Eurostrip
Wat is een Eurostrip?
Een EUROSTRIP, afkorting van “Eurodollar toekomst strip,” is een soort rentevoet derivaten waarmee de houder voor het afdekken van rentewijzigingen. Het bestaat uit het kopen van een reeks termijncontracten van drie maanden, bekend als eurodollars. Als een handelaar zijn risico voor een jaar wil afdekken, koopt hij daarom vier opeenvolgende eurodollar-contracten, die elk drie maanden duren.
Belangrijkste leerpunten
- Eurostrips zijn een populaire derivatentransactie.
- Ze bestaan uit een reeks, of ‘strip’, opeenvolgende eurodollar-futurescontracten.
- Hoewel ze voornamelijk worden gebruikt om valutarisico’s af te dekken, worden eurostrips ook gebruikt door handelaren die willen speculeren op renteschommelingen.
Eurostrips begrijpen
Eurostrips is een informele naam die door termijncontracten. Eurodollars zijn in wezen in US dollar luidende deposito’s die worden aangehouden bij buitenlandse banken of bij buitenlandse filialen van Amerikaanse banken.
Zoals zo vaak het geval is in de moderne financiële wereld, bestaat er een actieve derivatenmarkt op basis van deze eurodollar-deposito’s. Meer in het bijzonder heeft de Chicago Mercantile Exchange (CME) sinds 1981 de handel in eurodollardeposito’s gefaciliteerd door middel van in contanten afgewikkelde eurodollar-futurescontracten.
Deze contracten hebben als onderliggende waarde eurodollar-deposito’s met een hoofdsom van $ 1 miljoen en een looptijd van drie maanden. De waarde van deze futurescontracten fluctueert op basis van de driemaands US dollar London Interbank Offered Rate (LIBOR). Daarom kunnen handelaren eurodollar-futures gebruiken om zich in te dekken tegen of te speculeren op renteveranderingen.
De Intercontinental Exchange, de instantie die verantwoordelijk is voor de LIBOR, zal stoppen met het publiceren van een week en twee-maands USD LIBOR na 31 december 2021. Alle andere LIBOR zal worden stopgezet na 30 juni 2023.
Eurostrips is een derivatentransactie waarbij de handelaar een reeks back-to-back eurodollar-futurescontracten koopt. De lengte van de ketting is afhankelijk van de bedoelingen van de handelaar. Een handelaar die bijvoorbeeld een jaar in de toekomst wil indekken of speculeren, zou een eurostrip bouwen op basis van vier eurodollar-futures (drie maanden elk, 12 maanden in totaal), een handelaar die zes maanden vooruit kijkt, zou twee futures-contracten kopen, enzovoort..
Het eindresultaat van het afdekken met eurostrips is hetzelfde als dat van het gebruik van renteswaps, maar de twee contracten worden anders verhandeld en hebben een verschillende reeks kasstromen. De ene keuze kan op een bepaald moment wenselijker zijn dan de andere om aan een specifieke beleggingsdoelstelling te voldoen, of beide kunnen samen worden gebruikt. Eurostrips zijn populair vanwege hun flexibiliteit om op veel verschillende manieren te worden gestructureerd om aan verschillende afdekkingsbehoeften te voldoen.
Hoewel eurostrips het meest worden gebruikt om renterisico’s af te dekken, kunnen ze ook worden gebruikt om te speculeren op LIBOR of op de vorm van de rentetermijnstructuur.
Voorbeeld uit de echte wereld van een Eurostrip
Om dit te illustreren, stel dat u een wereldwijde investeringsbank beheert in Parijs, die deposito’s in Amerikaanse dollars aanhoudt in haar Europese filialen. U bent onzeker over de toekomstige richting van de rentetarieven en wilt u daarom graag indekken tegen het wisselkoersrisico dat aan deze dollarposities is verbonden.
Om u in te dekken tegen dit risico, creëert u een eurostrip-positie door een long-positie in te nemen in vier opeenvolgende eurodollar-futurescontracten. Omdat elk contract drie maanden duurt, dekt deze eurostrip-positie uw renterisico gedurende één jaar effectief af.