Gamma-afdekking
Wat is gammadekking?
Gammahedging is een handelsstrategie die probeert een constante delta te handhaven in een optiepositie, vaak een die delta-neutraal is, naarmate de prijs van de onderliggende waarde verandert. Het wordt gebruikt om het risico te verkleinen dat ontstaat wanneer de onderliggende waarde sterke op- of neerwaartse bewegingen maakt, met name tijdens de laatste dagen vóór de vervaldatum.
Het gamma van een optiepositie is de snelheid waarmee de delta verandert voor elke 1-punts beweging in de prijs van de onderliggende waarde. Gamma is een belangrijke maatstaf voor de convexiteit van de waarde van een derivaat in relatie tot de onderliggende waarde. Een deltahedge strategie daarentegen vermindert alleen het effect van relatief kleine onderliggende prijsveranderingen op de optieprijs.
Belangrijkste leerpunten
- Gammahedging is een geavanceerde optiestrategie die wordt gebruikt om de blootstelling van een optiepositie aan grote bewegingen in de onderliggende waarde te verminderen.
- Gamma-afdekking wordt ook toegepast bij het verstrijken van een optie om het effect van snelle veranderingen in de prijs van de onderliggende waarde die kunnen optreden naarmate de vervaldatum nadert, te immuniseren.
- Gammahedging wordt vaak gebruikt in combinatie met deltahedging.
Hoe Gamma Hedging werkt
Een gamma-neutrale optiepositie is een positie die is geïmmuniseerd voor grote bewegingen in een onderliggende waarde. Het bereiken van een gamma-neutrale positie is een methode om het risico bij de handel in opties te beheren door een activaportefeuille samen te stellen waarvan de deltasnelheid bijna nul is, zelfs als de onderliggende waarde stijgt of daalt. Dit staat bekend als gammahedging. Gamma-neutraal portfolio wordt aldus afgedekt tweede-orde prijsgevoeligheid.
Gammahedging bestaat uit het toevoegen van extra optiecontracten aan een portefeuille, meestal in tegenstelling tot de huidige positie. Als er bijvoorbeeld een groot aantal calls in een positie wordt gehouden, kan een handelaar een kleine put-optiepositie toevoegen om een onverwachte prijsdaling in de komende 24 tot 48 uur te compenseren, of een zorgvuldig gekozen aantal call-opties verkopen. opties tegen een andere uitoefenprijs. Gammahedging is een geavanceerde activiteit die een zorgvuldige berekening vereist om correct te worden uitgevoerd.
Gamma versus Delta
Gamma is de op het Grieks alfabet geïnspireerde naam van een standaardvariabele uit het Black-Scholes-model, de eerste formule die wordt erkend als een standaard voor prijsopties. Binnen deze formule zijn twee specifieke variabelen opgenomen die traders helpen begrijpen hoe optieprijzen veranderen in relatie tot de prijsbewegingen van de onderliggende waarde: delta en gamma.
Delta vertelt een handelaar hoeveel de prijs van een optie naar verwachting zal veranderen als gevolg van een kleine verandering in de onderliggende aandelen of activa – met name een prijswijziging van één dollar.
Gamma verwijst naar de mate waarin de delta van een optie verandert ten opzichte van de prijsverandering van een onderliggend aandeel of de prijs van een ander activum. In wezen, gamma is de mate van verandering van de snelheid van verandering van de prijs van een optie. Sommige traders beschouwen gamma echter ook als de verwachte verandering als gevolg van de tweede opeenvolgende verandering van één dollar in de prijs van het onderliggende. Dus door gamma en delta toe te voegen aan de oorspronkelijke delta, zou u de verwachte beweging krijgen van een beweging van twee dollar in de onderliggende waarde.
Delta-Gamma-afdekking
Delta-gammahedging is een optiestrategie die zowel delta- als gammahedges combineert om het risico van veranderingen in de onderliggende waarde – en ook in de delta zelf – te verminderen als de onderliggende waarde beweegt. Met alleen deltahedging wordt een positie beschermd tegen kleine veranderingen in de onderliggende waarde. Grote veranderingen zullen de afdekking echter veranderen (de delta veranderen), waardoor de positie kwetsbaar wordt. Door een gammahaag toe te voegen, blijft de deltahaag intact.
Het gebruik van een gamma-hedge in combinatie met een delta-hedge vereist dat een belegger nieuwe hedges creëert wanneer de delta van het onderliggende actief verandert. Het aantal onderliggende aandelen dat wordt gekocht of verkocht onder een delta-gamma-afdekking hangt af van het feit of de prijs van de onderliggende activa stijgt of daalt, en met hoeveel.
Een handelaar die delta-hedged of delta-neutraal probeert te zijn, voert meestal een transactie uit die zeer weinig verandert op basis van de kortetermijnprijsfluctuatie van een kleinere omvang. Zo’n transactie is vaak een weddenschap dat de volatiliteit, of met andere woorden, de vraag naar de opties van dat effect, in de toekomst zal evolueren naar een aanzienlijke stijging of daling. Maar zelfs deltahedging zal een optiehandelaar de dag vóór de vervaldatum niet erg goed beschermen. Op deze dag, omdat er zo weinig tijd rest voor de vervaldatum, kan de impact van zelfs een normale prijsschommeling in de onderliggende waarde zeer aanzienlijke prijsveranderingen in de optie veroorzaken. Deltahedging is onder deze omstandigheden dus niet voldoende.
Gamma-hedging wordt toegevoegd aan een delta-hedged-strategie als een manier om de handelaar te beschermen tegen groter dan verwachte veranderingen in een effect, of zelfs een hele portefeuille, maar meestal om te beschermen tegen de effecten van snelle prijsverandering in de optie wanneer de tijdswaarde is bijna volledig geërodeerd.
Hoewel een handelaar vaak een delta-gamma-afdekking zoekt die delta-neutraal is; als alternatief kan het zijn dat een handelaar een specifieke deltapositie wil behouden, die delta-positief (of negatief) kan zijn, maar tegelijkertijd gamma-neutraal.
Gamma-afdekking versus Delta-afdekking
Zoals we hierboven hebben gezien, worden delta- en gamma-hedging vaak samen gebruikt. Een eenvoudige deltahedge kan worden gecreëerd door callopties te kopen en tegelijkertijd een bepaald aantal aandelen van de onderliggende aandelen short te gaan. Als de prijs van het aandeel hetzelfde blijft, maar de volatiliteit stijgt, kan de handelaar profiteren, tenzij erosie van de tijdwaarde die winsten vernietigt. Een handelaar zou een korte call met een andere uitoefenprijs aan de strategie kunnen toevoegen om het verval van de tijdswaarde te compenseren en te beschermen tegen een grote beweging in de delta; het toevoegen van die tweede call aan de positie is een gamma-hedge.
Naarmate de onderliggende aandelen in waarde stijgen en dalen, kan een belegger aandelen in de aandelen kopen of verkopen als hij de positie neutraal wil houden. Dit kan de volatiliteit en kosten van de transactie verhogen. Delta- en gammahedging hoeven niet volledig neutraal te zijn en traders kunnen aanpassen aan hoeveel positief of negatief gamma ze in de loop van de tijd worden blootgesteld.