De veilingmethode: hoe NYSE-aandelenprijzen worden bepaald

De New York Stock Exchange  (NYSE), ook wel ‘het grote bord’ genoemd, is de oudste en grootste effectenbeurs in de Verenigde Staten. De NYSE is de plek waar beleggers meestal aan denken als ze zich voorstellen dat handelaren prijzen schreeuwen en wilde handgebaren maken in het live veilingproces van effecten dat bekend staat als open protest.

Hoewel elektronische handelstechnologie nu wordt gebruikt om het merendeel van de handel in snelle en grote transacties te vergemakkelijken, spelen menselijke handelaren nog steeds een belangrijke rol op deze locaties. De manier waarop de openings- en sluitingskoersen op de NYSE worden vastgesteld, is nog steeds gebaseerd op factoren van vraag en aanbod die plaatsvinden in een hedendaags veilingformaat.

De openingsveiling

Terwijl de NYSE de officiële opening van de markt de tijd is 9:30 EST, orders te kopen en verkopen van effecten kan worden ingevoerd zo vroeg 07:30  Er zijn twee soorten orders die worden geaccepteerd voordat de markt opent officieel: markt open (MOO) en limiet op open (LOO) orders. MOO-orders zijn bedoeld om aandelen te kopen tegen de huidige marktprijs op het moment dat de markt opengaat. LOO-orders zijn bedoeld om een ​​bepaald aantal aandelen te kopen tegen een specifieke prijs wanneer de markt opengaat. Als de gevraagde prijs niet wordt gehaald, vindt de transactie niet plaats.

De eerste datastroom van de nieuwe handelsdag bevat een referentieprijs voor elk effect. Deze prijs komt over het algemeen overeen met de slotkoers van de vorige nacht. De datastroom bevat ook gegevens over de huidige onbalans tussen koop- en verkooporders en prijzen. Door deze gegevens te publiceren, geeft NYSE handelaren de mogelijkheid om hun transacties aan te passen om koop- en verkooporders op elkaar af te stemmen.

Gegevens worden elke vijf minuten gepubliceerd tot 09:00 uur. Van 9:00 uur tot 09:20 uur worden ze gepubliceerd met tussenpozen van één minuut. Gedurende de laatste tien minuten voordat de markt opengaat, worden de gegevens elke 15 seconden gepubliceerd.  Vanaf 9:28 wordt de waarschijnlijke openingsprijs voor elk effect toegevoegd aan de gepubliceerde datastroom. Bestellingen die tussen 9:28 uur en 9:35 uur zijn geplaatst, kunnen niet worden geannuleerd.

Gevallen van prijsaanpassing

Het menselijke element speelt een rol wanneer bepaalde gebeurtenissen, zoals het laatste nieuws, de prijs van een effect waarschijnlijk zullen beïnvloeden. Als een bedrijf bijvoorbeeld verwoestende verliezen aankondigt nadat de markt is gesloten, zal de prijs voor de aandelen van het bedrijf waarschijnlijk sterk dalen wanneer de markt de volgende dag opengaat. Onder dergelijke omstandigheden kan een beslissing worden genomen door NYSE-functionarissen om de vorige slotkoers van het aandeel te negeren en een lagere prijs te gebruiken als referentiepunt om de volgende dag te beginnen met handelen.

Een dergelijke prijsaanpassing zou worden uitgevoerd door een aangewezen marktmaker  (DMM). Een DMM wordt toegewezen aan elk effect dat op de NYSE wordt verhandeld.  De DMM heeft de bevoegdheid om prijsaanpassingen door te voeren om de handel te vergemakkelijken door liquiditeit in stand te houden. Evenzo kan de DMM de start van de handelsdag voor een bepaald effect uitstellen om een ​​ordelijke handel mogelijk te maken. De DMM is ook verplicht om in te stappen en indien nodig effecten te kopen om de goede werking van de markt te behouden.

Om 9.30 uur beginnen de DMM’s de handel te openen voor elk effect onder hun controle in een officiële hoedanigheid. Handel voor een individueel effect kan, indien nodig, worden uitgesteld zonder dat dit gevolgen heeft voor andere effecten. Zodra een effect is geopend voor handel, verhandelen kopers en verkopers effecten met drie factoren die de prijzen bepalen: vraag, aanbod en nieuws. Wanneer de hoogste biedprijs overeenkomt met de laagste vraagprijs, vindt er een transactie plaats. DMM’s grijpen in wanneer dat nodig is om een ​​werkende veiling te behouden.

DMM’s krijgen wat hulp van elektronische handelsfirma’s die bekend staan ​​als Supplemental Liquidity Providers (SLP’s). De SLP’s hebben een financiële prikkel om liquiditeit aan de markt toe te voegen ”door een bod of bod te handhaven tegen de National Best Bid and Offer (NBBO) prijs in elk van hun toegewezen effecten ten minste 10% van de handelsdag.  De NBBO is de hoogste biedprijs en de laagste vraagprijs (aangeboden) op een gegeven effect.

De slotveiling

Aan het einde van de handelsdag vindt een slotveiling plaats. Deze inspanning is in veel opzichten vergelijkbaar met de openingsveiling. Terwijl de NYSE voor de dag sluit om 16.00 uur EST, beginnen orders die helpen om de slotkoers van de dag te bepalen al binnen te komen voordat de markt opengaat, aangezien de transacties al om 7.30 uur kunnen worden geplaatst (hetzelfde als de openingskoers). veiling).

Net zoals er twee soorten orders zijn die een specifieke rol spelen bij het bepalen van de openingsprijzen, zijn er ook twee soorten orders die een rol spelen bij het bepalen van de slotkoersen: Market on Close (MOC) en Limit on Close (LOC). MOC-orders proberen aandelen te kopen tegen de huidige marktprijs op het moment dat de markt sluit. LOC-orders trachten een bepaald aantal aandelen te kopen tegen een specifieke prijs wanneer de markt sluit. Als de gevraagde prijs niet wordt gehaald, vindt de transactie niet plaats.

De reguliere orders die binnenkomen wanneer de markt officieel om 9.30 uur opengaat, worden ook in de slotkoers meegerekend, evenals een speciaal type order dat bekend staat als de Closing Offset Order  (CO). CO-orders zijn limietorders die alleen worden uitgevoerd om een ​​eventuele onbalans tussen koop en verkoop te compenseren. Ze helpen om transacties te vergemakkelijken en liquiditeit aan de markt toe te voegen.

De verspreiding van informatie over handelsonevenwichtigheden begint om 15:45 uur. Elke vijf seconden vanaf deze tijd tot 15:59:50 uur wordt informatie over handelsvolume, overeenkomende transacties, handelsonevenwichtigheden en prijzen vrijgegeven. De data geven inzicht in de richting waarin de koersen bewegen en het rentepeil in verschillende effecten. Om 15:58 uur zijn MOC- en LOC-bestellingen definitief en worden ze niet langer geannuleerd. Om 16.00 uur sluit de markt voor die dag.

Het komt neer op

Het proces voor het instellen van openings- en slotkoersen is meer dan alleen een veiling. Het veilingproces is een opzettelijke poging om de handel op een zeer complexe markt te vergemakkelijken. De veilingmarkt combineert geavanceerde technologie, menselijke interactie en zeer gespecialiseerde eigen taal om een ​​efficiënte arena te creëren waarin zaken worden afgehandeld. Het combineert een groot aantal handelsverzoeken van een breed scala aan investeerders tot een naadloze inspanning die in realtime plaatsvindt. En het beste van alles: vanuit het perspectief van een investeerder, verloopt het proces naadloos en onmiddellijk.