Wat onthult de verwaterde aandelenkoers?
Wanneer een bedrijf financiële informatie vrijgeeft, zijn er een paar verschillende variaties die worden gebruikt bij het rapporteren van de totale inkomsten. Deze variaties zijn: totale bedragen in dollars, winst als percentage van de totale omzet, winst per aandeel (EPS) en verwaterde EPS.
Het laatste item, verwaterde WPA, betekent dat de winst wordt gerapporteerd op basis van een hypothetisch aantal uitstaande aandelen, en wordt berekend door het nettoresultaat voor een bedrijf gedurende een bepaalde rapportageperiode te delen door het totale aantal uitstaande aandelen plus alle aandelen die zijn goedgekeurd voor uitgifte. Voorbeelden van aandelen die in de toekomst kunnen worden goedgekeurd, zijn onder meer aandelen die voortvloeien uit callopties en converteerbare obligaties. Dit type winstanalyse is erg handig bij het analyseren van de financiële informatie en aandelenkoers van een bedrijf.
De grondgedachte achter een dergelijke analyse is om het effect te evalueren dat uitgifte van alle geautoriseerde aandelen in één keer zou hebben op de onderliggende aandelenkoers van het bedrijf. Omdat het aantal uitstaande aandelen toeneemt, zal de waarde van alle gerapporteerde cijfers per aandeel dalen, en als een bedrijf op deze basis wordt geanalyseerd, zou de belegger een beter idee krijgen van de ‘echte’ waarde van een bedrijf per aandeel..
Verdunning in actie
Stel dat een bedrijf 5 miljoen uitstaande aandelen heeft met een aandelenkoers van $ 35, een marktkapitalisatie van $ 175 miljoen en een gerapporteerd nettoresultaat van $ 3 miljoen. De raad van bestuur heeft ook een nieuwe uitgifte van 1 miljoen aandelen goedgekeurd, plus nog eens 500.000 aandelen in aandelenopties. De huidige EPS is $ 0,60 en wordt weergegeven in de huidige aandelenkoers van $ 35. Op een volledig verwaterde basis zouden we een winst per aandeel krijgen van $ 0,46 ($ 3 miljoen / 6,5 miljoen aandelen).
Als alle partijen hun opties zouden uitoefenen en het bedrijf alle goedgekeurde aandelen zou uitgeven, zou de aandelenkoers dalen omdat het aantal uitstaande aandelen zou toenemen. Omdat het bedrijf niet onmiddellijk in waarde zou zijn veranderd nadat het aantal uitstaande aandelen was toegenomen, zou de marktkapitalisatie hetzelfde blijven op $ 175 miljoen, maar de aandelenprijs zou dalen tot ongeveer $ 30 per aandeel ($ 175 miljoen / 6,5 miljoen aandelen).
Het is nuttig om een bedrijf op een volledig verwaterde basis te analyseren, omdat het de financiële kracht van het bedrijf, met name de winst, beter weergeeft. Hoewel niet iedereen elke optie tegelijkertijd uitoefent, is het nuttig om te zien wat er zou gebeuren als ze dat wel zouden doen, omdat dit beleggers een zeer conservatieve schatting van de bedrijfswinsten oplevert. (Zie ook: De echte winst behalen.)