Contractie risico

Wat is contractierisico?

Contractierisico is een soort risico waarmee houders van vastrentende effecten worden geconfronteerd. Het verwijst naar het risico dat de debiteur het geleende geld sneller terugbetaalt dan verwacht, waardoor het bedrag aan toekomstige rente-inkomsten dat de houder van het effect ontvangt, afneemt. Het contractierisico is daarom een ​​onderdeel van het risico van vervroegde aflossing.

Dit type risico neemt toe naarmate de rentetarieven dalen. Dit komt omdat dalende rentetarieven leners kunnen stimuleren om sommige of al hun uitstaande schulden vervroegd af te lossen om te herfinancieren tegen lagere rentetarieven.

Hoe contractierisico werkt

Beleggers die vastrentende waarden kopen, kopen een stroom van toekomstige rente- en hoofdsombetalingen van een debiteur. Eigenaren van hypotheekleningen hebben bijvoorbeeld recht op de betalingen van een huiseigenaar, terwijl eigenaren van bedrijfsobligaties hun betalingen ontvangen van een zakelijke kredietnemer. In beide gevallen verwacht de houder van het effect van de kredietnemer dat hij ze geleidelijk terugbetaalt over de looptijd van de lening – zoals 25 jaar in het geval van een hypotheek met een looptijd van 25 jaar.

Als de kredietnemer de lening sneller zou terugbetalen dan verwacht, levert dat een probleem op voor de zekerheidshouder. Dit komt doordat de effectenhouder het afgeloste geleende bedrag nu moet herinvesteren in een ander investeringsvehikel. Als de rentetarieven zijn gedaald sinds de oorspronkelijke lening is verstrekt, kan de belegger mogelijk geen nieuwe investeringen vinden die een vergelijkbaar rendement bieden. Dit kan ertoe leiden dat de belegger een minder aantrekkelijk rendement krijgt dan aanvankelijk gepland.

Bij leningen met een vaste rente speelt het contractierisico doorgaans een rol in omgevingen met dalende rentetarieven, omdat leners in de verleiding kunnen komen om hun leningen te herfinancieren met de nieuwe, lagere tarieven. Wanneer de rente echter stijgt, zullen kredietnemers met een vaste rente geen prikkel hebben om hun leningen vervroegd af te lossen. In het geval van leningen met variabele rente kunnen kredietnemers echter in de verleiding komen om vervroegd af te lossen als de rente stijgt of daalt. Immers, als de rente tijdens de looptijd van hun lening stijgt, kan het zijn dat ze hun betalingen willen versnellen om in de toekomst geen hogere rente te betalen.

Voorbeeld uit de praktijk van contractierisico

Denk bijvoorbeeld aan een financiële instelling die een hypotheek aanbiedt tegen een rentepercentage van 5 procent. Die financiële instelling verwacht gedurende de 30-jarige looptijd van de hypotheek rente te verdienen over die investering. Als de rente echter daalt tot 3 procent, kan de lener de lening herfinancieren of de betalingen versnellen. Deze vooruitbetaling vermindert het aantal jaren dat ze rente aan de investeerder zullen betalen. De lener profiteert hiervan omdat hij over de looptijd van de lening uiteindelijk minder aan rente betaalt. De hypotheekhouder krijgt echter een lager rendement dan aanvankelijk verwacht. 

Het contractierisico, dat doorgaans optreedt wanneer de rentetarieven dalen, is de tegenhanger van het verlengingsrisico, dat meestal plaatsvindt wanneer de rentetarieven stijgen. Terwijl het risico van krimp zich voordoet wanneer leners een lening vooruitbetalen, waardoor de looptijd wordt verkort, treedt het risico op verlenging op wanneer zij het tegenovergestelde doen: zij stellen de uitbetaling van de lening uit, waardoor de duur van de lening toeneemt.