Airbag wisselen

Wat is een airbagwissel?

Een airbag-swap is een soort renteswap waarvan de nominale waarde zich aanpast aan schommelingen in de rentetarieven. De ontwikkeling van deze derivaten was bedoeld om tegenpartijen een methode te bieden om rentebetalingen in verband met een swap te koppelen aan de veranderingen in rentetarieven.

Hoe airbagwissels werken

Hoewel de theoretische waarde van een airbag-swap zich zal aanpassen aan veranderende rentetarieven, zullen andere derivaten, zoals een  vanilla-swap  , dezelfde nominale hoofdsom gebruiken. Bij een vanilla swap blijft de nominale hoofdsom vanaf het begin statisch, aangezien deze de rentetarieven voor elk deel van de swap bepaalt. De swap voert vervolgens betalingen uit op basis van de oorspronkelijke nominale hoofdsom voor de duur van de swap.

Vanilla swaps hebben een floating leg, die doorgaans gekoppeld is aan een gemeenschappelijke indexkoers, zoals de London Interbank Offered Rate. Het zwevende deel van de airbag-swap is gekoppeld aan een constante maturity swap (CMS) die zichzelf periodiek herstelt tegen het tarief van een instrument met vaste looptijd. 

Het CMS speelt in op veranderingen in de geldende rentetarieven en de tegenpartijen herberekenen op basis van deze koppeling de nominale waarde van de lening. Als gevolg hiervan veranderen stijgende of dalende rentetarieven de nominale waarde van de onderliggende lening. Deze fluctuatie verandert op zijn beurt het bedrag aan betaalde rente naarmate de rentetarieven worden herberekend op basis van een groter of kleiner bedrag van de nominale hoofdsom.

Wanneer de tegenpartijen de relatie tussen het vlottende deel van de swap en de nominale waarde van de swap opzetten, kunnen ze dit doen om renteveranderingen in beide richtingen te begunstigen. Afhankelijk van de relatie tussen het vlottende been en het CMS, kan het nominale bedrag in dezelfde richting als de rente of in tegengestelde richting bewegen, afhankelijk van het effect dat de tegenpartijen willen bereiken.

In ieder geval leidt een stijging van de theoretische of fictieve waarde van de swap tot hogere rentebetalingen, en een daling van het notionele bedrag zou het aantal rentebetalingen verminderen. Airbag-swaps zijn dus handig voor bedrijven die investeringen die gevoelig zijn voor renteschommelingen, willen afdekken. De structurering van deze instrumenten kan onder dezelfde omstandigheden grotere winsten opleveren dan vanilla swaps.

Voorbeeld van een Airbag Swap

Een bedrijf met een hoge gevoeligheid voor stijgende rentetarieven als gevolg van toegenomen aflossingen op de obligatiemarkt, zou kunnen proberen een deel van zijn verliezen terug te verdienen via een airbag-swap die bedoeld is om de nominale waarde van de swap te verhogen naarmate de rente stijgt. De stijging van de nominale waarde zou winsten voor het bedrijf opleveren, aangezien de nettobetaling van de swap tegen hogere rentetarieven hoger zou zijn dan het nettobedrag tegen lagere rentetarieven.