Bullet Dodging
Wat is Bullet Dodging?
De term bullet ontwijken verwijst naar een aandelenoptiepraktijk voor werknemers die de vrijgave van de opties vertraagt tot het moment dat een echt slecht nieuws over het bedrijf openbaar wordt gemaakt, waardoor de aandelenkoers daalt. Het ontwijken van kogels wordt als een duistere praktijk beschouwd. Omdat de uitoefenprijs van een optie is gekoppeld aan de prijs van het onderliggende aandeel wanneer deze wordt uitgegeven, kunnen optiehouders door te wachten tot de aandelenkoers daalt profiteren van een lagere uitoefenprijs.
Belangrijkste leerpunten
- Bullet ontwijken is een duistere praktijk van aandelenopties voor werknemers waarbij de vrijgave van opties wordt uitgesteld totdat er slecht nieuws naar buiten komt, waardoor de aandelenkoers daalt.
- Dit proces stelt medewerkers in staat om te profiteren van een lagere uitoefenprijs, wat hun kansen op winst vergroot.
- Houders van opties profiteren uiteindelijk van mogelijk marktveranderende informatie die niet voor het publiek beschikbaar is.
Hoe Bullet Dodging werkt
Aandelenopties voor werknemers zijn een populair extraatje dat sommige werkgevers hun werknemers bieden als onderdeel van hun secundaire arbeidsvoorwaarden. Ze zijn gewoon een andere vorm van compensatie die werknemers – leidinggevenden en andere werknemers – samen met hun jaar- of uurloon kunnen ontvangen. Hoewel ze erg populair zijn, kunnen ze erg lastig zijn, zoals het geval is bij gevallen van kogelontduiking.
Het ontwijken van kogels is vaak zeer controversieel en wordt door sommigen beschouwd als een vorm van handel met voorkennis. Dat komt doordat bedrijven over het algemeen wachten met het toekennen van de opties totdat er slecht nieuws naar buiten komt of een ongewenste situatie openbaar wordt gemaakt die de aandelenkoers naar beneden duwt.
Dit proces stelt werknemers in staat te profiteren van een lagere uitoefenprijs – de prijs waar het onderliggende effect kan worden gekocht of verkocht wanneer putopties of calls kunnen worden verhandeld – wat hun kansen op winst vergroot. Dit verslaat het doel van op opties gebaseerde beloning, die bedoeld is om werknemers te belonen voor het helpen vergroten van de aandeelhouderswaarde. De optiehouder, die meestal lid is van het management van het bedrijf, profiteert uiteindelijk van mogelijk marktveranderende informatie die niet beschikbaar is voor het publiek.
Het ontwijken van kogels is misschien onethisch, maar het is legaal – zolang de bestuursleden die de optietoekenning ondertekenen, hiervan vooraf op de hoogte worden gesteld.
Speciale overwegingen
Het ontwijken van kogels is niet de enige vorm van onethische, duistere praktijken die bedrijven tot hun beschikking hebben wanneer ze aandelenopties toekennen. In feite zijn er verschillende andere die bedrijven gebruiken. Spring loading is een andere soortgelijke controversiële praktijk. Het komt voor wanneer opties worden toegekend net voordat het bedrijf echt goed nieuws meldt – het tegenovergestelde van bullet ontwijken. Het stelt werknemers in staat de vruchten en winsten te plukken van al het goede nieuws dat van een bedrijf komt. Net als het ontwijken van kogels, is veerbelasting ook legaal, zij het onethisch.
Een andere juridische praktijk die bedrijven gebruiken bij het toekennen van aandelenopties is om de publicatie van slecht nieuws te timen voorafgaand aan de regelmatig geplande toekenning van opties. Talrijke studies tonen aan dat de slechter te presteren dan de markt in de dagen voorafgaand aan de toekenning en daarna dramatisch beter te presteren.
Een frauduleuze praktijk die bekend staat als het achterhalen van opties, waarbij opties worden toegekend met een datum voorafgaand aan de feitelijke uitgifte van de optie, zodat de uitoefenprijs kan worden vastgesteld op een lagere prijs dan die van de aandelen van het bedrijf op de datum van toekenning. Dit is veel moeilijker geworden nadat de Sarbanes-Oxley Act van 2002 het voor bedrijven wettelijk verplicht maakte om de toekenning van opties binnen twee werkdagen aan de Securities and Exchange Commission (SEC) te melden.
Voorbeeld van Bullet Dodging
Laten we een hypothetisch voorbeeld nemen om te laten zien hoe bullet-ontwijken werkt. Stel dat XYZ Corporation van plan was om op 7 mei 2007 aandelenopties toe te kennen aan zijn Chief Executive Officer (CEO). En stel dat het bedrijf zijn winstverwachtingen niet zal waarmaken wanneer ze op 14 mei worden gepubliceerd, en vallen als gevolg. Het verschuiven van de datum van toekenning van opties naar 15 mei zal waarschijnlijk leiden tot een lagere uitoefenprijs dan het geval zou zijn als de optie op 7 mei zou worden toegekend.