Aandelenswap
Wat is een aandelenswap?
Een aandelenswap is een uitwisseling van toekomstige kasstromen tussen twee partijen waardoor elke partij haar inkomsten voor een bepaalde periode kan diversifiëren terwijl ze nog steeds haar oorspronkelijke activa aanhoudt. Een aandelenswap is vergelijkbaar met een renteswap, maar in plaats van dat één been de “vaste” kant is, is deze gebaseerd op het rendement van een aandelenindex. De twee sets van nominaal gelijke kasstromen worden uitgewisseld volgens de voorwaarden van de swap, wat een op eigen vermogen gebaseerde kasstroom kan inhouden (zoals van een aandelenactief dat het referentiekapitaal wordt genoemd ) die wordt verhandeld voor vastrentende kasstromen (zoals als referentierentetarief ).
Belangrijkste leerpunten
- Een aandelenswap is vergelijkbaar met een renteswap, maar in plaats van dat één been de “vaste” kant is, is deze gebaseerd op het rendement van een aandelenindex.
- Deze swaps zijn in hoge mate aanpasbaar en worden over-the-counter verhandeld. De meeste aandelenswaps worden uitgevoerd tussen grote financieringsmaatschappijen, zoals autofinancierers, investeringsbanken en kredietinstellingen.
- Het rentepoot wordt vaak verwezen naar LIBOR, terwijl het aandelenbeen vaak wordt verwezen naar een grote aandelenindex zoals de S&P 500.
Swaps worden over-the-counter verhandeld en zijn zeer aanpasbaar op basis van waar de twee partijen mee instemmen. Naast diversificatie en belastingvoordelen, stellen aandelenswaps grote instellingen in staat om specifieke activa of posities in hun portefeuilles af te dekken.
Aandelenswaps mogen niet worden verward met een schuld / aandelenswap, wat een herstructureringstransactie is waarbij de verplichtingen of schulden van een bedrijf of persoon worden ingewisseld voor eigen vermogen.
Omdat aandelenswaps OTC verhandelen, is er een tegenpartijrisico.
Hoe een aandelenswap werkt
Een aandelenswap is vergelijkbaar met een renteswap, maar in plaats van dat één been de “vaste” kant is, is deze gebaseerd op het rendement van een aandelenindex. Eén partij betaalt bijvoorbeeld het vlottende deel (doorgaans gekoppeld aan LIBOR) en ontvangt het rendement op een vooraf overeengekomen aandelenindex in verhouding tot het nominale bedrag van het contract. Met aandelenswaps kunnen partijen mogelijk profiteren van het rendement van een aandeel of een index zonder de noodzaak om aandelen, een exchange-traded fund (ETF) of een beleggingsfonds dat een index volgt, te bezitten.
De meeste aandelenswaps worden uitgevoerd tussen grote financieringsmaatschappijen, zoals autofinancierers, investeringsbanken en kredietinstellingen. Aandelenswaps zijn doorgaans gekoppeld aan de prestaties van een aandeel of index en omvatten betalingen die zijn gekoppeld aan vastrentende of variabel rentende effecten. LIBOR tarieven zijn een gebruikelijke benchmark voor het vastrentende gedeelte van aandelenswaps, die, net als bij commercial paper, meestal met tussenpozen van een jaar of minder worden aangehouden.
Volgens een aankondiging van de Federal Reserve zouden banken tegen het einde van 2021 moeten stoppen met het schrijven van contracten met LIBOR. De Intercontinental Exchange, de autoriteit die verantwoordelijk is voor LIBOR, zal na 31 december 2021 stoppen met het publiceren van een week en twee maanden LIBOR. LIBOR moet uiterlijk op 30 juni 2023 zijn afgerond.
De stroom van betalingen in een aandelenswap staat bekend als de benen. Eén poot is de betalingsstroom van de prestaties van een aandeleneffect of aandelenindex (zoals de S&P 500) over een bepaalde periode, die is gebaseerd op de gespecificeerde nominale waarde. Het tweede been is doorgaans gebaseerd op de LIBOR, een vaste rente of het rendement van een ander aandeel of index.
Voorbeeld van een aandelenswap
Stel dat een passief beheerd fonds de prestaties van de S&P 500 tracht te volgen. De vermogensbeheerders van het fonds zouden een aandelenswapcontract kunnen aangaan, zodat het niet verschillende effecten hoeft te kopen die de S&P 500 volgen. Het bedrijf ruilt $ 25 miljoen tegen LIBOR plus twee basispunten met een investeringsbank die ermee instemt om een procentuele verhoging van $ 25 miljoen geïnvesteerd in de S&P 500-index voor een jaar te betalen.
Daarom zou het passief beheerde fonds over een jaar de rente van $ 25 miljoen verschuldigd zijn, op basis van de LIBOR plus twee basispunten. De betaling ervan zou echter worden gecompenseerd met $ 25 miljoen vermenigvuldigd met de procentuele stijging van de S&P 500. Als de S&P 500 het komende jaar valt, zou het fonds de investeringsbank de rentebetaling moeten betalen en het percentage dat de S&P 500 viel vermenigvuldigd met $ 25 miljoen. Stijgt de S&P 500 meer dan LIBOR plus twee basispunten, dan is de zakenbank het verschil verschuldigd aan het passief beheerde fonds.
Aangezien swaps aanpasbaar zijn op basis van waar twee partijen het over eens zijn, zijn er veel mogelijke manieren waarop deze swap kan worden geherstructureerd. In plaats van LIBOR plus twee basispunten hadden we één bp kunnen zien, of in plaats van de S&P 500 zou een andere index kunnen worden gebruikt.