The Intelligent Investor door Benjamin Graham Book Review
Terwijl natuurkundige Sir Isaac Newton algemeen wordt beschouwd als de leidende autoriteit op het gebied van zwaartekracht en beweging, wordt econoom Benjamin Graham, vooral bekend van zijn boek The Intelligent Investor, geprezen als een topgoeroe op het gebied van financiën en investeringen. Bekend als de vader van value investing, The Intelligent Investor: The Definitive boek over Value Investing wordt beschouwd als een van de belangrijkste boeken over het onderwerp. Door bedrijven met chirurgische precisie te beoordelen, blonk Graham uit in het verdienen van geld op de aandelenmarkt zonder grote risico’s te nemen.
Een van Grahams belangrijkste bijdragen was om te wijzen op de irrationaliteit en groepsdenken die vaak hoogtij vierden op de aandelenmarkt. Volgens Graham moeten beleggers daarom altijd proberen te profiteren van de grillen van de aandelenmarkt, in plaats van eraan deel te nemen. Zijn principes om veilig en succesvol te beleggen, blijven beleggers vandaag de dag beïnvloeden.
Dit artikel behandelt Grahams vroege carrière-werk, enkele sleutelconcepten met betrekking tot waardebeleggen vanThe Intelligent Investor, en hoe Grahams ideeën hielpen bij het informeren van de succesvolle investeringsprincipes van latere investeerders, namelijk Warren Buffett.
Belangrijkste leerpunten
- Econoom Benjamin Graham, vooral bekend van zijn boek The Intelligent Investor, wordt geprezen als een topgoeroe op het gebied van financiën en investeringen.
- The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing staat bekend als de vader van waardebeleggen en wordt beschouwd als een van de belangrijkste boeken over dit onderwerp.
- Het is zeer aan te raden voor een belegger om zich te concentreren op de reële prestaties van hun bedrijven en de dividenden die ze ontvangen, in plaats van aandacht te schenken aan de veranderende sentimenten op de markt.
- Graham pleitte ook voor een investeringsaanpak die de investeerder een zekere veiligheidsmarge of ruimte voor menselijke fouten biedt.
- Het belangrijkste is dat beleggers naar prijs-waardeverschillen moeten zoeken – wanneer de marktprijs van een aandeel lager is dan de intrinsieke waarde.
Het begin van de intelligente investeerder
Na zijn afstuderen aan de Columbia University in 1914, ging Graham werken op Wall Street. Tijdens zijn 15-jarige carrière was hij in staat om een aanzienlijk persoonlijk nestei te kweken. Helaas verloor Graham, net als vele anderen, het grootste deel van zijn geld tijdens de beurscrash van 1929 en de daaropvolgende Grote Depressie.
Die ervaringen leerden Graham lessen over het minimaliseren van neerwaartse risico’s door te beleggen in bedrijven waarvan de aandelen ver onder de liquidatiewaarde van de bedrijven werden verhandeld. In eenvoudige bewoordingen was het zijn doel om activa ter waarde van een dollar te kopen voor $ 0,50. Om dit te doen, gebruikt hij de markt psychologie, met behulp van angst in de markt in zijn voordeel. Deze idealen inspireerden hem tot het schrijven vanSecurity Analysis, dat in 1934 werd gepubliceerd met een co-auteur, David Dodd. Het boek is begin jaren dertig geschreven, toen beide auteurs hoogleraar waren aan de business school van Columbia University. Het boek beschrijft de methoden van Graham voor het analyseren van effecten.
Bij veiligheidsanalyse is Graham’s eerste taak om beursdeelnemers te helpen onderscheid te maken tussen een investering en speculatie. Na een grondige analyse moet het duidelijk zijn dat een investering de hoofdsom gaat beschermen en voldoende rendement oplevert. Alles wat niet aan deze criteria voldoet, is speculatie. Graham pleitte ook voor een ander perspectief met betrekking tot aandelenbezit; aandelenaandelen geven een gedeeltelijk eigendom van een bedrijf. Voor Graham fungeert de aandelenmarkt op de korte termijn als een stemmachine, en op de lange termijn werkt de aandelenmarkt als een weegmachine – dus op de lange termijn zal de werkelijke waarde worden weerspiegeld in de aandelenkoersen. prijs.
