Certificaat

Wat is een certificaat?

Een certificaat is een verhandelbaar certificaat uitgegeven door een bank die aandelen vertegenwoordigt in een buitenlands bedrijf dat op een lokale beurs wordt verhandeld. Het certificaat geeft beleggers de mogelijkheid om aandelen in het eigen vermogen van het buitenland te houden en biedt hen een alternatief voor handelen op een internationale markt.

Een certificaat, dat oorspronkelijk een fysiek certificaat was, stelt beleggers in staat om aandelen in het eigen vermogen van andere landen te houden. Een van de meest voorkomende soorten certificaten is het Amerikaanse certificaat van ontvangst (ADR), dat bedrijven, investeerders en handelaren sinds de jaren 1920 wereldwijde investeringsmogelijkheden biedt.

Inzicht in een certificaat (DR)

Met een certificaat kunnen beleggers aandelen houden in aandelen van bedrijven die genoteerd zijn aan beurzen in het buitenland. Een certificaat van aandeel vermijdt de noodzaak om rechtstreeks met de effectenbeurs op de buitenlandse markt te handelen. In plaats daarvan voeren beleggers transacties uit met een grote financiële instelling in hun eigen land, waardoor de kosten doorgaans worden verlaagd en veel handiger is dan aandelen rechtstreeks op buitenlandse markten te kopen.

Wanneer een in het buitenland genoteerde onderneming een certificaat in het buitenland wil creëren, huurt ze doorgaans een financieel adviseur in om haar te helpen bij het navigeren door de regelgeving. Het bedrijf gebruikt doorgaans ook een binnenlandse bank om als bewaarder op te treden en een makelaar in het doelland om aandelen van het bedrijf op een beurs te noteren, zoals de New York Stock Exchange (NYSE), in het land waar het bedrijf is gevestigd.

Amerikaanse certificaten

In de Verenigde Staten kunnen beleggers via Amerikaanse certificaten (ADR’s) toegang krijgen tot buitenlandse aandelen. ADR’s worden alleen uitgegeven door Amerikaanse banken voor buitenlandse aandelen die worden verhandeld op een Amerikaanse beurs, waaronder de American Stock Exchange (AMEX), NYSE of Nasdaq. Wanneer een belegger bijvoorbeeld een Amerikaans certificaat koopt, wordt het ontvangstbewijs vermeld in Amerikaanse dollars en houdt een Amerikaanse financiële instelling in het buitenland de feitelijke onderliggende waarde in plaats van een wereldwijde instelling. ADR’s zijn een uitstekende manier om aandelen in een buitenlands bedrijf te kopen en tegelijkertijd meerwaarden te verdienen  en mogelijk dividenden te krijgen, dit zijn contante betalingen door de bedrijven aan aandeelhouders. Zowel meerwaarden als dividenden worden betaald in Amerikaanse dollars.

Houders van ADR’s hoeven niet in vreemde  valuta te handelen, omdat ADR’s in Amerikaanse dollars worden verhandeld en worden verrekend via Amerikaanse afwikkelingssystemen. De Amerikaanse banken eisen dat de buitenlandse bedrijven hen gedetailleerde financiële informatie verstrekken, waardoor het voor investeerders gemakkelijker wordt om de financiële gezondheid van het bedrijf te beoordelen in vergelijking met een buitenlands bedrijf dat alleen transacties verricht op internationale beurzen.

ICICI Bank Ltd. is bijvoorbeeld genoteerd in India en is doorgaans niet beschikbaar voor buitenlandse investeerders. ICICI Bank heeft echter een Amerikaans certificaat uitgegeven door Deutsche Bank dat handelt op de NYSE, waartoe de meeste Amerikaanse beleggers toegang hebben, waardoor het veel breder beschikbaar is onder beleggers.

[Belangrijk: u kunt meer inzicht krijgen in certificaten van aandelen in onze uitgebreide tutorial over  ADR Basics.]

