Abnormaal winstwaarderingsmodel
Wat is het abnormale winstwaarderingsmodel?
Het abnormale winstwaarderingsmodel is een methode om de vermogenswaarde van een bedrijf te bepalen op basis van zowel de boekwaarde als de winst. Het staat ook bekend als het residuele inkomensmodel en kijkt of de beslissingen van het management ervoor zorgen dat een bedrijf beter of slechter presteert dan verwacht.
Het model wordt gebruikt om toekomstige aandelenkoersen te voorspellen en concludeert dat beleggers meer dan de boekwaarde voor een aandeel moeten betalen als de winst hoger is dan verwacht en lager dan de boekwaarde als de winst lager is dan verwacht.
Belangrijkste leerpunten
- Ook wel het residuele inkomensmodel genoemd, wordt het abnormale winstwaarderingsmodel door beleggers en analisten gebruikt om aandelenkoersen te voorspellen.
- Het abnormale winstwaarderingsmodel berekent de vermogenswaarde van een bedrijf op basis van de boekwaarde en de verwachte inkomsten.
- Het deel van de aandelenkoers van een aandeel dat boven of onder de boekwaarde ligt, wordt toegeschreven aan de managementexpertise van het bedrijf.
- Zoals alle waarderingsmodellen is het abnormale winstwaarderingsmodel onderhevig aan modelrisico, het risico dat het model niet nauwkeurig presteert en tot ongunstige resultaten voor beleggers leidt.
- De boekwaarde van het bedrijf per aandeel die in het model wordt gebruikt, moet worden aangepast om rekening te houden met eventuele wijzigingen, zoals het terugkopen van eigen aandelen of andere gebeurtenissen.
Inzicht in het abnormale winstwaarderingsmodel
Het abnormale winstwaarderingsmodel is een van de vele methoden om de waarde van aandelen of eigen vermogen te schatten. Er zijn twee componenten van de vermogenswaarde in het model: de boekwaarde van een bedrijf en de contante waarde van toekomstige verwachte restinkomsten.
De formule voor het laatste deel is vergelijkbaar met een Discounted Cash Flow (DCF) -benadering, maar in plaats van een gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) te gebruiken om de disconteringsvoet van het DCF-model te berekenen, worden de resterende inkomsten verdisconteerd op kosten van het bedrijf. van het eigen vermogen.
Wat zegt het abnormale winstwaarderingsmodel u?
Beleggers verwachten dat aandelen in de toekomst een “normaal” rendement zullen hebben, dat de boekwaarde per gewoon aandeel (BVPS) benadert. “Abnormaal” is echter niet altijd een negatieve connotatie. Als de contante waarde van toekomstige restinkomsten bijvoorbeeld positief is, wordt aangenomen dat het bedrijfsmanagement waarde creëert die verder gaat dan de boekwaarde van het aandeel. Als de winst per aandeel hoger uitvalt dan verwacht voor de gegeven periode, kunnen beleggers overwegen om meer dan de boekwaarde voor de aandelen te betalen.
Als het bedrijf echter een winst per aandeel rapporteert die onder de verwachtingen uitkomt, zal het management de schuld op zich nemen. Beleggers zijn mogelijk niet bereid om de boekwaarde te betalen of verwachten een korting. Het model is in die zin gerelateerd aan het model van de economische toegevoegde waarde (EVA), maar de twee modellen zijn ontwikkeld met variaties.
Speciale overwegingen
Het model kan nauwkeuriger zijn voor situaties waarin een bedrijf geen dividend uitkeert of voorspelbare dividenden uitkeert (in welk geval een dividendkortingsmodel geschikt zou zijn), of als toekomstige restinkomsten moeilijk te voorspellen zijn. Het uitgangspunt is de boekwaarde; het bereik van de totale vermogenswaarde na toevoeging van de contante waarde van toekomstige restinkomsten zou dus smaller zijn dan bijvoorbeeld een bereik dat wordt afgeleid door een DCF-model.
Net als bij het DCF-model hangt de abnormale waarderingsmethode van de winst nog steeds sterk af van het voorspellende vermogen van de analist die het model samenstelt. Onjuiste aannames voor het model kunnen het grotendeels onbruikbaar maken als een manier om de vermogenswaarde van een bedrijf te schatten.
Kritiek op het abnormale winstwaarderingsmodel
Elk waarderingsmodel is zo goed als de kwaliteit van de aannames die in het model zijn gestopt. Modelrisico doet zich voor wanneer een investeerder of financiële instelling vertrouwt op een onnauwkeurig model om investeringsbeslissingen te nemen. Hoewel de financiële sector modellen op grote schaal gebruikt om aandelenkoersen te voorspellen, kunnen modellen mislukken als gevolg van fouten in de gegevensinvoer, programmeerfouten of verkeerde interpretatie van de uitvoer van het model.
In het geval van de boekwaarde per aandeel die wordt gebruikt bij de abnormale winstwaardering, kan de boekwaarde van een bedrijf worden beïnvloed door gebeurtenissen zoals een aandeleninkoop en dit moet in het model worden verwerkt. Bovendien moet rekening worden gehouden met alle andere gebeurtenissen die de boekwaarde van het bedrijf beïnvloeden om ervoor te zorgen dat de resultaten van het model niet worden vertekend.