Feeder Fonds

Wat is een feederfonds?

Een feederfonds is een van de vele subfondsen die al hun investeringskapitaal onderbrengen in een overkoepelend paraplufonds, bekend als een masterfonds, waarvoor één beleggingsadviseur alle portefeuillebeleggingen en handel afhandelt. Deze tweevoudige investeringsstructuur van een feederfonds en een masterfonds wordt vaak gebruikt door hedgefondsen als een middel om een ​​grotere portefeuillerekening samen te stellen door investeringskapitaal te bundelen.

De winsten van het masterfonds worden vervolgens gesplitst of verdeeld in verhouding tot de feederfondsen op basis van het percentage van het investeringskapitaal dat ze hebben bijgedragen aan het masterfonds.

Inzicht in feederfondsen

In een feederfondsarrangement worden alle beheervergoedingen en eventuele prestatievergoedingen betaald door beleggers op het niveau van het feederfonds.

Het primaire doel van de feeder-fonds-masterfondsstructuur is de verlaging van de handelskosten en de totale bedrijfskosten. Het masterfonds behaalt effectief schaalvoordelen door toegang te hebben tot de grote pool van investeringskapitaal van een aantal feederfondsen, waardoor het goedkoper kan opereren dan mogelijk zou zijn voor elk van de feederfondsen die zelf investeren.

Het gebruik van deze tweevoudige fondsstructuur kan zeer voordelig zijn wanneer de feederfondsen gemeenschappelijke investeringsdoelen en strategieën delen, maar niet geschikt zijn voor een feederfonds met een unieke investeringsstrategie of doelstelling, aangezien die unieke kenmerken verloren zouden gaan in de combinatie met andere fondsen. fondsen binnen een masterfonds.

Structuur van feederfondsen en masterfondsen

De feederfondsen die kapitaal in een masterfonds investeren, opereren als afzonderlijke juridische entiteiten van het masterfonds en kunnen in meer dan één masterfonds worden belegd. Verschillende feederfondsen die in een masterfonds worden geïnvesteerd, verschillen vaak aanzienlijk van elkaar in termen van zaken als onkostenvergoedingen of investeringsminima en hebben meestal geen identieke intrinsieke waarde (NAV). Net zoals een feederfonds vrij is om in meer dan één masterfonds te investeren, is een masterfonds eveneens vrij om investeringen uit een aantal feederfondsen te accepteren.

Met betrekking tot feederfondsen die in de Verenigde Staten actief zijn, is het gebruikelijk dat het masterfonds wordt opgericht als een offshore-entiteit. Dit maakt het masterfonds vrij om investeringskapitaal te accepteren van zowel belastingvrije als Amerikaanse belastingplichtige beleggers. Als een offshore masterfonds er echter voor kiest om voor Amerikaanse belastingdoeleinden te worden belast als een vennootschap of vennootschap met beperkte aansprakelijkheid (LLC), dan krijgen onshore feederfondsen een doorberekening van hun aandeel in de winsten of verliezen van het masterfonds, waardoor dubbele belastingen.

Nieuwe regels voor internationale feederfondsen

In maart 2017 oordeelde de Securities and Exchange Commission (SEC) om buitenlandse gereguleerde bedrijven (buitenlandse feederfondsen) toe te staan ​​te investeren in open-end masterfondsen (US Master Fund), waardoor het voor wereldwijde managers gemakkelijker wordt om hun beleggingsproducten op de markt te brengen in verschillende buitenlandse jurisdicties die een masterfonds in dienst hebben. 

De brief wijzigde delen 12 (d) (1) (A) en (B) van de wet van 1940, die voorheen het gebruik van buitenlandse feeder-fondsen beperkte tot in de VS geregistreerde fondsen. De SEC heeft de praktijk om verschillende redenen gereguleerd. Ten eerste wilde het voorkomen dat masterfondsen te veel invloed zouden uitoefenen op een verworven fonds. Het was ook bedoeld om beleggers in de fondsen te beschermen tegen gelaagde vergoedingen en de mogelijkheid dat fondsstructuren zo complex werden dat ze moeilijk te begrijpen werden.