Ontkoppeling

Wat is ontkoppeling?

Ontkoppeling is wat het wordt genoemd wanneer het rendement van een activaklasse afwijkt van hun verwachte of normale patroon van correlatie met andere. Ontkoppeling vindt plaats wanneer verschillende activaklassen die doorgaans samen stijgen en dalen, in tegengestelde richting gaan bewegen, zoals de ene stijgt en de andere daalt.

Een voorbeeld hiervan zijn de olie- en aardgasprijzen, die doorgaans samen stijgen en dalen. Ontkoppeling vindt plaats wanneer olie in de ene richting beweegt en aardgas in de tegenovergestelde richting.

Inzicht in ontkoppeling

Op het gebied van beleggingen gebruiken beleggers en portefeuillebeheerders meestal een statistische maatstaf die bekend staat als correlatie om de relatie tussen twee of meer activa te bepalen. De sterkte van de correlatie tussen twee activa hangt af van waar de statistiek binnen het bereik van -1 tot +1 valt, waarbij een hoger getal een sterkere synchronisatie aangeeft tussen de investeringen die worden vergeleken.

Een correlatie van -1 betekent dat de activa in de tegenovergestelde richting bewegen, en +1 betekent dat de activa altijd in dezelfde richting zullen bewegen. Door te begrijpen welke activa gecorreleerd zijn, creëren portefeuillemanagers en investeerders gediversifieerde portefeuilles door investeringen toe te wijzen die niet met elkaar gecorreleerd zijn. Op deze manier hoeven de andere beleggingen in de portefeuille niet hetzelfde pad te volgen wanneer een activawaarde daalt.

Aandelen in dezelfde bedrijfstak hebben doorgaans een hoge positieve correlatie. Toen Goldman Sachs in 2017 bijvoorbeeld de FAAMG-aandelen Facebook, Apple, Amazon, Microsoft en Google (Alphabet) – vergeleek met de technologiezeepbel van eind jaren ’90, was er een uitverkoop die leidde tot een daling van de aandelenkoers van de meeste technologiebedrijven op de Amerikaanse markt.

Wanneer een groep sterk gecorreleerde beleggingen of grondstoffen afwijken van hun correlatieve eigenschappen, heeft ontkoppeling plaatsgevonden. Als bijvoorbeeld negatieve informatie over goud ertoe leidt dat sommige mijnbouwbedrijven (die normaal gesproken negatief zouden worden beïnvloed door het nieuws) in waarde stijgen, zouden deze bedrijven worden losgekoppeld van de goudprijs. In feite verwijst ontkoppeling naar een afname van de correlatie.

Ontkoppeling van markten

Markten en economieën die ooit samen bewogen zijn, kunnen ook worden ontkoppeld. De financiële crisis van 2008 die begon in de Amerikaanse economie verspreidde zich uiteindelijk naar de meeste markten in de wereld, wat leidde tot een wereldwijde recessie. Aangezien de markten “gekoppeld” zijn aan de economische groei van de VS, staat elke markt die tegengesteld beweegt aan het mondiale traject bekend als een ontkoppelde markt of economie.

In de nasleep van de recessie is het concept dat de opkomende markten in de wereld niet langer afhankelijk hoeven te zijn van de Amerikaanse vraag om economische groei te stimuleren, een voorbeeld van economische ontkoppeling. Waar opkomende markten ooit op de Amerikaanse economie vertrouwden, beweren veel analisten nu dat sommige opkomende markten, zoals China, India, Rusland en Brazilië, op zichzelf aanzienlijke markten zijn geworden voor goederen en diensten.

Het argument voor ontkoppeling geeft aan dat deze economieën bestand zouden zijn tegen een haperende Amerikaanse economie. China haalt bijvoorbeeld bijna 70% van zijn directe buitenlandse investeringen (FDI) uit andere opkomende landen in Azië en investeert ook zwaar in grondstoffenproducerende bedrijven op zijn continent.

Door zijn deviezenreserves op te bouwen en een overschot op de lopende rekening aan te houden, heeft het land de ruimte om een fiscale stimulans te geven als zich een wereldwijde neergang voordoet, waardoor het zichzelf loskoppelt van de geavanceerde markten.