24 juni 2021 7:04

Amerikaanse versus Europese opties: wat is het verschil?

Amerikaanse versus Europese opties: een overzicht

Amerikaanse en Europese opties hebben vergelijkbare kenmerken, maar de verschillen zijn belangrijk. Eigenaren van opties in Amerikaanse stijl kunnen bijvoorbeeld op elk moment uitoefenen voordat de optie vervalt.  Anderzijds kunnen opties in Europese stijl alleen op de vervaldag worden uitgeoefend.

Hoewel de meeste aandelen opties zijn Amerikaanse stijl opties, veel brede equity indices, zoals  de S & P 500, zijn actief verhandelde Europese stijl opties.

Belangrijkste leerpunten

  • De meeste aandelen en op de beurs verhandelde fondsen hebben opties in Amerikaanse stijl, terwijl aandelenindices, waaronder de S&P 500, opties in Europese stijl hebben.
  • Europese indexopties worden een dag eerder stopgezet, aan het einde van de handel op de donderdag voorafgaand aan de derde vrijdag van de vervalmaand.
  • De afwikkelingsprijs is de officiële slotkoers voor de vervalperiode, waarbij wordt bepaald welke opties in the money zijn en onderhevig aan automatische uitoefening.

Amerikaanse opties

Opties zijn contracten die hun waarde ontlenen aan een onderliggend actief of belegging. Opties geven de eigenaar het recht om de onderliggende waarde (zoals een aandeel) te kopen of te verkopen, tegen een vaste prijs (de uitoefenprijs genoemd ), op of voor een specifieke vervaldatum in de toekomst. Een calloptie geeft de eigenaar het recht om bijvoorbeeld een aandeel te kopen, terwijl een putoptie de eigenaar het recht geeft om de aandelen te verkopen. De vooruitbetaling (de premie genoemd ) is wat de belegger betaalt om de optie te kopen.

Aandelenopties zijn doorgaans voor één aandeel, terwijl indexopties zijn gebaseerd op een mandje met aandelen dat de aandelenmarkt als geheel of een deel van de markt kan vertegenwoordigen, zoals een specifieke bedrijfstak. Een aandelenoptie kan worden uitgeoefend vóór de vervaldatum (als deze in Amerikaanse stijl is), terwijl een optie op een index alleen kan worden uitgeoefend op de vervaldatum (als deze in Europese stijl is). Beleggers kunnen een optiepositie echter afwikkelen door deze vóór de vervaldatum te verkopen, inclusief opties in Europese stijl, hoewel er een winst of verlies kan zijn tussen de betaalde en ontvangen premies.

Alle optionele aandelen en exchange-traded funds (ETF’s) hebben opties in Amerikaanse stijl, terwijl slechts enkele brede indices opties in Amerikaanse stijl hebben. Amerikaanse indexopties worden stopgezet bij het sluiten van de handel op de derde vrijdag van de vervalmaand, op enkele uitzonderingen na.  Sommige opties zijn bijvoorbeeld kwartaalberichten, die worden verhandeld tot de laatste handelsdag van het kalenderkwartaal, terwijl weekbladen op woensdag of vrijdag van de opgegeven week worden stopgezet.

De afwikkelingsprijs is de officiële slotkoers voor de vervalperiode, waarbij wordt bepaald welke opties in the money zijn en onderhevig aan automatische uitoefening. Elke optie die op de vervaldatum een ​​cent of meer in-the-money is, wordt automatisch uitgeoefend, tenzij de eigenaar van de optie zijn makelaar specifiek verzoekt om niet uit te oefenen. De afwikkelingsprijs voor de onderliggende waarde (aandelen, ETF of index) met opties in Amerikaanse stijl is de normale slotkoers of de laatste transactie voordat de markt sluit op de derde vrijdag. Handel buiten kantooruren tellen niet mee bij het bepalen van de afwikkelingsprijs.

Met opties in Amerikaanse stijl zijn er zelden verrassingen. Als het aandeel een paar minuten voor de sluitingsbel op de vervaldag vrijdag wordt verhandeld tegen $ 40,12, kunt u verwachten dat 40 putten waardeloos zullen verlopen en dat 40 oproepen in het geld zullen zijn. Als u een shortpositie heeft in de 40-call en niet wilt worden geraakt door een oefeningsbericht, kunt u die calls terug kopen. De afwikkelingsprijs kan veranderen en er kunnen 40 oproepen uit het geld komen, maar het is onwaarschijnlijk dat de waarde de afgelopen minuten aanzienlijk zal veranderen.

Europese opties

Europese indexopties worden een dag eerder stopgezet, aan het einde van de handel op de donderdag voorafgaand aan de derde vrijdag van de vervalmaand.