Wereldwijde certificaten

Certificaten zijn verspreid naar andere delen van de wereld in de vorm van  wereldwijde certificaten van aandelen ( DDR ‘s), Europese certificaten en internationale certificaten. Terwijl ADR’s worden verhandeld op een nationale effectenbeurs in de VS, zijn GDR’s doorgaans genoteerd aan Europese effectenbeurzen zoals de London Stock Exchange. Zowel ADR’s als GDR’s luiden meestal in Amerikaanse dollars, maar kunnen ook in euro’s luiden.

Een DDR werkt op dezelfde manier als een ADR alleen in omgekeerde volgorde. Een in de VS gevestigd bedrijf dat wil dat zijn aandelen worden genoteerd aan de London Stock Exchange, kan dit bereiken via een DDR. Het in de VS gevestigde bedrijf gaat een certificaatovereenkomst aan met de depositobank in Londen. De Londense bank geeft op haar beurt aandelen uit in Groot-Brittannië op basis van de naleving van de regelgeving voor beide landen.

Voordelen van certificaten van aandelen

Certificaten kunnen aantrekkelijk zijn voor beleggers omdat ze beleggers in staat stellen hun portefeuilles te diversifiëren en aandelen in buitenlandse bedrijven te kopen. Diversificatie is een investeringsstrategie waarbij een portefeuille zo wordt samengesteld dat deze een grote verscheidenheid aan aandelen in meerdere bedrijfstakken bevat. Door te diversifiëren door middel van certificaten van aandelen, samen met andere beleggingen, wordt voorkomen dat een portefeuille te sterk wordt geconcentreerd in één deelneming of sector.

Certificaten bieden beleggers de voordelen en rechten van de onderliggende aandelen, waaronder mogelijk stemrechten, dividenden en het openen van markten waartoe beleggers anders geen toegang zouden hebben.

Certificaten zijn handiger en goedkoper dan het kopen van aandelen op buitenlandse markten. ADR’s helpen bijvoorbeeld bij het verlagen van de administratie- en invoerrechten die anders bij elke transactie zouden worden geheven.

Certificaten helpen internationale bedrijven om wereldwijd kapitaal aan te trekken en internationale investeringen aan te moedigen.

Nadelen van certificaten van aandelen

Een van de nadelen van certificaten van aandelen is dat beleggers mogelijk merken dat veel niet aan een effectenbeurs zijn genoteerd en dat ze mogelijk alleen door institutionele beleggers worden verhandeld.

Andere mogelijke nadelen van certificaten zijn onder meer de relatief lage liquiditeit, waardoor er niet veel kopers en verkopers zijn, wat kan leiden tot vertragingen bij het betreden en verlaten van een positie. In sommige gevallen kunnen ze ook aanzienlijke administratiekosten met zich meebrengen.

Certificaten, zoals ADR’s, sluiten het valutarisico voor de onderliggende aandelen in een ander land niet uit. Dividendbetalingen in euro’s worden bijvoorbeeld omgerekend naar Amerikaanse dollars, na aftrek van conversiekosten en buitenlandse belastingen. De omzetting gebeurt in overeenstemming met de aanbetalingsovereenkomst. Schommelingen in de wisselkoers kunnen van invloed zijn op de waarde van de dividendbetaling.

Beleggers lopen nog steeds economische risico’s, aangezien het land waarin het buitenlandse bedrijf is gevestigd te maken kan krijgen met een recessie, bankfaillissementen of politieke onrust. Als gevolg hiervan zou de waarde van het certificaat van aandelen fluctueren, samen met eventuele verhoogde risico’s in het buitenlandse land.

Er zijn ook risico’s verbonden aan het bijwonen van effecten die niet door een bedrijf worden gedekt. Het certificaat kan op elk moment worden ingetrokken en de wachttijd voor de verkoop van de aandelen en de uitkering van de opbrengsten aan beleggers kan lang zijn.