spaargelden in het hele land in de hoop uiteindelijk deel te nemen aan een IPO.

Als het aanbod eenmaal is voltooid, hebben we meestal een kleinere financiële instelling die niet veel aandacht van investeerders trekt. Vanwege het extra eigen vermogen dat door het aanbod is ingekocht, handelen veel van de nieuwe banken die eigendom zijn van aandeelhouders ver onder de boekwaarde. Er is een bepaling over controlewijziging in de wetten die het verwerven van een pas bekeerde spaarzaamheid verbiedt gedurende de eerste drie jaar van exploitatie, dus er is weinig koopinteresse van externe investeerders. Ze zijn te klein voor de grotere instellingen om in de aandelen geïnteresseerd te zijn, en Wall Street volgt ze meestal niet. De banken vallen vaak in de uithoeken van de markt en worden door de overgrote meerderheid van beleggers genegeerd.

Enorme kans voor geduldige investeerders

Dit schept een reële kans voor beleggers die het geduld hebben om de aandelen een paar jaar vast te houden. Het kopen van spaargeld dat twee jaar geleden werd omgezet en het punt nadert waarop de bepalingen inzake controlewijziging vervallen, kan behoorlijk winstgevend zijn. Dit geldt nu nog meer, waar een combinatie van lage nettorentemarges en hogere regelgevingskosten ervoor zorgen dat acquisities voor de meeste banken de beste manier zijn om hun activa en inkomsten te laten groeien. Veel van deze recent bekeerde banken hebben activistische investeerders als aandeelhouders die campagne voeren voor het management om een ​​verkoop te overwegen om aandeelhouderswaarde te ontsluiten. Als we terugkijken op banken die in 2013 zijn geconverteerd, zien we verschillende banken die tegen spotprijzen verkopen en mogelijk overnamekandidaten zijn in 2018.

Van Westbury Bancorp Inc.

Westbury Bancorp Inc. ( Commercieel onroerend goed  en eengezinswoningen en meergezinswoningen maken ongeveer 83% van de kredietportefeuille uit, en het management heeft de leningen goed onderschreven. Ongeveer 0,03% van de leningen van de bank waren 90 dagen achterstallig (of meer) of waren niet-renderende leningen. Dit cijfer is vanaf juni 2017. Het landelijk gemiddelde is 1,04%.

Het meest interessante is dat Westbury  in oktober 2017  zijn aandelen van de Nasdaq beurs heeft geschrapt en een uitschrijvingsdatum heeft vastgesteld bij de SEC van 15 januari 2018. Zo’n schrapping kan een stap zijn in de richting van een overname of een fusie. Waarschuwing: het schrappen van de notering geeft soms aan dat een bedrijf failliet gaat. Na de schrapping van de notering kondigde het bedrijf zijn zesde aandeleninkoopprogramma aan. Zo’n stap geeft typisch het vertrouwen van het management in het bedrijf aan.

Charter Financial Corp.

Charter Financial Corp. (CHFN) voltooide ook hun initiële conversie-aanbod in april 2013. De bank is gevestigd in West Point, Georgia en heeft 20 filialen verspreid over Georgia, Alabama en de panhandle in Florida. Vanaf september 2017 bedroegen de totale activa $ 1,6 miljard. Het management van Charter Financial profiteerde van de kredietcrisis om tussen 2009 en 2011 drie banken te kopen met FDIC -regelingen voor het delen van verliezen op leningen om hun activiteiten in Florida en Georgia uit te breiden. 

Bijna 70% van de kredietportefeuille bestaat uit commercieel vastgoed en eengezinswoningen. Het laatste winstrapport toont een  groei van de winst per aandeel (EPS) van 20,3% ten opzichte van het voorgaande jaar. Op de aandeelhouderslijst staan specialisten op het gebied van bankaandelen, waaronder FJ Capital en Banc Funds LLC. Charter Financial opereert in een zeer competitieve markt en ze zullen ofwel moeten groeien door in de toekomst meer banken over te nemen, ofwel kunnen ze gemakkelijk een doelwit worden voor een van de grotere banken die in de regio’s groeien. M & A activiteiten van banken in het zuidoosten waren levendig en zullen naar verwachting worden voortgezet.

Het komt neer op

Het kopen van deze saaie spaarzaamheid kan tot enorme winsten leiden. Met overnamepremies voor banken die momenteel gemiddeld 1,35 keer de boekwaarde bedragen, is het voordeel van de huidige prijzen groot genoeg om de aankoop tegen de huidige prijzen te rechtvaardigen. Aangezien beide banken hun boekwaarde laten groeien en aandelen terugkopen, stijgt de potentiële winst elk kwartaal.

Openbaarmaking: op het moment van schrijven bezat de auteur aandelen in Charter Financial Corp en Westbury Bancorp Inc.