Het is niet zo eenvoudig om de afwikkelingsprijs voor opties in Europese stijl te bepalen. In feite wordt de afwikkelingsprijs pas enkele uren na het openen van de markt gepubliceerd. De Europese afrekenprijs wordt als volgt berekend:

  • Op de derde vrijdag van de maand wordt de openingsprijs voor elk aandeel in de index bepaald. Individuele aandelen openen op verschillende tijdstippen, waarbij sommige van deze openingskoersen beschikbaar zijn om 9.30 uur ET, terwijl andere een paar minuten later worden bepaald. 
  • De onderliggende indexprijs wordt berekend alsof alle aandelen tegelijkertijd tegen hun respectievelijke openingskoersen werden verhandeld. Dit is geen echte prijs omdat u niet naar de gepubliceerde index kunt kijken en kunt aannemen dat de afwikkelingsprijs dichtbij de waarde ligt.

Opties in Europese stijl brengen speciale risico’s met zich mee voor optiehandelaren en vereisen een zorgvuldige planning om systemische blootstelling te vermijden.

Uitoefenrechten

Als u een optie bezit, heeft u de controle over het recht om deze uit te oefenen. Af en toe kan het nuttig zijn om een ​​optie uit te oefenen voordat deze vervalt, bijvoorbeeld om dividend te innen, maar het is zelden belangrijk. Dividenden zijn contante betalingen die door bedrijven aan aandeelhouders worden betaald als beloning voor investeerders. Wanneer u een optie in Amerikaanse stijl verkoopt, verkoopt u de optie zonder er eigenaar van te zijn en krijgt u een uitoefeningsbericht voor de vervaldatum en heeft u een shortpositie in de aandelen.

De enige keer dat een vroege toewijzing een aanzienlijk risico met zich meebrengt, doet zich voor bij in contanten afgewikkelde indexopties in Amerikaanse stijl, wat suggereert dat het vermijden van Amerikaanse opties de gemakkelijkste manier is om het risico van vervroegde uitoefening te vermijden. Als u een kennisgeving van toewijzing ontvangt, moet u die optie terug kopen tegen de intrinsieke waarde van de vorige nacht, waardoor u een ernstig risico loopt als de markt een belangrijke beweging ondergaat.

Afwikkeling in contanten

Het is voor alle partijen voordelig als opties contant worden verrekend:

  • Geen aandelen wisselen handen.
  • U hoeft zich geen zorgen te maken over het opnieuw opbouwen van een complexe aandelenportefeuille, omdat u geen actieve posities verliest als u een oefeningsbericht krijgt toegewezen voor oproepen die u hebt geschreven, zoals bij het schrijven van gedekte oproepen of een kraagstrategie.
  • De optiehouder ontvangt de contante waarde en de optieverkoper betaalt de contante waarde van de optie. Die contante waarde is gelijk aan de intrinsieke waarde van de optie. Als de optie out of the money is, vervalt het waardeloos en heeft het nul contante waarde.

Deze in contanten afgewikkelde opties zijn bijna altijd in Europese stijl en toekenning vindt pas plaats op de vervaldag, dus de contante waarde van de optie wordt bepaald door de afwikkelingsprijs.

Vereffeningsprijs

De afwikkelingsprijs is vaak een verrassing met opties in Europese stijl, omdat, wanneer de markt op de ochtend van de derde vrijdag wordt geopend, er een aanzienlijke prijsverandering  kan optreden vanaf de afsluiting van de vorige nacht. Dit gebeurt niet altijd, maar het gebeurt vaak genoeg om de ogenschijnlijk lage risicostrategie om de positie van de ene op de andere dag vast te houden, in een gok te veranderen.

Dit is het scenario waarmee Europese optiehandelaren donderdagmiddag op de dag vóór de vervaldatum worden geconfronteerd:

  • Als de optie bijna waardeloos is, is volhouden en hopen op een wonder geen slecht idee. Eigenaren van laaggeprijsde opties, die een paar stuivers of minder waard zijn, hebben honderden of duizenden dollars verdiend toen de markt op vrijdagochtend hoger of lager schoof. Deze opties vervallen echter meestal waardeloos.
  • Als u een optie bezit met een aanzienlijke waarde, moet u een beslissing nemen. De schikkingsprijs kan de optie waardeloos maken of de waarde ervan verdubbelen. Wil je de dobbelstenen gooien? Het is een op risico gebaseerde beslissing die individuele beleggers voor zichzelf moeten nemen.

Als je de optie tekort komt, sta je voor een andere uitdaging:

  • Als short een out-of-the-money-optie is, is dekking een verstandige zet. Met opties in Amerikaanse stijl zie je de aandelen de staking naderen en kun je een nikkel of twee uitgeven om te dekken. Maar met Europese opties zijn er geen waarschuwingen. Elke out-of-the-money-optie kan 10 of 20 punten in het geld opnemen, wat $ 1.000 tot $ 2.000 per contract kost wanneer hij gedwongen wordt de schikkingsprijs te betalen. Het is het risico gewoon niet waard.

 

Related Posts