Overtollige cashflow

Wat is een overmatige cashflow?

Overtollige cash flow is een term die gebruikt wordt in leningovereenkomsten of obligatie indentures en verwijst naar het gedeelte van de kasstromen van een onderneming die moeten worden terugbetaald aan een geldschieter. Overtollige cashflow is doorgaans contant geld dat door een bedrijf wordt ontvangen of gegenereerd in de vorm van inkomsten of investeringen die een betaling aan de kredietgever tot gevolg hebben, zoals bepaald in hun kredietovereenkomst.

Aangezien de onderneming een uitstaande lening heeft bij een of meer crediteuren, zijn bepaalde kasstromen onderhevig aan verschillende oormerken of beperkingen voor gebruik door de onderneming.

Inzicht in overtollige kasstromen

Voorwaarden voor overtollige kasstromen worden opgenomen in leningsovereenkomsten of obligatie-indentures als beperkende convenanten om extra dekking te bieden voor kredietrisico’s voor kredietverstrekkers of obligatiebeleggers. Als zich een gebeurtenis voordoet die resulteert in overmatige kasstromen zoals gedefinieerd in de kredietovereenkomst, moet het bedrijf een betaling doen aan de kredietverstrekker. De betaling kan worden gedaan als een percentage van de overtollige stroom, die meestal afhankelijk is van de gebeurtenis die de overtollige kasstroom heeft gegenereerd.

Kredietverstrekkers leggen dus beperkingen op aan de manier waarop overtollig geld kan worden besteed om de kasstroom van het bedrijf onder controle te houden. Maar de geldschieter moet er ook voor oppassen dat deze beperkingen en beperkingen niet zo streng zijn dat ze de financiële positie of het vermogen van het bedrijf om te groeien belemmeren, wat uiteindelijk de kredietgever zou kunnen schaden.

Kredietverstrekkers definiëren wat als een overtollige cashflow wordt beschouwd, meestal door een formule die bestaat uit een percentage of bedrag dat hoger ligt dan het verwachte netto-inkomen of de verwachte winst over een bepaalde periode. Die formule verschilt echter van geldschieter tot geldschieter, en het is aan de lener om over deze voorwaarden met de geldgever te onderhandelen.

Gebeurtenissen die verplichte betalingen veroorzaken

Als een bedrijf extra kapitaal ophaalt via een financieringsmaatregel, zoals de uitgifte van aandelen, zou het bedrijf waarschijnlijk de geldschieter het gegenereerde bedrag moeten betalen minus eventuele kosten die zijn gemaakt om het kapitaal te genereren. Als een bedrijf bijvoorbeeld nieuw eigen vermogen uitgeeft in een secundaire aanbieding, zou het opgehaalde geld een betaling aan de geldschieter veroorzaken. Als een bedrijf schuld heeft uitgegeven via een obligatie-aanbieding, zou de opbrengst waarschijnlijk leiden tot een betaling aan de geldschieter.

De verkoop van activa kan ook leiden tot een betaling. Een bedrijf kan beleggingen hebben of aandelen houden, zoals een minderheidsbelang in andere bedrijven. Als het bedrijf die investeringen met winst zou verkopen, zou de geldschieter waarschijnlijk betaling voor die fondsen eisen. Opbrengsten die worden verdiend met een spin-off, acquisitie of meevallerinkomsten door het winnen van een rechtszaak, kunnen ook de clausule activeren.

Uitzonderingen op overtollige cashflow

Bepaalde verkopen van activa kunnen worden uitgesloten van het activeren van een betaling, zoals de verkoop van voorraad. Een bedrijf in zijn normale bedrijfsvoering moet mogelijk voorraden kopen en verkopen om zijn bedrijfsinkomsten te genereren. Als gevolg hiervan is het waarschijnlijk dat een verkoop van activa, die uit voorraad bestaat, is vrijgesteld van een verplichting tot vervroegde aflossing.

Andere bedrijfskosten of kapitaaluitgaven ( CAPEX ) kunnen worden vrijgesteld van het triggeren van een betaling, zoals contanten die worden gebruikt als deposito’s om nieuwe klanten aan te trekken of contanten die worden aangehouden bij een bank die wordt gebruikt om te helpen betalen voor een financieel product dat het marktrisico voor het bedrijf afdekt.

Overtollige kasstromen berekenen

Er is geen vaste formule voor het berekenen van overtollige kasstromen, aangezien elke kredietovereenkomst enigszins andere vereisten zal hebben die zullen resulteren in een betaling aan de kredietverstrekker. Een benadering van een berekening van overtollige cashflow zou kunnen beginnen met het nemen van de winst of het nettoresultaat van het bedrijf, het optellen van afschrijvingen en amortisatie en het aftrekken van kapitaaluitgaven die nodig zijn om de bedrijfsactiviteiten te ondersteunen, en dividenden, indien van toepassing.

Met andere woorden, een kredietovereenkomst kan een hoeveelheid overtollige cashflow aangeven die een betaling activeert, maar ook hoe contant geld wordt gebruikt of uitgegeven. Een geldschieter kan toestaan ​​dat contanten worden gebruikt voor bedrijfsactiviteiten, mogelijk dividenden en bepaalde kapitaaluitgaven. De voorwaarden die overtollige cashflow en eventuele betalingen definiëren, worden doorgaans onderhandeld tussen de lener en de geldschieter.

Als overtollige cashflow wordt gegenereerd, kan een geldverstrekker een betaling verlangen van 100%, 75% of 50% van het overtollige cashflowbedrag.

Overtollige contanten versus vrije kasstromen

dividenden  en  terugkoop van eigen aandelen.

Het overtollige cashflowbedrag voor een bedrijf is anders dan het vrije cashflowcijfer van een bedrijf. Overtollige cashflow wordt gedefinieerd in de kredietovereenkomst, die kan bepalen dat bepaalde uitgaven moeten worden uitgesloten bij de berekening van overtollige cashflow. Uitzonderingen op overtollige cashflow kunnen zijn betaalde belastingen, contanten die worden gebruikt om nieuwe klanten te genereren, maar deze contante uitgaven zouden worden opgenomen in de berekening van de vrije cashflow.

Conceptueel voorbeeld van overtollige cashflow

In 2010 sloot Dunkin ‘Brands, Inc. een kredietovereenkomst met Barclays Bank PLC en een aantal andere kredietverstrekkers die partij waren bij de overeenkomst voor een termijnlening B van US $ 1,25 miljard en een revolverkrediet van $ 100 miljoen.

Hieronder staan ​​de juridische termen die worden gebruikt in de kredietovereenkomst die de overtollige cashflow definiëren. Onder ‘Gedefinieerde voorwaarden’ van de overeenkomst wordt overtollige cashflow in een verbale formule omschreven als ‘een bedrag dat gelijk is aan het overschot van’:

• a) de som, zonder duplicatie, van:
• Geconsolideerd nettoresultaat van de lener voor die periode
• Een bedrag dat gelijk is aan het bedrag van alle niet-contante kosten (inclusief afschrijving en amortisatie)
• De geconsolideerde aanpassing van het werkkapitaal voor die periode