Zekering
Wat zijn stroomonderbrekers?
Een stroomonderbreker is een regelgevende maatregel voor noodgevallen om de handel op een beurs tijdelijk stop te zetten. Er zijn stroomonderbrekers om te proberen paniekverkopen te beteugelen. Ze kunnen ook worden geactiveerd op de weg naar boven met manisch kopen. Deze gelden zowel voor brede marktindexen, zoals de S&P 500, als voor individuele effecten. Ze bestaan in de Verenigde Staten, maar ook in andere landen over de hele wereld.
Stroomonderbrekers werken automatisch door de handel te stoppen wanneer de prijzen vooraf gedefinieerde niveaus bereiken. Voor de S&P 500 kan bijvoorbeeld een stroomonderbreker worden geactiveerd na een intraday-beweging van 7%, 13% en 20%.
Belangrijkste leerpunten
- Stroomonderbrekers zijn tijdelijke maatregelen die de handel stoppen; ze zijn bedoeld om paniekverkopen op Amerikaanse beurzen te beteugelen.
- Momenteel hebben de Amerikaanse regelgeving drie niveaus van een stroomonderbreker, die de handel stoppen wanneer de S&P 500 Index 7%, 13% en 20% daalt.
- Het huidige systeem van stroomonderbrekers is verschillende keren herzien op basis van feedback uit eerdere crises, waaronder de Black Monday-crash in 1987.
Hoe stroomonderbrekers werken
Regelgevende instanties plaatsten de eerste stroomonderbrekers na de marktcrash die plaatsvond op 19 oktober 1987. Op deze dag verloor de Dow Jones Industrial Average (DJIA) 508 punten – een daling met ongeveer 22,6% – in één dag. De crash, die begon in Hong Kong en al snel de markten wereldwijd trof, werd bekend als Black Monday.
Bij een tweede incident, de zogenaamde flitscrash van 6 mei 2010, daalde de DJIA bijna 1.000 punten (meer dan 9%) in slechts tien minuten. De prijzen herstelden zich grotendeels door het sluiten van de markt, maar het falen van de stroomonderbrekers van na 1987 om de crash te stoppen, zorgde ervoor dat de toezichthouders op dat moment het stroomonderbrekersysteem bijwerkten.
Tegenwoordig is het stroomonderbrekersysteem van toepassing op zowel individuele effecten als marktindexen. Sinds februari 2013 zijn er bijvoorbeeld marktbrede stroomonderbrekers die reageren op eendaagse dalingen in de S & P 500-index. Als de index 7% onder zijn vorige slotkoers daalt, wordt hij beschouwd als een daling van niveau 1. Een daling van niveau 2 verwijst naar een daling van 13%. Ten slotte verwijst een daling van niveau 3 naar een daling van 20%. Aangezien alle effecten worden stopgezet wanneer deze niveaus worden geactiveerd, staan ze bekend als marktbrede stroomonderbrekers (MWCB).
Sommige analisten zijn van mening dat stroomonderbrekers ontwrichtend zijn en de markt kunstmatig volatiel houden omdat ze ervoor zorgen dat orders op het limietniveau worden opgebouwd en de liquiditeit afnemen. Critici van stroomonderbrekers beweren dat als de markt vrij zou kunnen bewegen, zonder enige onderbreking, ze in een meer consistent evenwicht zouden terechtkomen.
Een recent voorbeeld van stroomonderbrekeractiviteit vond plaats op 9 maart 2020 en opnieuw op 12 maart 2020. Op beide dagen werden stroomonderbrekers geactiveerd op de New York Stock Exchange (NYSE). In één geval daalde de DJIA met meer dan 7% in de openbaarheid, waarschijnlijk als reactie op de ernst van de groeiende wereldwijde pandemie van het coronavirus.
Voor individuele effecten kunnen stroomonderbrekers worden geactiveerd als de prijs stijgt of daalt. Daarentegen worden stroomonderbrekers die betrekking hebben op brede marktindices alleen geactiveerd op basis van neerwaartse prijsbewegingen.
Speciale overwegingen
Stroomonderbrekers van niveau 1 of 2 stoppen de handel op alle beurzen gedurende 15 minuten, tenzij ze worden geactiveerd om of na 15:25 uur (in welk geval de handel mag worden voortgezet). Circuitonderbrekers van niveau 3 stoppen de handel voor de rest van de handelsdag (van 9.30 uur tot 16.00 uur).
Naast deze stroomonderbrekers op marktniveau zijn er ook stroomonderbrekers voor individuele zekerheden. In tegenstelling tot hun marktbrede tegenhangers, worden deze individuele stroomonderbrekers geactiveerd, ongeacht of de prijs stijgt of daalt. Belangrijk is dat op de beurs verhandelde fondsen (ETF’s) worden behandeld als een “individueel effect” onder het stroomonderbrekersysteem, ook al vertegenwoordigen ze portefeuilles van verschillende effecten.
De volgende tabel geeft een overzicht van de acceptabele handelsbereiken die worden gebruikt om individuele effecten te reguleren binnen het huidige systeem van stroomonderbrekers:
Als de handel buiten deze banden 15 seconden aanhoudt, wordt de handel gedurende vijf minuten stopgezet. De referentieprijs wordt berekend op basis van de gemiddelde prijs over de afgelopen vijf minuten;de maximaal toegestane pauze is 10 minuten.
Om rekening te houden met de hogere volumes die doorgaans worden geassocieerd met de openings- en sluitingsperioden van de handelsdag, worden de banden tijdens die periodes verdubbeld (respectievelijk van 9.30 tot 9.45 uur en van 15.35 uur tot 16.00 uur).
Sinds oktober 2013 gebruikt de Securities and Exchange Commission (SEC) een “limit-up limit-down ” (LULD) -mechanisme om de drempels voor aanvaardbare handel te bepalen. In dit kader worden halten getriggerd door bewegingen omhoog of omlaag buiten bepaalde banden, bepaald op basis van de prijs en notering van het effect.
Veel Gestelde Vragen
Wanneer wordt een marktbrede stroomonderbreker geactiveerd?
Marktbrede stroomonderbrekers worden geactiveerd wanneer de brede S&P 500 Index binnen één handelsdag met een bepaald bedrag daalt, waardoor de handel op alle markten wordt stopgezet. Het kan worden geactiveerd bij drie stroomonderbrekerdrempels ten opzichte van de slotkoers van de S&P 500 van de voorgaande dag: 7% (niveau 1); 13% (niveau 2); en 20% (niveau 3). Het doel van stroomonderbrekers is om overmatige marktvolatiliteit tegen te gaan.
Wat gebeurt er bij elke drempel van het brekerniveau?
Als een niveau 1- of niveau 2-stroomonderbreker wordt geactiveerd, stopt de handel gedurende minimaal 15 minuten. Een doorbraak van niveau 3 stopt de handel voor de rest van de handelsdag.
Zijn de regels hetzelfde voor stroomonderbrekers met één voorraad?
Nee. Volgens de SEC-regels moet een aandeel een handelspauze ondergaan als de aandelenkoers binnen een periode van vijf minuten met 10% of meer stijgt of daalt. Deze regels variëren afhankelijk van de prijs van de aandelen en of het een Tier 1, Tier 2- of andere NMS-beursgenoteerde beveiliging is.
Worden optiemarkten ook stilgelegd wanneer een stroomonderbreker wordt geactiveerd?
Ja, als de aandelenmarkt een stroomonderbreker activeert, zullen de betrokken beursgenoteerde optiemarkten ook de handel stopzetten. Alle transacties die plaatsvinden nadat de stop is geactiveerd, worden ongeldig verklaard.