Investeerders moeten altijd proberen de waarde van de werkmaatschappij achter de aandelen te achterhalen.Beveiligingsanalyse somt verschillende voorbeelden op waarbij de markt bepaalde uit de gunst vallende aandelen onderwaardeerde, wat uiteindelijk belangrijke kansen bleken te zijn voor de slimste beleggers. Deze en andere concepten, waaronder “veiligheidsmarge” en “periode van financiële nood”, hielpen om de basis te leggen voor Grahams latere werk inThe Intelligent Investor en hielpen bij het pionieren van enkele van zijn cruciale investeringsconcepten.
Wat u kunt leren van de intelligente belegger
Graham begon samen met David Dodd in 1928 waardebeleggen als beleggingsbenadering te onderwijzen aan de Columbia Business School. In 1949 publiceerden Graham en Dodd The Intelligent Investor. Hier zijn enkele van de belangrijkste concepten uit het boek.
Meneer Market
Grahams favoriete allegorie was die van Mr. Market. Deze denkbeeldige persoon, “Mr. Market”, komt elke dag naar het kantoor van de aandeelhouder om zijn aandelen tegen een andere prijs te kopen of te verkopen. Soms zijn de voorgestelde prijzen logisch, maar soms zijn de voorgestelde prijzen niet goed, gezien de huidige economische realiteit.
Individuele beleggers hebben de macht om de aanbiedingen van Mr. Market op een willekeurige dag te accepteren of te verwerpen, waardoor ze een voorsprong hebben op degenen die zich verplicht voelen om te allen tijde te worden belegd, ongeacht de huidige waardering van effecten. Het is zeer aan te raden voor een belegger om zich te concentreren op de reële prestaties van hun bedrijven en de dividenden die ze ontvangen, in plaats van aandacht te schenken aan de veranderende gevoelens van Mr. Market als het bepalen van de waarde van de aandelen. Een investeerder heeft noch gelijk, noch ongelijk als anderen dezelfde gevoelens delen als zij;alleen feiten en analyse kunnen ze juist maken.
Waarde Investeren
Waardebeleggen is het afleiden van de intrinsieke waarde van een gewoon aandeel, onafhankelijk van de marktprijs. Het analyseren van de activa, inkomsten en dividenduitkeringen van een bedrijf kan helpen bij het identificeren van de intrinsieke waarde van een aandeel, die vervolgens kan worden vergeleken met de marktprijs. Als de intrinsieke waarde meer is dan de marktwaarde – met andere woorden, de aandelen zijn ondergewaardeerd in de markt – dan moet de belegger kopen en vasthouden totdat er een gemiddelde ommekeer plaatsvindt. De mean reversion-theorie stelt dat in de loop van de tijd de marktprijs en de intrinsieke prijs zullen convergeren. Op dit punt zal de aandelenkoers de werkelijke waarde weerspiegelen.
Koop alleen aandelen die worden verhandeld tegen tweederde van hun nettowaarde. Net-net is een waardebeleggingstechniek die is ontwikkeld door Benjamin Graham, waarbij een bedrijf uitsluitend wordt gewaardeerd op basis van zijn netto vlottende activa.
Wanneer een belegger een aandeel koopt tegen een prijs die lager is dan de intrinsieke waarde, koopt hij het in wezen met korting. Zodra het aandeel daadwerkelijk tegen zijn intrinsieke waarde wordt verhandeld, zouden ze moeten verkopen.
Veiligheidsmarge
Graham pleitte ook voor een investeringsaanpak die de investeerder een zekere veiligheidsmarge of ruimte voor menselijke fouten biedt. Er zijn een aantal manieren om dit te bereiken, maar het kopen van ondergewaardeerde of uit de gunst zijnde aandelen is het belangrijkste. De irrationaliteit van investeerders, het onvermogen om de toekomst te voorspellen en de schommelingen van de aandelenmarkt kunnen investeerders een veiligheidsmarge bieden. Beleggers kunnen ook een veiligheidsmarge bereiken door hun portefeuilles te diversifiëren en aandelen te kopen in bedrijven met een hoog dividendrendement en een lage verhouding tussen schuld en eigen vermogen. Deze veiligheidsmarge is bedoeld om de verliezen van de investeerder te beperken in het geval dat een bedrijf failliet gaat.
