Circus ruil
Wat is een circusruil?
Een circusswap is een veelgebruikte forexstrategie waarbij een renteswap en een valutaswap worden gecombineerd waarbij een lening met vaste rente in de ene valuta wordt geruild voor een lening met variabele rente in een andere valuta. Een circusswap converteert dus niet alleen de basis van de renteverplichting, maar ook de valutazijde van deze verplichting.
De term is afgeleid van het acroniem CIRCUS, wat staat voor Combined Interest Rate and Currency Swap. Deze transactie is een voorbeeld van een cross-currency swap of valutacouponswap.
Belangrijkste leerpunten
- Een circusswap integreert zowel een gewone renteswap als een valutaswap in hetzelfde contract.
- CIRCUS staat voor Combined Interest Rate and Currency Swap en handelt over-the-counter (OTC).
- Deze swaps worden gebruikt als afdekkingen door internationale bedrijven, waardoor ze een wisselkoers kunnen vastleggen op een bepaald bedrag aan valuta met een benchmarkrentevoet.
Circusruil begrijpen
Bedrijven en instellingen gebruiken circus swaps te dekken valuta- en renterisico, en match vloeit geld van activa en passiva. Ze zijn ideaal voor het afdekken van leningtransacties, aangezien de swapvoorwaarden perfect kunnen worden afgestemd op de onderliggende leningparameters. Bij de transacties zijn doorgaans drie partijen betrokken: twee tegenpartijen die de deal aangaan en de instelling, meestal een bank, die de transactie faciliteert.
Multinationale ondernemingen gebruiken deze instrumenten om weddenschappen en hedges te sluiten, vooral door valuta’s te gebruiken die geen robuuste swapmarkt hebben. Dit zijn transacties met twee primaire bewegende delen om rekening mee te houden: valutaschommelingen en renteschommelingen. Maar er is nog meer in beweging als je rekening houdt met bewegingen in beide valuta’s, LIBOR-bewegingen en renteschommelingen in beide landen. Banken die deze transacties doorgaans faciliteren, rekenen een commissie, meestal rond de 100 basispunten of 1% van de deal. Merk op dat de variabele rente die in een circusswap wordt gebruikt, over het algemeen wordt geïndexeerd op basis van de London Interbank Offered Rate (LIBOR).
Volgens een aankondiging van de Federal Reserve in november 2020 moeten banken schrijven contracten stoppen met het gebruik LIBOR tegen het einde van 2021. De Intercontinental Exchange, de instantie die verantwoordelijk is voor de LIBOR, zal stoppen met het publiceren van een week en twee maanden LIBOR na 31 december, 2021. Alle contracten die LIBOR gebruiken, moeten uiterlijk op 30 juni 2023 zijn afgerond.
Voorbeeld van een Circus Swap High Wire
Neem bijvoorbeeld XYZ PLC, een Europees bedrijf dat een lening van $ 100 miljoen met een variabele rente (LIBOR + 2%) in zijn boeken heeft staan. Het bedrijf is bezorgd dat de Amerikaanse rentetarieven kunnen beginnen te stijgen, wat zou leiden tot een sterkere Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro, waardoor het duurder wordt om toekomstige rente en aflossingen te betalen. XYZ zou daarom graag swappen naar een vastrentende lening in Japanse yen, omdat de rente in Japan laag is en het bedrijf gelooft dat de yen kan depreciëren ten opzichte van de euro. Het gaat daarom een circusswap aan met een tegenpartij die zijn schuld met variabele rente in Amerikaanse dollar omzet in een lening met een vaste rente in Japanse yen.
Als de opvattingen van het bedrijf over toekomstige rentetarieven en valuta’s correct zijn, kan het een paar miljoen dollar besparen op het nakomen van zijn schuldverplichtingen gedurende de looptijd van de lening.