Hoe kan ik bèta ongedaan maken?
De handeling van de ‘unlevering’ bèta omvat het extraheren van de impact van schuldverplichtingen van een bedrijf voordat het risico van een investering wordt geëvalueerd in vergelijking met de markt. De bètaversie zonder leveringen wordt als nuttig beschouwd omdat het helpt om het activarisico van een bedrijf te tonen in vergelijking met de algemene markt. Om deze reden wordt de unlevered-bèta ook wel de asset-bèta genoemd.
Beta wordt niet gebruikt door de volgende berekening:
Beta vs. Unlevered Beta
In technische termen is bèta de hellingscoëfficiënt van de rendementen van een openbaar verhandeld aandeel die zijn teruggelopen ten opzichte van het marktrendement (meestal de S&P 500). Door het rendement van een aandeel te verlagen ten opzichte van een brede index, kunnen beleggers inschatten hoe gevoelig een gegeven beveiliging kan zijn voor macro-economische risico’s.
Naarmate bedrijven steeds meer schulden toevoegen, vergroten ze tegelijkertijd de onzekerheid over toekomstige inkomsten. In wezen nemen ze een financieel risico op zich dat niet noodzakelijk representatief is voor het type marktrisico dat de bèta beoogt te vangen. Beleggers kunnen dit fenomeen dan opvangen door de mogelijk misleidende schuldimpact eruit te halen. Omdat wordt gezegd dat een bedrijf met schulden een hefboomwerking heeft, wordt de term die wordt gebruikt om deze extractie te beschrijven “ontlevering” genoemd.
Alle informatie die nodig is om bèta te verwijderen, is te vinden in de jaarrekening van een bedrijf, waar de belastingtarieven en de verhouding schuld / eigen vermogen kunnen worden berekend. Over het algemeen zal de unlevered-bèta altijd lager zijn dan de standaard, levered-bèta als het bedrijf schulden heeft. Het extraheren van de schuld uit de vergelijking door het gebruik van de schuld / eigen vermogen-ratio zal altijd resulteren in een lagere risico-bèta.
Beste praktijken
Beleggers kunnen de activabèta eenvoudig berekenen met behulp van de bovenstaande vergelijking. De bètaversie zonder hefboomwerking wordt doorgaans naast de bètaversie met hefboomwerking gebruikt om het risico van een aandeel met de markt te vergelijken. Net als bij de levered beta, is de basislijn 1. Wanneer de levered beta unlevered is, kan deze dichter bij 1 komen of zelfs kleiner zijn dan 1.
Professionele analisten op het gebied van vermogensbeheer, investeringsbankieren en aandelenonderzoek gebruiken vaak de bètaversie van activa om modelrapporten op te stellen die meer bieden dan alleen een basisscenario. Dus, op elk moment dat bèta wordt gebruikt in de berekeningen van een modelproject, kan een extra scenario worden toegevoegd dat effecten laat zien met de bètaversie van activa.
Over het algemeen biedt het gebruik van activabèta een diepere analyse van de risico’s van een bedrijf met een focus op de schulden van het bedrijf. Het is belangrijk bij het maken van een bèta-vergelijking dat de bèta’s niet door elkaar worden gehaald en dat identieke statistieken worden gebruikt. Doorgaans gaat het gebruik van activabèta ook gepaard met een blik op de schuld van het bedrijf. Als een bedrijf een relatief hogere verhouding schuld / eigen vermogen heeft, maar de schuld een AAA-rating heeft, kan dit van minder belang zijn dan een hoge verhouding schuld / eigen vermogen met een uitgifte van junk-schuld.