De Benjamin Graham-formule
Meestal kocht Graham alleen aandelen die werden verhandeld tegen tweederde van hun nettowaarde, als een manier om zijn veiligheidsmarge vast te stellen. Netto-nettowaarde is een andere techniek om waarde te investeren die door Graham is ontwikkeld, waarbij een bedrijf uitsluitend wordt gewaardeerd op basis van zijn netto vlottende activa.
De originele Benjamin Graham-formule voor het vinden van de intrinsieke waarde van een aandeel was:
Later herzag Graham zijn formule en omvatte zowel een risicovrije rente van 4,4% (het gemiddelde rendement van hoogwaardige bedrijfsobligaties in 1962) als het huidige rendement op AAA-bedrijfsobligaties, weergegeven door de letter Y:
Dividendaandelen
Veel van Grahams investeringsprincipes zijn tijdloos – ze blijven vandaag de dag nog net zo relevant als toen hij ze schreef. Graham bekritiseerde bedrijven vanwege hun obscure en onregelmatige methoden van financiële verslaglegging die het voor investeerders moeilijk maakten om een nauwkeurig beeld te krijgen van de gezondheid van een bedrijf. Graham zou later een boek schrijven overde interpretatie van financiële overzichten, van balansen en baten- en lastenoverzichten tot financiële ratio’s. Graham pleitte er ook voor dat bedrijven dividend uitkeren aan hun aandeelhouders, in plaats van al hun winst als ingehouden winst te houden.
De intelligente investeerder en Warren Buffett
OverThe Intelligent Investor, de legendarische investeerder Warren Buffett, die door Graham beroemde mentor was, beschreef het als “verreweg het beste boek over beleggen dat ooit is geschreven”. In feite, na het lezen ervan op 19-jarige leeftijd, schreef Buffett zich in aan Columbia Business School om te studeren bij Graham, met wie hij een levenslange vriendschap ontwikkelde. Later werkte hij voor Graham bij zijn investeringsmaatschappij, de Graham-Newman Corporation, Graham ging met pensioen.
$ 25.250
De prijs van een door Warren Buffett ondertekend exemplaar vanThe Intelligent Investor dat in 2010 op een veiling werd verkocht.
Grahams studenten ontwikkelden uiteindelijk allemaal hun eigen strategieën en filosofieën, maar ze deelden allemaal het hoofdprincipe van het creëren van een veiligheidsmarge.
Over het algemeen volgt Buffett de principes van waardebeleggen, waarbij wordt gezocht naar effecten waarvan de prijzen ten onrechte laag zijn op basis van hun intrinsieke waarde. Buffett houdt ook rekening met bedrijfsprestaties, bedrijfsschulden, winstmarges, of bedrijven openbaar zijn, hoe afhankelijk ze zijn van grondstoffen en hoe goedkoop ze zijn.
vermogenswinst. Zijn doel is eerder eigendom te zijn van kwaliteitsbedrijven die buitengewoon goed in staat zijn om inkomsten te genereren;Buffett maakt zich geen zorgen dat de aandelenmarkt ooit de waarde van een bedrijf erkent. Toch zei Buffett dat niemand ooit geld heeft verloren door de methoden van Graham te volgen.
De Intelligent Investor – Veelgestelde vragen
Wat leert de intelligente belegger u?
De Intelligent Investor wordt algemeen beschouwd als de definitieve tekst over waardebeleggen. Volgens Graham moeten investeerders de financiële rapporten en activiteiten van een bedrijf analyseren, maar de marktruis negeren. De grillen van investeerders – hun hebzucht en angst – zorgen voor dit lawaai en voeden het dagelijkse marktsentiment.
