Obligaties met diepe kortingen

Wat is een obligatie met diepe kortingen?

Een obligatie met een hoge korting is een obligatie die wordt verkocht tegen een aanzienlijk lagere waarde dan de nominale waarde. In het bijzonder worden deze obligaties verkocht met een korting van 20% of meer to pari en hebben ze een rendement dat aanzienlijk hoger is dan de gangbare tarieven van vastrentende effecten met een vergelijkbaar profiel.

Deze hoogrentende obligaties of junk-obligaties hebben doorgaans lage marktprijzen als gevolg van onderliggende bezorgdheid over het vermogen van de emittenten om de rente of de hoofdsom van de schuld terug te betalen. Dit is echter niet altijd het geval, aangezien nulcouponobligaties vaak met een grote korting worden verhandeld, zelfs als de emittent een zeer hoge kredietwaardigheidsbeoordeling heeft.

Inzicht in deep-discountobligaties

Wanneer een obligatie vervalt, krijgt de belegger de volledige nominale waarde van de obligatie terugbetaald. Een obligatie kan tegen pari, tegen een premie of met korting worden verkocht. Een tegen pari gekochte obligatie heeft dezelfde waarde als de nominale waarde van de obligatie. Een obligatie die tegen een premie is gekocht, heeft een waarde die hoger is dan de nominale waarde van de obligatie. Na verloop van tijd neemt de waarde van de obligatie af totdat deze gelijk is aan de nominale waarde op de eindvervaldag. Een obligatie die met korting wordt uitgegeven, is ondermaats geprijsd. Een type kortingsobligatie die op de markten wordt verhandeld, is de obligatie met hoge korting.

Een obligatie met een hoge discontovoet heeft doorgaans een marktprijs van 20% of meer onder de nominale waarde. Een emittent van een obligatie met een hoge discontovoet kan als financieel onstabiel worden beschouwd. De obligaties die door deze bedrijven worden uitgegeven, worden als risicovoller beschouwd dan vergelijkbare obligaties en worden daarom dienovereenkomstig geprijsd. Ongewenste obligaties zijn voorbeelden van obligaties met een hoge korting. Obligatiehouders kunnen ook merken dat ze obligaties met een hoge korting aanhouden wanneer de kredietwaardigheid van het uitgevende bedrijf plotseling wordt verlaagd.

Een obligatie kan ook met een aanzienlijke korting worden uitgegeven als de initiële couponrente op de obligatie wordt aangeboden tegen een aanzienlijk lagere rente dan de gangbare rente op de markt, waardoor het minder aantrekkelijk wordt voor beleggers die elders betere rentetarieven kunnen vinden. Aangezien de prijs van een obligatie omgekeerd evenredig is aan de rentetarieven, zal een rentestijging betekenen dat de couponrente van bestaande obligaties niet gelijk is aan die van nieuwere obligaties die zijn uitgegeven tegen de hogere rente. Houders van deze obligaties met een lagere coupon zullen daarom de waarde van hun obligaties zien dalen. De waardevermindering weerspiegelt het feit dat de heersende rentetarieven hoger zijn dan de couponrente op de obligatie. Als de rentetarieven hoog genoeg stijgen, kan de waarde van de obligatie zo ver dalen dat deze met een grote korting wordt aangeboden.

Diepe kortingen en nulcouponobligaties

Een obligatie met een hoge discontovoet hoeft geen coupons te betalen, zoals te zien is bij  nulcouponobligaties. Sommige nulcouponobligaties worden met een grote korting aangeboden en deze obligaties doen geen periodieke betalingen aan obligatiehouders. Het rendement op deze obligaties is het verschil tussen de nominale waarde en de verdisconteerde prijs. Dit betekent dat de prijs van nulcoupons meer zal fluctueren dan obligaties die periodieke rentebetalingen opleveren. Alle nulcouponobligaties zijn geen obligaties met een hoge korting; sommige zijn originele uitgiftekorting (OID) obligaties. Een OID-obligatie kan bijvoorbeeld een obligatie zijn die is uitgegeven voor $ 975 met een nominale waarde van $ 1.000, en een obligatie met een diepe korting kan een obligatie zijn die is uitgegeven voor $ 680 met een nominale waarde van $ 1.000.

Obligaties met een grote korting zijn doorgaans langlopend, met een looptijd van vijf jaar of langer (behalve schatkistpapier, die een nulcoupon op korte termijn zijn), en worden uitgegeven met call-voorzieningen. Beleggers voelen zich aangetrokken tot deze afgeprijsde obligaties vanwege hun hoge rendement of de minimale kans om voor de vervaldag te worden opgevraagd. Emittenten zoeken naar de goedkoopste methode om via schulden kapitaal aan te trekken. Obligaties met diepe discontering worden sneller gewaardeerd dan andere soorten obligaties wanneer de marktrente daalt, en worden sneller afgeschreven wanneer de rente stijgt. Als de rentetarieven in de economie stijgen, zullen de bestaande obligaties lagere rentebetalingen met zich meebrengen en dus lagere schulden aan de emittent. Het is daarom in het beste financiële belang van de uitgevende instelling om de obligaties niet op te vragen.