Hoe verhouden de rendementen op private equity zich tot andere beleggingsrendementen?

Private equity is een aantrekkelijke investeringsoptie voor vermogende particulieren en institutionele beleggers vanwege het potentieel voor hoge rendementen. Private equity valt onder de categorie alternatieve beleggingscategorieën.

Hoewel de definitie ervan warrig is, verwijst private equity meestal naar een beheerde pool van aangetrokken of geleende middelen. Deze fondsen worden expliciet gebruikt voor het verkrijgen van een aandelenbezit in kleinere bedrijven met groeipotentieel. Private equity-firma’s moedigen investeringen uit rijke bronnen aan door een hoger investeringsrendement (ROI) te bieden dan andere alternatieve activaklassen of meer conventionele investeringsopties.

Historische rendementen van activaklassen

De US Private Equity Index geleverd door Cambridge Associates blijkt dat private equity geproduceerd gemiddeld jaarlijks rendement van 10,48% over de periode van 20 jaar eindigend op 30 juni 2020.  In diezelfde termijn, de Russell 2000 Index, een voorstelling volgen metrische voor kleine bedrijven gemiddeld 6,69% ​​per jaar, terwijl de S&P 500 5,91% opleverde.

Het is duidelijk dat een belegger die een risico nam met private equity een veel hoger rendement zou hebben behaald dan degenen die de meer conventionele manier van beleggen in een ETF hadden gekozen die een populaire index volgde. Bovendien bedroeg de Amerikaanse Venture Capital Index van Cambridge Associates tussen 2000 en 2020 gemiddeld slechts 5,06% per jaar.

In vergelijking met andere tijdsbestekken kunnen de rendementen op private equity echter minder indrukwekkend zijn. Durfkapitaal was bijvoorbeeld de beste prestatie tussen 2010 en 2020, met een gemiddeld jaarlijks rendement van 15,15%.  Bovendien zorgde de S&P 500 ervoor dat private equity iets minder werd, met een prestatie van 13,99% per jaar vergeleken met 13,77% voor private equity in de 10 jaar eindigend op 30 juni 2020.  Anderzijds was dat nog steeds beter dan het gemiddelde jaarlijkse rendement van 10,50% van de Russell 2000 gedurende die tijd.

Verschillen in waardering van publieke en private equity

Hoewel het over het algemeen gemakkelijk is om de prijs en de prestaties van beursgenoteerde bedrijven en fondsen te bepalen, leveren private equity en durfkapitaal extra problemen op. Voor overheidsbedrijven kan men eenvoudig marktprijzen observeren en de prijsveranderingen meten om historische rendementen te verkrijgen.

Er zijn verschillende methoden om vergelijkbare bedrijfsanalyse, maar dat werkt alleen als er openbare bedrijven zijn die vergelijkbaar zijn met de particuliere onderneming in kwestie. Het is ook mogelijk om de boekwaarde van particuliere bedrijven te berekenen als hun balansen beschikbaar zijn.

De beste schattingen van de waarderingen van particuliere ondernemingen worden meestal gemaakt door particuliere ondernemingen. Ten eerste hebben ze nauwkeurige schattingen nodig om te weten hoeveel ze moeten betalen als ze in particuliere bedrijven investeren. Private equity-bedrijven hebben na hun aankoop ook een gestage stroom betrouwbare gegevens nodig, zoals balansen, voor besluitvorming en voor het verstrekken van informatie aan hun investeerders.

Het belangrijkste probleem bij het gebruik van waarderingsmetrieken, zoals boekwaarde, om private equity-rendementen te vergelijken met public equity, is dat ze zich heel anders gedragen dan marktprijzen. Zo is de boekwaarde veel minder onderhevig aan kortetermijnschommelingen in marktprijzen. Men zou daarom verwachten dat private equity slechter presteert dan public equity tijdens bullmarkten en outperformance in bearmarkten. Men kan stellen dat dit enigszins kunstmatig is. Het is wellicht nauwkeuriger om de prestaties van private equity te vergelijken met de verandering in de boekwaarde van overheidsbedrijven in plaats van met hun marktprijzen. Deze verschillen worden echter op de lange termijn gelijk.