Het belangrijkste is dat beleggers naar prijs-waardeverschillen moeten zoeken – wanneer de marktprijs van een aandeel lager is dan de intrinsieke waarde. Wanneer deze kansen worden geïdentificeerd, moeten beleggers een aankoop doen. Zodra de marktprijs en de intrinsieke waarde op elkaar zijn afgestemd, moeten beleggers verkopen.
De intelligente belegger adviseert beleggers ook om een portefeuille van 50% aandelen en 50% obligaties of contanten aan te houden, om de valkuilen van de daghandel te zijn, om te profiteren van marktschommelingen en marktvolatiliteit, om te vermijden dat ze aandelen kopen wanneer ze in de mode zijn, en om uit te kijken naar manieren waarop bedrijven hun boekhoudmethoden kunnen manipuleren om hun EPS-waarde op te blazen.
Is de intelligente belegger goed voor beginners?
The Intelligent Investor is een geweldig boek voor beginners, vooral omdat het voortdurend wordt bijgewerkt en herzien sinds de oorspronkelijke publicatie in 1949. Het wordt beschouwd als een must-have voor nieuwe investeerders die proberen de basisprincipes van de markt te achterhalen. Het boek is geschreven met het oog op langetermijninvesteerders. Voor degenen die geïnteresseerd zijn in iets glamoureuzers en mogelijk trendyers, is dit boek misschien niet de juiste plek. Het geeft veel gezond verstand advies, in plaats van hoe u op korte termijn kunt profiteren van daghandel of andere frequente handelsstrategieën.
Is de intelligente belegger verouderd?
Ook al is dit boek meer dan 70 jaar oud, het is nog steeds relevant. Het advies om te kopen met een veiligheidsmarge is vandaag de dag nog net zo goed als toen Graham voor het eerst zijn filosofie onderwees. Investeerders moeten hun huiswerk doen (onderzoek, onderzoek, onderzoek) en als ze eenmaal hebben vastgesteld wat een bedrijf waard is, kopen ze het dan tegen een prijs die hen een buffer geeft, mochten de prijzen dalen.
Graham’s advies dat beleggers altijd voorbereid moeten zijn op volatiliteit, is ook nog steeds erg relevant.
Welk type boek is de intelligente belegger?
The Intelligent Investor, voor het eerst gepubliceerd in 1949, is een alom geprezen boek over waardebeleggen. Waardebeleggen is bedoeld om beleggers te beschermen tegen substantiële schade en leert hen langetermijnstrategieën te ontwikkelen. The Intelligent Investor is een praktisch boek; het leert lezers de principes van Graham toe te passen.
Hoe word ik een intelligente belegger?
Benjamin Graham dringt aan op de twee principes van waardering en geduld voor iedereen die wil slagen als investeerder. Om de werkelijke waarde van een bedrijf te bepalen, moet u bereid zijn om onderzoek te doen. Als u eenmaal aandelen van een bedrijf heeft gekocht, moet u bereid zijn te wachten tot de markt zich realiseert dat het ondergewaardeerd is en de prijs verhoogt. Als u alleen in die bedrijven koopt die onder hun werkelijke waarde of intrinsieke waarde handelen, zelfs als een bedrijf daaronder lijdt, heeft de belegger een kussen. Dit wordt een veiligheidsmarge genoemd en is de sleutel tot succes bij het investeren.
Het komt neer op
Hoewel details over de specifieke investeringen van Graham niet direct beschikbaar zijn, zou hij naar verluidt gemiddeld een jaarlijks rendement van ongeveer 20% behalen over zijn vele jaren met geldbeheer. Zijn methode om aandelen met een laag risico en een hoog rendement te kopen, heeft hem tot een echte pionier op het gebied van financiële analyse gemaakt, en veel andere succesvolle waardebeleggers hebben zijn methodologie te danken.
Hoewel hij vooral bekend is om de boeken die hij publiceerde op het gebied van waardebeleggen – met nameThe Intelligent Investor – speelde Graham ook een belangrijke rol bij het opstellen van elementen van de Securities Act van 1933, de wetgeving die bedrijven verplichtom financiële overzichten teverstrekken die zijn gecertificeerd door onafhankelijke accountants.