24 juni 2021 11:08

Handel in het gedekte gesprek – zonder de voorraad

Misschien wel de meest routinematig gebruikte strategie voor het verhandelen van opties, naast het simpelweg kopen van calls of putten, is de ” gedekte call “. Zoals de meeste mensen het definiëren, houdt deze strategie in dat een calloptie wordt verkocht (of “geschreven”) tegen een aandelenpositie. Meestal houdt dit in dat een call wordt verkocht tegen een reeds aangehouden aandelenpositie. Andere keren kan een belegger het gepast achten om 100 aandelen (of een veelvoud daarvan) van een aandeel te kopen en tegelijkertijd één call-optie te schrijven voor elke 100 gehouden aandelen. (Om een ​​beter begrip van opties te krijgen, bekijk dan onze Options Basics Tutorial.)

De standaard gedekte call Meestal wordt de standaard gedekte call gebruikt om de aandelenpositie af te dekken en / of om inkomsten te genereren. Sommigen zullen het nut van een gedekte call als afdekking bespreken, simpelweg omdat de enige geboden afdekking het bedrag van de ontvangen premie is wanneer de optie wordt geschreven. Stel bijvoorbeeld dat een belegger 100 aandelen koopt voor $ 50 per aandeel en een calloptie verkoopt met een uitoefenprijs van 50, waarbij hij een premie van $ 2 ontvangt. Op dit moment heeft hij $ 5.000 betaald om de aandelen te kopen (kosten negerend) en heeft hij $ 200 ontvangen om de call-optie te schrijven. Als gevolg hiervan zou zijn break-evenprijs voor deze specifieke transactie $ 48 per aandeel ($ 50 – $ 2) zijn op het moment dat de optie vervalt.

Met andere woorden, als het aandeel daalde tot $ 48 per aandeel, zou hij $ 200 verliezen op de aandelenpositie, maar de optie zou waardeloos aflopen en hij zou de premie van $ 200 houden, waardoor het verlies op het aandeel zou worden gecompenseerd. (Bekijk een onderzoek dat ontdekte dat drie van de vier opties waardeloos zijn verlopen. Zie Hebben optieverkopers een handelsvoordeel? )

Als het aandeel boven de uitoefenprijs van 50 zou stijgen op het moment dat de optie vervalt, zou het aandeel bij de belegger kunnen worden ” weggeroepen “. In feite is het maximale winstpotentieel op deze transactie, totdat de optie vervalt, $ 200 [((uitoefenprijs + ontvangen premie) – aandelenprijs betaald) * $ 100]. Dit wijst op een van de mogelijke tekortkomingen die de meeste mensen niet in overweging nemen bij het aangaan van een typische gedekte call-positie: de transactie heeft een beperkt opwaarts potentieel en een onbeperkt, zij het enigszins verminderd, neerwaarts risico.

Om deze reden zullen beleggers vaak opties schrijven die redelijk ver buiten het geld liggen, in de hoop wat inkomen (dwz premie) binnen te halen, terwijl ze ook de kans verkleinen dat hun aandelen worden weggehaald. Een ander probleem dat verband houdt met de typische “kopen / schrijven” -strategie (dwz aandelen kopen en de call verkopen) is dat de hoeveelheid kapitaal die nodig is om de aandelen te kopen relatief hoog kan zijn en het rendement daarom relatief laag kan zijn. Laten we dus eens kijken naar een alternatieve strategie voor een belegger die geïnteresseerd is in het genereren van inkomsten zonder de kosten en het ongunstige belonings-risicoscenario dat hoort bij de typische gedekte call-posities. (Deze andere benadering van de gedekte call-write biedt minder risico en een grotere potentiële winst, lees Een alternatieve handelsstrategie voor gedekte callopties.)

De directionele gedekte call zonder de aandelen In deze iteratie van de gedekte call-strategie, in plaats van 100 aandelen te kopen en vervolgens een call-optie te verkopen, koopt de handelaar eenvoudig een call-optie met een langere looptijd (en doorgaans een lagere uitoefenprijs) in plaats van de call-optie. aandelenpositie en koopt meer opties dan hij verkoopt. Het nettoresultaat is in wezen een positie die ook wel een agendaspread wordt genoemd. Als het goed wordt gedaan, zijn de mogelijke voordelen van deze positie ten opzichte van een typische gedekte call-positie:

  • Sterk verminderde kosten om in de handel te komen
  • Mogelijk hoger rendement
  • Beperkt risico met kans op winst.

