Beneden Par
Wat is ondermaats?
Onder pari is een term die een obligatie beschrijft waarvan de marktprijs onder zijn nominale waarde of hoofdsom wordt verhandeld, meestal $ 1.000. Obligaties zijn schuldinstrumenten die gewoonlijk worden uitgegeven door bedrijven en overheden om geld in te zamelen. Wanneer een belegger een obligatie koopt, wordt de prijs die ervoor betaald wordt de nominale waarde genoemd. Als de obligatie voor ondermaats wordt verkocht, wordt de prijs voor minder dan de nominale waarde verkocht. Aangezien obligatiekoersen worden vermeld als een percentage van de nominale waarde, is een prijs onder pari doorgaans iets minder dan 100.
Belangrijkste leerpunten
- Onder pari verwijst naar een obligatiekoers die momenteel onder de nominale waarde ligt.
- Obligaties beneden pari worden naar verluidt met een korting verhandeld en de prijs zal onder de 100 worden vermeld.
- Obligaties worden ondermaats verhandeld naarmate de rente stijgt, de kredietwaardigheid van de emittent daalt of wanneer het aanbod van de obligatie veel groter is dan de vraag.
Under Par
Een obligatie kan tegen pari, boven pari of onder pari worden verhandeld. Een obligatie die tegen pari wordt verhandeld, betekent dat de obligatie wordt verhandeld tegen de nominale waarde van het obligatiecertificaat. Een belegger die deze obligatie koopt, krijgt de nominale waarde op de eindvervaldag terugbetaald en kan periodiek rentebetalingen ontvangen gedurende de looptijd van de obligatie. Met andere woorden, de vervaldatum van de obligatie is wanneer de hoofdsom of het oorspronkelijke bedrag dat werd geïnvesteerd, wordt teruggegeven aan de belegger.
Een obligatie met een prijs boven pari wordt een premium-obligatie genoemd. De waarde van de obligatie zal echter langzaam afnemen gedurende de looptijd van de obligatie, totdat deze gelijk is aan de waarde op de vervaldatum. De obligatiehouder ontvangt de nominale waarde van de obligatie wanneer deze vervalt, wat lager is dan waarvoor de obligatie door de belegger is gekocht.
Een obligatie die onder pari wordt verhandeld, betekent dat de obligatie met korting wordt verhandeld. Naarmate de kortingsobligatie de vervaldatum nadert, neemt de waarde ervan toe en convergeert deze gedurende de looptijd langzaam naar pari. Op de vervaldag ontvangt de obligatiehouder de nominale waarde van de obligatie, wat een hogere waarde is dan waarvoor de obligatie door de belegger is gekocht.
Als een obligatie bijvoorbeeld een nominale waarde van $ 1.000 heeft afgedrukt op het certificaat, maar op de markt wordt verkocht voor $ 920, wordt er gezegd dat deze ondermaats wordt verhandeld. Hoewel de belegger $ 920 heeft betaald om de obligatie te verwerven, wordt $ 1.000 aan de belegger betaald wanneer deze vervalt.
Waarom obligaties onder pari worden verhandeld
Een obligatie kan om een aantal redenen onder pari worden verhandeld, waaronder marktomstandigheden en veranderingen in het bedrijf of de entiteit die de obligatie heeft uitgegeven.
Verandering in rentetarieven
Een obligatie kan onder pari worden verhandeld wanneer de rentetarieven op de markt veranderen. Er bestaat een omgekeerde relatie tussen obligatiekoersen en rentetarieven. Als de heersende rentetarieven in de economie stijgen, zal de waarde of prijs van een obligatie dalen. Dit komt doordat de couponrente – die een vaste rente is – op de obligatie nu lager is dan de marktrente. Als gevolg hiervan zullen marktdeelnemers doorgaans hun bestaande vastrentende obligaties verkopen in een omgeving met stijgende rentes en kiezen voor nieuw uitgegeven obligaties tegen de huidige, hogere couponrente.
Laten we bijvoorbeeld aannemen dat een obligatie tegen pari is uitgegeven. De couponrente op de obligatie is 3,5% en de marktrente is ook 3,5%. Een paar maanden later duwen krachten binnen de economie de rentetarieven op, en vergelijkbare obligaties bieden nu een rentetarief van 4,0%. Aangezien de couponrente op de bestaande obligatie is vastgesteld op 3,5%, is deze nu lager dan de rentevoet die zou kunnen worden verdiend door een nieuwe obligatie te kopen. Wanneer een obligatie onder pari handelt, is het huidige rendement (couponbetaling gedeeld door de marktprijs) hoger dan de vaste couponrente.
Verandering in kredietwaardigheid
Een obligatie kan ook onder pari worden verhandeld als de kredietwaardigheid wordt verlaagd. Een ratingbureau meet de kredietwaardigheid van een obligatie-emittent door de financiële prestaties en stabiliteit van de emittent te onderzoeken. Een kredietagentschap, zoals Moody’s Corporation (MCO), zou de kredietwaardigheid van een emittent kunnen verlagen na rekening te hebben gehouden met bepaalde factoren, waaronder bezorgdheid over het risico van wanbetaling van de emittent – of het niet terugbetalen van de hoofdsom aan de investeerders. Andere factoren die tot een kredietverlaging kunnen leiden, zijn onder meer verslechterende bedrijfsomstandigheden, zwakkere economische groei en buitensporige schulden op de balans van een bedrijf. Een verlaging zou het vertrouwen in de financiële gezondheid van de uitgevende instelling verminderen, waardoor de waarde van de obligaties waarschijnlijk onder pari zou dalen.
Vraag en aanbod
Wanneer er een overaanbod van een obligatie is, zal de obligatie onder pari worden verhandeld. Als de rente in de toekomst naar verwachting zal stijgen, kan de obligatiemarkt te maken krijgen met een toename van het aantal nieuwe obligaties dat wordt uitgegeven. Aangezien emittenten van obligaties proberen geld van investeerders te lenen tegen de laagst mogelijke financieringskosten, zullen ze het aanbod van deze laagrentende obligaties vergroten, wetende dat obligaties die in de toekomst worden uitgegeven, mogelijk tegen een hogere rente worden gefinancierd. Het overaanbod zal op zijn beurt de prijs voor obligaties onder pari drukken.