Rentetarieven en andere factoren die van invloed zijn op de WACC van een bedrijf
Verschillende interne en externe factoren kunnen de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) voor een bedrijf in de loop van de tijd veranderen. Een van die externe factoren is de schommeling van de rentetarieven.
Belangrijkste leerpunten
- De gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) zijn de gemiddelde kosten na belastingen van de verschillende kapitaalbronnen van een bedrijf.
- Het door het bedrijf betaalde rentetarief is gelijk aan het risicovrije tarief plus de standaardpremie voor het bedrijf.
- Wanneer de Fed de rentetarieven verhoogt, stijgt de risicovrije rente onmiddellijk, waardoor de WACC van het bedrijf stijgt.
- Andere externe factoren die de WACC kunnen beïnvloeden, zijn onder meer vennootschapsbelastingtarieven, economische omstandigheden en marktomstandigheden.
Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC)
De gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) zijn de gemiddelde kosten na belastingen van de verschillende kapitaalbronnen van een bedrijf. Het omvat gewone aandelen, preferente aandelen, obligaties en andere schulden. WACC wordt berekend door de kosten van elke kapitaalbron te vermenigvuldigen met het gewicht ervan. Vervolgens worden de gewogen producten bij elkaar opgeteld om de WACC-waarde te bepalen.
De impact van rentetarieven
De Federal Reserve (Fed) heeft een enorme invloed op de korte rentetarieven en de WACC via de fed funds rate. Het fed-funds-tarief is het rentetarief waartegen een bank geld dat bij de Federal Reserve wordt aangehouden, ’s nachts aan een andere bank uitleent.
Aangezien de Fed de rentetarieven aanpast, veroorzaakt dit veranderingen in de risicovrije rente, het theoretische rendement voor een investering die geen risico op financieel verlies kent. Een verhoging of verlaging van de federale fondsenrente is van invloed op de WACC van een bedrijf omdat de risicovrije rente een essentiële factor is bij het berekenen van de kapitaalkosten. Het door het bedrijf betaalde rentetarief is gelijk aan het risicovrije tarief plus de standaardpremie voor het bedrijf.
Hoe hogere rentetarieven de WACC van een bedrijf verhogen
Wanneer de Fed de rente verhoogt, stijgt de risicovrije rente onmiddellijk. Als de risicovrije rente 2% was en de standaardpremie voor de schuld van het bedrijf 1% was, dan was het rentetarief dat werd gebruikt om de WACC van het bedrijf te berekenen 3%. Als de Fed de rente verhoogt tot 2,5% en de standaardpremie van het bedrijf 1% blijft, zou de rente die voor de WACC wordt gebruikt, stijgen tot 3,5%. Hogere kapitaalkosten voor het bedrijf kunnen ook het risico vergroten dat het in gebreke blijft. Dat zou de standaardpremie verhogen en het rentetarief voor de WACC verder verhogen.
Hoe langer de looptijd van de schuld van een bedrijf is, hoe langer het zal duren voordat de volledige impact van hogere rentetarieven merkbaar is.
Andere factoren die WACC beïnvloeden
Andere externe factoren die de WACC kunnen beïnvloeden, zijn onder meer vennootschapsbelastingtarieven, economische omstandigheden en marktomstandigheden. Belastingen hebben de meest voor de hand liggende gevolgen. Hogere vennootschapsbelastingen verlagen de WACC, terwijl lagere belastingen de WACC verhogen.
De reactie van WACC op economische omstandigheden is moeilijker in te schatten. Het directe effect van goede economische omstandigheden is een verlaging van het risico op wanbetaling, waardoor de premie voor wanbetaling en de WACC worden verlaagd. Dat maakt het echter ook waarschijnlijker dat de Fed uiteindelijk de rente zal verhogen en de WACC zal verhogen.
Marktomstandigheden kunnen ook verschillende gevolgen hebben. Een toenemende volatiliteit op de aandelenmarkt zal bijvoorbeeld de risicopremie verhogen die door beleggers wordt geëist. Dat verhoogt de kosten van het aantrekken van extra kapitaal voor het bedrijf. Een hogere volatiliteit zal echter waarschijnlijk ook de waarde van het bestaande eigen vermogen doen dalen, waardoor het voor het bedrijf minder duur wordt om aandelen terug te kopen.