Handel in krommestijgers
Wat is een handel in curvenversterkers?
Een curve steilere transactie is een strategie waarbij derivaten worden gebruikt om te profiteren van escalerende rendementsverschillen die optreden als gevolg van stijgingen van de rentecurve tussen twee staatsobligaties met verschillende looptijden. Deze strategie kan effectief zijn in bepaalde macro-economische scenario’s waarin de prijs van de schatkist op langere termijn wordt verlaagd.
Belangrijkste leerpunten
- Curve-steepener-transacties profiteren van stijgende rendementsverschillen als gevolg van een stijging van de rentecurve van twee T-obligaties met verschillende looptijden.
- Een rentecurve is een grafiek van het obligatierendement over verschillende looptijden.
- Als de rentecurve steiler wordt, betekent dit dat het verschil tussen de lange en de korte rente toeneemt, dwz dat de rente op langlopende obligaties sneller stijgt dan de rente op korte obligaties.
- Een steilere rentecurve geeft aan dat beleggers een sterkere economische groei en hogere inflatie verwachten, wat leidt tot hogere rentetarieven.
- De curve die steiler is, houdt in dat een belegger kortlopende schatkistpapier koopt en kortlopend schatkistpapier koopt.
Inzicht in Curve Steepener-transacties
De rentecurve is een grafiek die de obligatierendementen weergeeft met verschillende looptijden, variërend van 3-maands T-bills tot 30-jarige T-obligaties. De grafiek is uitgezet met rentetarieven op de y-as en de oplopende tijdsduur op de x-as. Omdat kortlopende obligaties doorgaans een lagere rente hebben dan langlopende obligaties, loopt de curve van linksonder naar rechts af. Dit is een normale of positieve rentecurve.
Soms is de rentecurve omgekeerd of negatief, wat betekent dat de korte rente hoger is dan de lange rente. Als er geen of weinig verschil is tussen de korte en lange rente, ontstaat er een vlakke curve.
Het verschil tussen de korte en de lange termijn wordt de yield spread genoemd. Als de rentecurve steiler wordt, betekent dit dat het verschil tussen de lange en korte rente toeneemt. Met andere woorden, het rendement op langlopende obligaties stijgt sneller dan het rendement op kortlopende obligaties, of het rendement op kortlopende obligaties daalt naarmate het rendement op langlopende obligaties stijgt. Als de rentecurve steil is, kunnen banken geld lenen tegen een lagere rente en lenen tegen een hogere rente.
Een voorbeeld van een geval waarin de rentecurve steiler lijkt, is te zien in een tweejarige obligatie met een rendement van 1,5% en een 20-jarige obligatie met een 3,5% -obligatie. De spread op beide staatsobligaties is 200 basispunten. Als na een maand de rente op beide staatsobligaties stijgt tot respectievelijk 1,55% en 3,65%, loopt de spread op tot 210 basispunten.
Speciale overwegingen
Een steilere rentecurve geeft aan dat beleggers een sterkere economische groei en hogere inflatie verwachten, wat leidt tot hogere rentetarieven. Handelaren en investeerders kunnen daarom profiteren van de steilere curve door een strategie aan te gaan die bekend staat als de curve steepener trade. De curve steepener handel gaat om een investeerder te kopen op korte termijn Treasuries en kortsluiting langere termijn Treasuries. De strategie maakt gebruik van derivaten om zich in te dekken tegen een toenemende rentecurve. Een individu zou bijvoorbeeld een curve-steilere transactie kunnen toepassen door derivaten te gebruiken om vijfjarige staatsobligaties en short 10-jaars staatsobligaties te kopen.
Een macro-economisch scenario waarin het gebruik van een steilere curve-handel gunstig zou kunnen zijn, zou zijn als de Fed besluit de rente aanzienlijk te verlagen, wat de Amerikaanse dollar zou kunnen verzwakken en ertoe zou kunnen leiden dat buitenlandse centrale banken stoppen met het kopen van schatkist op langere termijn. Deze afname van de vraag naar schatkist op langere termijn zou ertoe moeten leiden dat de prijs daalt, waardoor de opbrengst toeneemt; hoe groter het rendementsverschil, des te winstgevender wordt de curve-steilere handelsstrategie.