Een voorbeeld Laten we een voorbeeld bekijken om deze potentiële voordelen beter te illustreren. Het aandeel dat in het linkerdeelvenster van Figuur 1 wordt weergegeven, wordt verhandeld tegen $ 46,56 en de call-optie van december 45 wordt verhandeld tegen $ 5,90. Het typische kopen / schrijven-spel is als volgt opgebouwd:

-Koop 100 aandelen voor $ 46,56. -Verkoop een call van 45 december voor $ 5,90.

De belegger zou $ 4.656 betalen om de aandelen te kopen en zou een premie van $ 590 ontvangen, dus de effectieve break-evenprijs voor deze transactie is $ 40,66 ($ 46,56 – $ 5,90). Het maximale winstpotentieel op deze transactie is $ 434 (uitoefenprijs van $ 45 + premie van $ 5,90 minus $ 46,56 aandelenkoers). In een notendop, de handelaar steekt $ 4.066 in de hoop $ 434 of 10,7% te verdienen.

Figuur 1 – Risicocurves voor standaard gedekte call-positie

Bron: Optionetics Platinum

Laten we nu eens kijken naar een alternatief voor deze transactie, door alleen opties te gebruiken om een ​​positie te creëren met lagere kosten, een lager risico en een groter opwaarts potentieel.

Voor dit voorbeeld zullen we:

-Koop drie telefoontjes van 40 januari @ $ 10,80

-Verkoop twee 45-oproepen van december @ $ 5,90

De kosten om aan deze transactie deel te nemen en het maximale risico zijn $ 2.060, (200x $ 5,90 – 300x $ 10,80) of ongeveer de helft van het bedrag dat nodig is om aan de transactie deel te nemen zoals weergegeven in figuur 1.

Figuur 2 – Risicocurves voor directionele gedekte call zonder de voorraad

Bron: Optionetics Platinum

Er zijn een aantal belangrijke verschillen om op te merken:

  • De positie in figuur 1 heeft een beperkt opwaarts potentieel van $ 434 en kost meer dan $ 4.000 om binnen te komen.
  • De positie in figuur 2 heeft een onbeperkt winstpotentieel en kost $ 2.060 om binnen te komen.
  • De positie in figuur 1 heeft een break-even prijs van 40,41.
  • Die in figuur 2 heeft een break-evenprijs van 44,48.

Een belegger die een van beide posities inneemt, moet nog steeds van tevoren plannen welke actie hij zou ondernemen – als die er al zijn – om het verlies te verminderen als het aandeel inderdaad op een zinvolle manier begint te dalen nadat de positie is ingevoerd. (Een goede plek om met opties te beginnen, is deze contracten te schrijven tegen aandelen die u al bezit. Risico op opties verkleinen met gedekte oproepen.)

Voorbeeldresultaten Laten we ter illustratie snel vooruitspoelen om te zien hoe deze transacties zijn verlopen. Tegen de tijd dat de optie afloopt in december, is het onderliggende aandeel sterk gestegen van $ 46,56 naar $ 68,20 per aandeel. De belegger die ervoor koos om zijn positie af te dekken en / of inkomsten te genereren door de transactie in figuur 1 te nemen, zou zijn short call tegen hem hebben uitgeoefend en zou zijn aandelen hebben verkocht tegen de uitoefenprijs van de optie die hij verkocht, of $ 45 per aandeel. Als gevolg hiervan zou hij een winst van $ 434 op zijn investering van $ 4.066 of 10,7% hebben verdiend.

De belegger die in figuur 2 aan de transactie begon, had zijn drie lange oproepen van 40 januari om 28.50 kunnen verkopen en de twee korte oproepen van 45 december om 23.20 uur kunnen terugkopen en weglopen met een winst van $ 1.850 op zijn investering van $ 2.060, oftewel 89,8%.

The Bottom Line De resultaten van het ene ideale voorbeeld garanderen geenszins dat de ene bepaalde strategie altijd beter zal presteren dan de andere. Toch illustreren de hier getoonde voorbeelden het potentieel van het gebruik van opties om transacties met een veel groter potentieel te bewerkstelligen in vergelijking met het simpelweg kopen van aandelen of het gebruik van standaard hedgingstrategieën.

 

Related Posts