Informeel efficiënte markt
Wat is een informatie-efficiënte markt?
De informatie-efficiënte markttheorie gaat verder dan de definitie van de bekende efficiënte markthypothese. In 1970 definieerde Eugene F. Fama, de Nobelprijswinnaar van 2013, een markt als “informatie-efficiënt” als de prijzen altijd alle beschikbare informatie omvatten. In dit scenario is alle nieuwe informatie over een bepaald bedrijf zeker en onmiddellijk in de aandelen van dat bedrijf geprijsd.
Belangrijkste leerpunten
- Een informatie-efficiënte markt is een markt waarin alle informatie met betrekking tot de aandelen van een bedrijf is verwerkt in de huidige prijs. Het werd voor het eerst voorgesteld door Eugene Fama in 1970.
- Bestaande methoden voor het analyseren en volgen van de koersbeweging van een aandeel zijn overbodig in informatieve markten.
- De informatie-efficiënte markthypothese is verantwoordelijk voor de geldstroom van actieve beheerders, zoals hedgefondsen, naar passieve indexfondsen zoals ETF’s, die eenvoudigweg aandelenindexen volgen.
Inzicht in een informeel efficiënte markt
In de praktijk verandert, voorafgaand aan een groot en / of relevant persbericht, de aandelen van een bedrijf meestal in marktwaarde als gevolg van onderzoek en speculatie van investeerders en handelaren. Op een informatie-efficiënte markt zou er na het persbericht echter weinig tot geen prijsverandering zijn. In feite zou de markt de effecten van nieuwe informatie, zoals persberichten, al in de prijs van een aandeel hebben verwerkt.
Informatie-efficiëntie is een natuurlijk gevolg van concurrentie, weinig toetredingsdrempels en lage kosten voor het verkrijgen en publiceren van informatie, volgens Fama’s ” Efficient Capital Markets: a Review of Theory and Empirical Work.”
Een informatie-efficiënte markt betekent iets anders dan een markt die simpelweg effectief functioneert. Het feit dat markttoezichthouders bijvoorbeeld tijdig bestellingen plaatsen en uitvoeren, betekent niet dat de activaprijzen volledig up-to-date zijn. Evenzo betekenen technische handelsregels die zijn opgesteld door statistici en fundamentele analyse uitgevoerd door steranalisten niets in informatie-efficiënte markten.
Het werk van Fama en andere economen aan informatie-efficiënte markten heeft geleid tot de opkomst van passieve indexfondsen. In de afgelopen tijd zijn passieve fondsen, zoals Fidelity en Vanguard, getuige geweest van een grote instroom van fondsen van actieve beheerders, die moeite hebben om rendement te genereren voor hun investeerders. De meeste grote hedgefondsen zijn getuige geweest van een daling van hun rendement, zelfs nu Warren Buffett investeerders en handelaren heeft geadviseerd hun geld in passieve fondsen te stoppen.
Informatief efficiënte markt en de efficiënte markthypothese
De Efficient Market Hypothesis (EMH) stelt dat het voor beleggers onmogelijk is om ondergewaardeerde aandelen te kopen of aandelen te verkopen tegen hoge prijzen. Volgens de theorie worden aandelen altijd tegen hun reële waarde verhandeld op beurzen, waardoor het nutteloos is om te proberen beter te presteren dan de markt via deskundige aandelenselectie of markttiming.
De efficiënte markthypothese omvat zwakke, semi-sterke en sterke niveaus :
Zwakke EMH impliceert dat prijsbewegingen en volumegegevens geen invloed hebben op de aandelenkoersen. Fundamentele analyse kan worden gebruikt om ondergewaardeerde en overgewaardeerde aandelen te identificeren, en beleggers kunnen winst maken door inzicht te krijgen in financiële overzichten, maar technische analyse is ongeldig.
Semi-sterke EMH houdt in dat de markt alle openbaar beschikbare informatie weerspiegelt. Voorraden absorberen snel nieuwe informatie, zoals kwartaal- of jaarlijkse winstrapporten; daarom is fundamentele analyse ongeldig. Alleen informatie die niet direct voor het publiek beschikbaar is, kan investeerders helpen om beter te presteren dan de markt.
In een paper uit 1980 toonden Sanford Grossman en Joseph E. Stiglitz aan dat concurrerende markten in een staat van onevenwichtigheid verkeren. “… prijzen weerspiegelen de informatie van geïnformeerde individuen (arbitrageurs), maar slechts gedeeltelijk, zodat degenen die middelen besteden om informatie te verkrijgen, wel een vergoeding ontvangen”, schreven ze. “Hoe informatief het prijssysteem is, hangt af van het aantal personen dat wordt geïnformeerd.”
EMH met een sterke vorm impliceert dat de markt efficiënt is. Het geeft alle informatie weer, zowel openbaar als privé. Geen enkele investeerder kan meer profiteren dan de gemiddelde investeerder, zelfs niet als hij nieuwe informatie ontvangt.